Un mes más hemos recibido el informe con los fondos de inversión preferidos por asesores y selectores europeos que elabora Sharing Alpha. En este artículo hemos reunido los cinco fondos mejor valorados de su categoría, donde aparecen las gestoras internacionales Comgest, Robeco, Federated Hermes , Morgan Stanley Investment y Lindsell Train.
Los fondos seleccionados pertenecen a distintas categorías entre sí, entre las que destacan: renta variable mundial de alta capitalización, renta variable estadounidense de alta capitalización, renta variable europea de alta capitalización y renta variable global de mercados emergentes.
| Fondos | Categoría | ISIN |
| Robeco Global Consumer Trends | Global Large-Cap Growth Equity | LU0187079347 |
| Lindsell Train Global Equity Fund* | Global Large-Cap Growth Equity | IE00B3NS4D25 |
| MS INVF US Growth Fund | US Large-Cap Growth Equity | LU0042381250 |
| Comgest Growth Europe | Europe Large-Cap Growth Equity | IE0004766675 |
| Federated Hermes Glb Em Mkts | Global Emerging Markets Equity | IE00B3NFBQ59 |
Fuente: datos obtenidos de Morningstar a 9 de septiembre de 2021. *Registrado para comercialización España.
Comgest Growth Europe
Alistair WIttet, Analyst and Portfolio Manager
El fondo Comgest Growth Europe sigue un enfoque de crecimiento de calidad. Nuestro enfoque a largo plazo, la paciencia a la hora de invertir, la integración de los factores ESG y el enfoque estricto en los valores de calidad y de crecimiento, independientemente del entorno del mercado, han demostrado su éxito a lo largo de 3 décadas. El fondo está actualmente invertido en 39 valores en base a nuestra convicción como seleccionadores de valores a largo plazo y está expuesto en un 80% a valores de salud, tecnología de la información y consumo. La exposición del fondo a empresas y temas de crecimiento sostenible a largo plazo no ha cambiado en las últimas décadas.
En 2020, el fondo Comgest Growth Europe proporcionó protección a la baja durante los meses de crisis. La solidez de los moats en nuestra cartera se comportó bien. El enfoque del fondo en acciones de crecimiento de calidad con crecimiento dinámico dio lugar a una rentabilidad absoluta del 10,7% (clase de acciones minoristas EUR ACC) frente a un descenso de más del 3% para el MSCI Europe. Desde el lanzamiento de nuestra estrategia insignia en Europa, hace tres décadas, nunca hemos estado expuestos a bancos, empresas de materias primas y energía. La ausencia de valores cíclicos nos ayudó en 2020. La resistencia de nuestros valores a las caídas del mercado, basada en su calidad, fue el factor diferenciador clave para el fondo en 2020.
El factor diferenciador en 2021 y en los años venideros será el mayor crecimiento de nuestras selecciones de valores. Y el año 2021 ha comenzado de nuevo con fuerza para nuestras participaciones en la cartera. Los ingresos orgánicos agregados del primer trimestre, por ejemplo, aumentaron un 15% interanual y se sitúan un 14% por encima del trimestre equivalente de 2019, a pesar de que el PIB europeo todavía se sitúa por debajo del nivel de 2019. En nuestra opinión, el ciclo proporcionará un viento de cola de crecimiento mucho más débil en los próximos años que el crecimiento sostenible a largo plazo en temas de crecimiento estructural como la biofarmacia, los semiconductores, el comercio electrónico, la tecnología financiera, los servicios en la nube y China, a los que nuestras selecciones de valores están firmemente expuestas. En nuestra opinión, la prueba de fuego para la rápida y fuerte recuperación bursátil posterior a la crisis se producirá en los próximos trimestres, cuando es probable que el viento de cola cíclico disminuya en cierta medida.
En palabras del director general de Accenture, la crisis “ha pulsado un gigantesco botón de avance rápido hacia el futuro de la digitalización”. La espectacular aceleración de la economía digital en el último año significa que las empresas cuyos modelos de negocio se construyen en torno a los desarrollos digitales están preparadas para un crecimiento sostenible de los beneficios, mientras que las que no participan en esta tendencia de crecimiento secular probablemente se queden cada vez más atrás. Los fuertes se hacen más fuertes y los débiles se debilitan.
Echemos un vistazo a algunas de nuestras principales selecciones de valores. ASML fue el valor que más contribuyó a la rentabilidad de los fondos a lo largo del año, gracias a la creciente demanda de la industria de los semiconductores. La empresa registró un aumento del 651% en los pedidos recibidos en el segundo trimestre, al tiempo que elevó sus previsiones para 2022. ASML es hoy un monopolio de la maquinaria de litografía EUV (litografía ultravioleta extrema), un foso sin igual en el sector de los semiconductores. La crisis ha acelerado la demanda de semiconductores, ya sea para vehículos eléctricos, ordenadores portátiles o centros de datos, todo lo cual respalda las perspectivas a largo plazo de ASML. Accenture también se ha beneficiado de la aceleración de las inversiones digitales, lo que le ha llevado a elevar sus previsiones para todo el año a un crecimiento de las ventas del 10-11% y un crecimiento del BPA del 17-18%. En el espacio del lujo, donde las marcas son más importantes, LVMH registró un crecimiento orgánico estelar del +84% en el segundo trimestre de 2021, impulsado por marcas icónicas como DIOR, Moet & Chandon o Henessy, por ejemplo. Al igual que L’Oréal, Louis Vuitton se encuentra entre las marcas de élite cuyas ganancias de cuota de mercado se han acelerado durante esta crisis gracias a un astuto uso del marketing digital y los canales de venta. En el ámbito de la salud, Novo Nordisk y Lonza obtuvieron muy buenos resultados gracias a sus sólidos fundamentos biofarmacéuticos.
Robeco Global Consumer Trends Equities
Richard Speetjen y Jack Neele, Managing Directors en Robeco
Robeco Global Consumer Trends es un fondo de gestión activa que invierte en títulos de países desarrollados y emergentes de todo el mundo. La selección de estos valores se basa en el análisis por fundamentales. El objetivo del fondo es superar el rendimiento del índice. El fondo invierte en diversas tendencias estructurales de crecimiento del consumo. La primera de ellas es la «transformación digital del consumo». La segunda es el crecimiento de la «clase media emergente». La tercera se centra en la importancia creciente de «la salud y el bienestar». Dentro de esas tendencias, los gestores del fondo tratan de seleccionar las acciones de ganadores estructurales.
Desde la perspectiva de la estrategia, nos mantenemos fieles a nuestro estilo y centrados en ganadores estructurales a largo plazo dentro de atractivas tendencias de crecimiento. Creemos que cuando se produzca la reapertura global de las economías, muchas de las tendencias que se aceleraron en 2020 se mantendrán en 2021. Incluso si la reapertura económica pudiera necesitar algunas etapas más debido al avance de la vacunación de la población, será importante mantener un equilibrio entre los ganadores del Covid y las compañías que puedan beneficiarse de la reapertura económica. Si las compañías en las que invertimos hicieran bueno todo su potencial de obtención de beneficios, las elevadas valoraciones descenderían de la misma forma.
Finalmente, el aumento de beneficios –también para las compañías cíclicas– podría ser abundante en este año de la recuperación, 2021. Si miramos a largo plazo, el crecimiento económico podría volver a ralentizarse, lo que es buen síntoma para nuestra cartera, centrada en tendencias estructurales a largo plazo. El crecimiento esperado de las ganancias de la cartera se ha mantenido bastante estable en un 15-20%, y ésta es también la perspectiva para los próximos años. La cartera tiene un PER de aproximadamente ca 35x a finales de abril de 21. Esto es una sobreprima para el mercado en general, pero, por supuesto, el crecimiento de los beneficios a largo plazo de nuestra cartera también es mucho mayor.
Federated Hermes Global Emerging Markets Equity Fund
Kunjal Gala, Global Emerging Markets Portfolio Manager
No creemos en el concepto de Emergentes como una clase de activos homogénea, ya que no todos los mercados clasificados por el MSCI son emergentes. Algunos, como China, Taiwán y Corea, han emergido ya completamente, varios son verdaderamente emergentes (India e Indonesia), otros están parados o se mueven en dirección contraria. En el marco de nuestro enfoque descendente, examinamos cada uno por separado.
Los mercados emergentes atraviesan acontecimientos y ciclos a corto plazo que afectan al sentimiento y al impulso. Hemos ignorado este ruido y nuestra atención se centra en los temas estructurales. Examinamos lo que está transformando la vida de las personas y centramos nuestra investigación en las empresas que creemos que saldrán ganando con estos cambios. Somos pacientes. Siempre hay acontecimientos a corto plazo que afectan a los mercados y que podemos aprovechar para añadir empresas increíbles que no podíamos tocar en el pasado debido a las elevadas valoraciones.
La ESG está en el centro de nuestro objetivo de ofrecer una rentabilidad consistente a largo plazo y abordar los retos de sostenibilidad a los que nos enfrentamos, como el cambio climático y la pérdida de biodiversidad. Evitamos las empresas que consideramos insostenibles y que corren el riesgo de perjudicar a los accionistas, las comunidades y el medio ambiente.
Perspectivas del mercado
A corto plazo, los efectos de la recuperación económica y los estímulos récord se están manifestando, algo favorable para los activos de riesgo. Aunque a algunos inversores les preocupa que la subida de los tipos en EE UU pueda hacer descarrilar la historia del crecimiento de los emergentes, el equipo sigue siendo constructivo por tres razones fundamentales:
- Creen que la Fed gestionará la senda de subida de tipos para evitar un endurecimiento prematuro de las condiciones financieras
- La estabilidad macroeconómica de los mercados emergentes se encuentra en un terreno más firme y la mayoría de los países han logrado mantener bajo control la inflación y los déficits por cuenta corriente
- La fuerte recuperación de la demanda debería proporcionar un entorno de demanda externa más propicio para los mercados emergentes. El equipo mantiene su preferencia por Asia y son selectivos en América Latina. EMEA presenta una vulnerabilidad máxima.
A medio plazo, las perspectivas siguen siendo mixtas. Siguen existiendo riesgos importantes, como la aparición de nuevas variantes acompañadas de periodos de bloqueo, la posibilidad de que el estímulo fiscal decepcione o que la inflación supere las expectativas. En este contexto incierto, los mercados emergentes deben proseguir las reformas estructurales para garantizar un crecimiento sostenible. A nivel sectorial, el equipo cree que 2021 será probablemente bueno para determinados sectores de valor expuestos a factores estructurales, como el financiero (demanda de crédito, seguros) y el de materiales (economía de bajas emisiones de carbono).
A largo plazo, la visión es que la clase media emergente seguirá impulsando las tendencias seculares, con una creciente demanda de 5G, digitalización, nube, Internet de las Cosas, electrificación, finanzas, automatización y un mayor gasto en atención sanitaria, logística y productos premium.
MS INVF US Growth Fund
Dennis Lynch, gestor de Morgan Stanley Investment
MS INVF US Growth Fund es un fondo de renta variable americana que combina compañías establecidas con modelos de negocio incipientes. Mediante un exhaustivo proceso de stock picking, el equipo Counterpoint Global consigue invertir en compañías únicas, dando como resultado una cartera muy diferenciada del índice y concentrada en sus mejores ideas.
El equipo gestor ofrece un estilo de gestión muy activa, enfocándose en empresas con ventajas competitivas basadas en altos costes de cambio, efecto red, marcas, eficiencias de escala o propiedad intelectual, puramente enfocado en la selección de acciones y concentrado, con el objetivo de obtener rentabilidades atractivas a largo plazo. Uno de los factores diferenciadores del equipo es su cultura y valores fundamentales, centrados en el largo plazo, la innovación y la evolución constante, así como el pensamiento diferenciado. A la hora de invertir en una compañía, el equipo analiza el mercado potencial y la cuota de mercado que potencialmente puede capturar.
Counterpoint Global cree que tener una perspectiva de mercado puede ser un lastre. Su enfoque se centra en evaluar las compañías en un horizonte de cinco años para formar una cartera de empresas únicas cuyo valor de mercado puede aumentar significativamente por razones fundamentales.
