¿Cómo seleccionar los mejores fondos de retorno absoluto utilizando el ratio de Sharpe?

La teoría financiera tradicional postula que los inversores en carteras equilibradas, normalmente ponderadas 60/40 a favor de las acciones, esperan obtener ganancias de capital y crecimiento de su asignación a renta variable, mientras que su asignación a renta fija les ofrecería ingresos y protección. Durante los últimos treinta años, esta ha sido una estrategia de inversión eficaz con ambas clases de activos cumpliendo dicha premisa. Sin embargo, de cara al futuro, las perspectivas parecen mucho más matizadas, especialmente en el caso de la renta fija.

Dado que el crecimiento mundial se ha ralentizado estructuralmente por diversas razones de productividad, tecnológicas y demográficas, los tipos de interés han disminuido de forma constante. Hoy en día, en los países desarrollados se encuentran en su límite inferior efectivo, lo que implica un flujo de ingresos cero o negativo de las inversiones en renta fija de refugio seguro. Del mismo modo, las ganancias de capital potenciales sobre la renta fija, una sorpresa positiva que han experimentado los inversores durante las últimas tres décadas, parecen estar limitadas dada la renuencia de los bancos centrales a recortar más los tipos de interés.

La protección frente a los activos de renta fija de alta calidad también puede disminuir. En cada una de las crisis económicas pasadas desde la del hedge fund Long Term Capital Management (LTCM) en 1998 hasta la de la Covid-19 en marzo de este año, los activos de renta fija de refugio seguro han ayudado a amortiguar las pérdidas en carteras equilibradas al devolver un rendimiento positivo cuando las inversiones de capital han sufrido. Con los tipos de interés en su límite inferior efectivo en la actualidad, existen limitaciones obvias sobre la cantidad de protección que pueden ofrecer los bonos de alta calidad.

Estrategias de retono absoluto

En este contexto, los inversores que busquen optimizar sus carteras deberían considerar cambiar a estrategias de renta fija de retorno absoluto. Por su propia naturaleza, estas estrategias comienzan desde una página en blanco y, por lo tanto, no tienen restricciones en cuanto a su activo (por ejemplo, bonos gubernamentales, de grado de inversión o de alto rendimiento), sector, país y/o fecha de vencimiento. Esto permite a un gestor elegir los instrumentos que considere más atractivos dado el entorno macroeconómico y, en última instancia, ofrecer valor al inversor.

Fundamentalmente, no todas las estrategias de renta fija de retorno absoluto son iguales. Algunas pueden ofrecer grandes rendimientos, pero con mayor volatilidad, mientras que otras serán más defensivas y ofrecerán un flujo de rendimientos regular y caídas limitadas. El Ratio de Sharpe, una ecuación matemática que muestra el rendimiento obtenido por cada unidad de riesgo que asume el inversor, puede ayudar a diferenciar entre estos fondos. Así, si el Ratio de Sharpe es inferior a 1, independientemente del retorno absoluto del fondo, los inversores no serán recompensados ​​por el riesgo que están asumiendo.

A pesar de todos sus aspectos negativos, 2020 ha sido un ejercicio para poner a prueba las estrategias de renta fija de retorno absoluto.