¿Cuáles son los fondos globales mejor valorados?

Como cada mes, analizamos los fondos de inversión preferidos por asesores y selectores europeos, según la plataforma Sharing Alpha. En esta ocasión, ponemos el foco en los fondos globales favoritos en la lista elegida por asesores y selectores a nivel europeo.

La iniciativa Sharing Alpha nos da la posibilidad de conocer las gestoras y los fondos preferidos por parte de los asesores y selectores europeos. A los selectores de fondos se les pide que califiquen los fondos en función de sus expectativas basadas en tres parámetros (3 P’s):

Mejores fondos globales por categoría

Fuente: Sharing Alpha (marzo de 2022).

Baillie Gifford Global Discovery Fund

Douglas Brodie, gestor del fondo

Somos inversores de crecimiento entusiastas que buscan empresas, dondequiera que se encuentren, que tengan la posibilidad de crecimiento hasta multiplicar su tamaño actual. Nos preguntamos en qué puede convertirse una empresa dentro de 5 o 10 años, y qué tiene que pasar para que ese viaje se desarrolle.

La creación de riqueza significativa es, y siempre ha sido, el dominio de una pequeña fracción de empresas con oportunidades de futuro y un liderazgo inspirado. Para nosotros, no se trata de buscar la "cobertura del mercado" ni de fijarse en los precios de las acciones. Buscamos oportunidades en el mundo real a medida que la tecnología y los modelos de negocio evolucionan. Esto significa que no somos simples inversores activos. Somos “Inversores Reales” que valoran el aprendizaje constante, la paciencia y la fortaleza, y tenemos la suerte de haber construido un negocio con clientes que comparten esos valores.

Nuestra estrategia Worldwide Discovery tiene como objetivo producir rendimientos superiores a largo plazo invirtiendo en una cartera de empresas incipientes, más pequeñas, con un importante potencial de crecimiento. Su filosofía de inversión busca empresas innovadoras, emprendedoras y resolutivas en las primeras fases de su ciclo de vida. Creemos que estas compañías únicas pueden conducir a resultados significativamente mejores a largo plazo y ofrecer un cambio real, y si lo consiguen llevará a una revalorización considerable del precio de las acciones.

Nuestro estilo de inversión se adapta bien, en primer lugar, a la identificación de estas empresas en una fase temprana de su desarrollo y, posteriormente, a su respaldo con un horizonte de inversión a largo plazo y la capacidad de mirar a través de la volatilidad a corto plazo. La oportunidad de obtener rendimientos superiores surge porque:

Nuestro equipo Worldwide Discovery tiene una doble función: gestionar fondos especializados de baja capitalización; y coordinar la búsqueda de ideas de pequeña capitalización de Baillie Gifford a nivel mundial. Históricamente, el equipo ha generado numerosas ideas de inversión que han pasado a formar parte de las estrategias de alta capitalización de Baillie Gifford. Por lo tanto, sus conocimientos se suman a las capacidades de inversión de Baillie Gifford en su conjunto y son beneficiosos para una base más amplia.

Por favor, tenga en cuenta que la estrategia está actualmente cerrada.

Nutshell Growth Fund

Mark Ellis, CIO de Nutshell AM

En Nutshell invertimos globalmente en empresas de calidad y éticamente sólidas a valoraciones razonables. Somos inversores de alta convicción que realizan asignaciones significativas a una cartera concentrada de hasta 35 empresas. Nuestro proceso de inversión es ascendente: utilizamos un sistema propio basado en modelos para analizar el universo de inversión global según más de treinta factores financieros y no financieros diferentes que nuestra propia investigación académica ha demostrado que son importantes. Después, de forma discrecional, nos centramos en las excepcionales empresas que tienen una ventaja competitiva persistente sobre otras de su sector.

A diferencia de muchos de nuestros homólogos, incorporamos los factores ESG fundamentalmente en nuestro proceso de inversión, y lo hemos hecho desde el inicio en enero de 2019. Excluimos ciertos sectores con los que nos sentimos incómodos, como las industrias del tabaco o de los combustibles fósiles. Además, premiamos o castigamos positivamente a las empresas en función de sus resultados en materia de ASG, utilizando datos recogidos de proveedores independientes de terceros. Centrar las consideraciones ASG en el corazón de nuestro proceso no es sólo lo correcto, sino que la investigación ha demostrado que las empresas con fuertes puntuaciones ASG pueden superar a las que no las tienen. Recientemente, nuestra cartera fue galardonada con 5 Globos de Morningstar por sus credenciales ASG, habiéndose situado en el 2% de los mejores fondos de su sector.

Los mercados en lo que va de año han resultado turbulentos, dejando a pocos valores, índices o fondos sin afectar, especialmente en el espacio global de calidad/crecimiento. A pesar de ello, el Nutshell Growth Fund ha seguido superando a muchos de nuestros homólogos. La atención que prestamos a la valoración y nuestra rigurosa adhesión a la tenencia de empresas de alta calidad −con preferencia por las empresas que han mostrado resistencia en tiempos de tensión del mercado, tanto en términos de precio de las acciones como de beneficios− nos ha permitido defender el capital relativamente bien en comparación con muchos nombres conocidos de larga trayectoria en el contexto de la calidad/crecimiento.

Desde aquí, a medida que nos acercamos al final del primer trimestre de 2012, es sin duda demasiado pronto para especular sobre los probables resultados geopolíticos, la inflación o la normalización de la política monetaria, pero lo que podemos decir con certeza es que el descuento para la calidad/crecimiento mundial en este momento es real y profundo. Actualmente, el mercado está exigiendo una pequeña prima por el conjunto de características fundamentales superiores que representa nuestra cartera, como demuestra el hecho de que el PER de nuestra cartera es comparable al del propio S&P500. Para el inversor que busca asignar en el espacio de crecimiento de calidad, creemos que ahora podría representar una oportunidad de entrada muy atractiva.

Ardesia SCA SICAV-RAIF ISP CLO Opp Fd

Ron Zeltzer y Simon Gold, gestores del fondo

El mercado mundial de Obligaciones de Préstamo Colateralizadas (CLO) alcanzó el año pasado el billón de dólares. Los atractivos rendimientos ajustados al riesgo y los cupones de tipo flotante con un mínimo inherente al Euribor atrajeron a esta clase de activos tanto a los nuevos como a los veteranos inversores. Sin embargo, la base de inversores sigue limitada a una comunidad de inversores estrecha y sofisticada.

Las CLO siguen sufriendo la afiliación a las CDO, que se considera que desencadenaron la crisis financiera de 2008. Las elevadas barreras de entrada en forma de sistemas muy caros para analizar los flujos de caja del producto y el riesgo subyacente hacen aún más difícil que un inversor típico invierta directamente en el producto.

Se ha escrito mucho sobre las diferencias entre las CDO y las CLO. Muchos CDO tenían una garantía y una estructura deficientes. Tome un montón de los activos más arriesgados del balance de un banco en forma de hipotecas de alto riesgo, añada el conflicto de intereses del originador, mézclelo con swaps exóticos, apalancamiento y documentación poco precisa y la receta será un desastre.

Nada de esto se encuentra en las CLO. De hecho, los CLO han mostrado un historial de resistencia desde principios de la década de 2000, con ligeras modificaciones y ajustes en la estructura como parte de las necesidades cambiantes de los inversores, como la inclusión de criterios ESG. La garantía de una CLO es un reflejo del universo HY en forma de préstamos sénior con calificación de grado B y doble B. Una CLO típica tiene más de 100 préstamos emitidos por empresas como Altice, Netflix, Breitling y Dorna Sports.

La CLO financia la compra de garantías emitiendo pasivos (tramos calificados) y una clase residual (tramo de capital). Cada tramo tiene un nivel diferente de subordinación y prioridad en la cascada de flujos de caja, ofreciendo un perfil diferente de riesgo-rendimiento. Los cupones de la nueva emisión oscilan actualmente entre el Euribor + [1,2%] en el AAA y el Euribor + [9,6%] en el single-B, en el momento de redactar este informe. El Euribor está fijado en cero. Los fondos propios reciben el flujo de caja residual, con un objetivo de TIR media-baja en los escenarios de caso base. Estos tramos de pasivo y de capital constituyen el universo de inversión del fondo CLO Opportunity de Ardesia.

Ardesia busca crear una atractiva rentabilidad ajustada al riesgo invirtiendo en diferentes clases de CLO, optimizando el riesgo y la rentabilidad en el contexto de las condiciones del mercado y los factores de riesgo macroeconómicos. El fondo está gestionado por veteranos operadores de CLO y actualmente invierte en un 50% de tramos de capital y un 50% de tramos intermedios, que varían de BBB a B. Su singularidad radica en el mandato flexible de invertir en todo el capital de la CLO. Los gestores del fondo demostraron su capacidad para modificar el perfil de riesgo-rentabilidad a medida que cambiaba el entorno del mercado. Durante los primeros días de COVID, el fondo giró su cartera más de un 200% a medida que cambiaba el valor relativo de los diferentes tramos de CLO. El fondo fue premiado por GlobalCapital y SharingAlpha y fue preseleccionado en CreditFlux, ya que obtuvo una rentabilidad superior al 40% en los dos últimos años.