Concurso Rankia de Carteras Modelo 2021: resultados del primer semestre

El pasado 1 de enero iniciamos la IV Edición del Concurso Rankia de Carteras Modelo 2021 en el que 11 entidades de servicios de inversión del mercado español nos daban a conocer sus apuestas de inversión para este año. En la siguiente tabla puedes ver cómo han evolucionado las carteras de los participantes durante los seis primeros meses del año.

¿Cómo se han comportado las carteras en el primer semestre del año?

gCapital WM lidera el ranking tras lograr una rentabilidad del 15,93% entre enero y junio de 2021. El mayor rendimiento de la cartera proviene del ETF iShares MSCI World Size Factor (ISIN: IE00BP3QZD73), con un peso del 27,05% del total de la cartera. Le siguen muy de cerca SLM AFI y Alkimia Capital con ganancias del 14,85% y 14,78%, respectivamente, durante el mismo periodo.

El Concurso Rankia de Carteras Modelo 2021 ha cerrado la primera parte del año con todas las carteras en positivo y la mayoría de ellas con rentabilidades superiores al 10%. A continuación, compartimos los comentarios de Unai Ansejo, co consejero delegado de Indexa Capital; Kevin Koh Maier, Head of Asset Allocation de Finizens; y Luis García Langa, asesor de Sidiclear SICAV, director de Aulafinanzas.com y director y editor de Corredor de Fondos; tres de los concursantes que han sabido capear los vaivenes del mercado durante este periodo.

Luis García Langa, asesor de Sidiclear SICAV, director de Aulafinanzas.com y director y editor de Corredor de Fondos

Si todo lo relacionado  con la COVID no se estropea, pocas dudas hay que la economía mundial seguirá creciendo. ¿Cómo afectará esto a las bolsas? Aunque parezca mentira, la correlación entre PIBs y bolsas no tienen correlación directa pero sí es un input a tener en cuenta a la hora de analizar activos de inversión.

Actualmente hay varios factores positivos para las bolsas: por una parte, el mencionado crecimiento, sin olvidar el impacto de las políticas monetarias expansivas que han inundado de liquidez a una economía en la que, además, las tasas de ahorro familiares son históricamente altas.

Esta liquidez, además, favorece la concentración de sectores: hay empresas con mucho músculo y otras castigadas que son absorbidas. Las operaciones corporativas son un claro indicador de bolsas “baratas” y son beneficiosas para los inversores.

Partiendo de esa base, se abre otro debate: el eterno “growth vs value”. Está claro que el entorno es bueno para las cíclicas tan ligadas al value pero, como he comentado, no hay correlación entre PIBs y bolsas. Que desde noviembre de 2020 este tipo de compañías se hayan comportado mejor refuerzan la necesidad de seguir diversificando entre ambos estilos.

Podemos caer en la tentación de mover la cartera hacia lo cíclico; sin embargo, no lo hemos hecho en 2021, más que el propio rebalanceo fruto de incrementos de valor. No hay que intentar jugar a adivinos e igual que en años anteriores no podía faltar el value, ahora no puede faltar el growth.

Hay varios puntos que hacen vital esta diversificación: el más simplón pero no poco efectivo es la ley del sentimiento contrario. Si todo analista dice que hay que invertir en cíclicos es que ya lo han hecho, unido a que las subidas desde noviembre han sido fuertes, podrían empezar a vender y pillarnos desprevenidos.

Insistiendo que no se trata de descartar el cíclico, sino de diversificar, hay que hacerse una pregunta que puede ser algo llamativa: ¿todavía hay sectores cíclicos y de crecimiento?

Lo contestaré con más preguntas, no para escaquearme, sino para hacer pensar: la fabricación de coches tan ligadas al ciclo económico, ¿no incorpora ya mucha tecnología (tenemos el ejemplo actual de los semiconductores) y no será cada vez más importante con la motorización alternativa y los coches autónomos? ¿Es, por ejemplo, Amazon una tecnológica o una tienda donde se compran ropa, libros…? ¿Son las fintechs tecnológicas o bancos ligados al ciclo?

Por eso, seguimos con activos con sesgo tecnológico a pesar de alguna rentabilidad negativa de este año combinándolo con value puro. En el ámbito geográfico, también hay que diversificar entre Europa con componentes más tradicionales, y EEUU y Asia con sesgos más tecnológicos y de megatendencias.

Lo que sí tenemos es la evolución de la renta fija: aunque a los bancos centrales les cueste subir tipos y replegar velas, las rentabilidades de deuda deben subir y, por tanto, caer los precios. De ahí que en esta cartera la parte conservadora la tengamos repartida entre Sidiclear SICAV y Pictet Mandarin.

Unai Ansejo, co consejero delegado de Indexa Capital

La evolución de la cartera en 2021 está siendo muy positiva. A fecha de 15 de junio la rentabilidad de la cartera de más riesgo (cartera 10) ha sido de un +10,5% cuando la rentabilidad esperada anual a largo plazo es de 3,4% aproximadamente. Por tanto, estamos observando una rentabilidad muy por encima de la media de largo plazo esperada.

La explicación de este buen comportamiento es que las acciones se han apreciado de forma muy significativa. No sabemos lo que va a ocurrir en la segunda mitad de 2021, nadie lo sabe, pero lo que sí podemos afirmar es que es muy probable que veamos rentabilidades sensiblemente inferiores a las obtenidas en los primeros seis meses de 2021.
No hemos realizado ningún cambio en la cartera a lo largo del año. La razón es que la cartera está diseñada para el largo plazo y únicamente la modificaremos cuando encontremos nuevas clases de activo invertibles con bajo coste que diversifiquen más la cartera para representar aún mejor una inversión global o cuando encontremos fondos de inversión que permitan invertir en una clase de activo con menores costes o más diversificación, y estos cambios ocurren de forma poco habitual.

Kevin Koh Maier, Head of Asset Allocation de Finizens

El temor a los altos niveles de inflación y a la temida respuesta de los bancos centrales para contenerla, ha dominado el debate en los mercados durante la primera mitad del año. 

La esperada recuperación económica con tasas de crecimiento muy elevadas respecto al año anterior provocó un aumento de las TIRes (“yields”), produciendo pérdidas en prácticamente la totalidad de la renta fija. El segmento de renta fija soberana (Europa -2,9% y EEUU -3,2%) con los peores resultados hasta la fecha (15/06/2021), contrastan con el buen comportamiento de los bonos ligados a la inflación soberanos europeos (+1,9%) que sin lugar a duda han aportado valor a nuestras carteras indexadas.

La esperada recuperación económica ha impulsado la rotación hacia sectores cíclicos, a priori más beneficiados por la vuelta a la normalidad, provocando que la renta variable europea (+17,1%) bata a la americana (+14,6% en euros).

Cabe destacar nuestro REITs inmobiliario global, como el activo con mejor rentabilidad (+21%) en el año y con un excelente track record de generar valor en periodos inflacionistas, aportando además una mayor diversificación gracias a su baja correlación frente a activos tradicionales.

Observamos en el mercado, por parte de muchas gestoras, la búsqueda a toda costa de una mayor rentabilidad, sin el necesario control de riesgo. Por ejemplo, en el lado de la renta fija, con el aumento de la exposición a activos de peor calidad crediticia o simplemente prescindiendo de ella en favor de la renta variable. Este tipo de acciones expone el capital de sus inversores a un alto riesgo.

Nosotros en Finizens primamos la protección del capital como pilar esencial en la construcción y gestión de carteras y para ello dotamos a la renta fija con una alta diversificación geográfica, incluyendo distintas tipologías de bonos (soberanos, corporativos, ligados a la inflación y corto plazo), además de cubrir el riesgo de divisa.

El enfoque en el largo plazo, que no la sobrerreacción al constante ruido de mercado, es sin lugar a duda la receta para el éxito.