La confianza de los gestores de fondos europeos descendió en abril, según BofA

Bank of America ha publicado su última encuesta "Global Fund Manager Survey" (FMS) correspondiente al mes de abril. Se trata del FMS más bajista de 2023, ya que la crisis crediticia provoca una doble caída del crecimiento mundial y la mayor asignación de bonos desde marzo de 2009.

La encuesta también muestra que los inversores volvieron a adoptar una posición defensiva (servicios públicos, productos básicos, atención sanitaria) frente a la cíclica (discrecional, bancos, energía, materiales), impulsados por grandes rotaciones desde los bancos y los materiales hacia la atención sanitaria y los servicios públicos. Este es el FMS más defensivo frente al cíclico desde octubre de 2022.

Por otra parte, la confianza de los gestores de fondos descendió en abril, ya que los inversores redujeron su asignación a la renta variable (2 p.p. intermensual, hasta el 29% neto) y las expectativas de crecimiento empeoraron hasta los niveles de diciembre de 2002. El FMS de abril mostró que un 63% de los inversores espera una economía más débil, lo que supone un aumento de 13 p.p. intermensuales y se sitúa en el nivel más pesimista desde diciembre de 2022.

Las expectativas de crecimiento económico siguen rondando mínimos históricos, mientras que el S&P 500 aún tiene que ponerse al día con las débiles perspectivas macroeconómicas. El 84% afirma que el IPC mundial se encaminará a la baja, mientras que el 58% predice una bajada de los tipos a corto plazo, el porcentaje más alto desde noviembre de 2008. Obsérvese que una proporción bruta del 72% de los inversores en FMS considera que los tipos a corto plazo bajarán en los próximos 12 meses.

El 35% de los inversores del FMS esperan que la Reserva Federal inicie un ciclo de relajación en el primer trimestre de 2004, mientras que el 28% opina que será en el cuarto trimestre de 2003, el 14% en el tercer trimestre de 2003 y el 10% en el segundo trimestre de 2004. Estas expectativas coinciden con las de los mercados de renta fija, que actualmente prevén recortes de 12 puntos básicos en el tercer trimestre de 2003, 37 puntos básicos en el cuarto trimestre de 2003, 36 puntos básicos en el primer trimestre de 2004 y 47 puntos básicos en el segundo trimestre de 2004.

Por otra parte, una gran mayoría de los inversores (80%) cree que el techo de la deuda estadounidense se elevará antes del 23 de septiembre.

En lo que respecta al sector inmobiliario, los inversores son los más bajistas en este sector desde julio de 2009. El informe señala que la preocupación por el sector inmobiliario comercial sigue pesando sobre el sector. Desde el punto de vista macroeconómico, el 63% neto espera un crecimiento mundial más débil (revirtiendo 4 meses de mejora) y el 84% cree que el techo de la deuda estadounidense se elevará en septiembre de 2013.

Encuesta a los gestores de fondos europeos

Aumenta el pesimismo sobre el crecimiento debido al endurecimiento monetario

Un 75% de los inversores cree que el crecimiento europeo se debilitará en los próximos doce meses, frente al 33% de febrero, en respuesta al endurecimiento monetario, mientras que la proporción de los que esperan una recesión europea se mantuvo estable, en un 55-60%. Un 59% espera una economía china más fuerte en los próximos doce meses, el nivel más bajo desde diciembre. A escala mundial, un 63% prevé una ralentización del crecimiento en los próximos doce meses, frente a un mínimo del 35% en febrero, y las expectativas de una recesión mundial aumentaron de un 24% neto a un 48%.

Los inversores prevén una caída de la inflación por la destrucción de la demanda

Una mayoría del 58% espera que la destrucción de la demanda en respuesta al deterioro de las condiciones crediticias sea el tema macroeconómico dominante en los próximos meses, lo que conllevará:

La mayoría de los inversores son ahora pesimistas respecto a la renta variable europea

El 70% de los inversores espera que el mercado europeo sufra caídas en los próximos meses como respuesta al endurecimiento monetario (frente al 66% del mes pasado) y el 55% prevé caídas en los próximos doce meses (frente al 42%). El 30% de los encuestados considera que la causa más probable de una corrección es una inflación rígida que provoque un mayor endurecimiento de la política monetaria, seguida de la debilidad de los datos macroeconómicos (25%). El 38% considera que el principal riesgo de su cartera es no disponer de suficientes coberturas defensivas, aunque al 25% le preocupa reducir demasiado su exposición a la renta variable y perderse un repunte continuado.

Continúan las dudas sobre el crecimiento cíclico y la capitulación de los bancos

El 57% de los encuestados ve una tendencia a la baja para los valores cíclicos europeos en relación con los defensivos en respuesta a la ralentización del crecimiento, frente al 34%. Un 78% espera que los valores de alta calidad obtengan mejores resultados que los de baja calidad (frente al 66% del mes pasado), mientras que un 15% piensa que el valor obtendrá peores resultados que el crecimiento (el mes pasado, un 11% esperaba que el valor obtuviera mejores resultados).

El sector tecnológico sigue siendo el más sobreponderado en Europa, habiendo recuperado el primer puesto el mes pasado por primera vez en un año, mientras que el sector inmobiliario sigue siendo el que menos gusta. Continúa la capitulación en el sector bancario, que cae a una posición de infraponderación, tras haber sido la mayor sobreponderación de consenso en febrero.