Como cada mes, analizamos el informe con los fondos preferidos por asesores y selectores europeos que elaboran desde Sharing Alpha. En esta ocasión, hemos optado por analizar los fondos americanos favoritos en dicha lista.
La iniciativa Sharing Alpha nos da la posibilidad de conocer las gestoras y los fondos preferidos por parte de los asesores y selectores europeos. A los selectores de fondos se les pide que califiquen los fondos en función de sus expectativas basadas en tres parámetros (3 P’s):
- La experiencia y la ventaja competitiva del gestor y su equipo (People).
- El coste del fondo (Price).
- La forma en que se ejecuta la estrategia en términos de gestión de riesgos (Portfolio).
Fondos americanos favoritos de selectores y asesores europeos
| Categoría | Fondo de inversión | Gestora |
|---|---|---|
| US Equity Large Cap Blend | Vanguard U.S. Opportunities Fund | Vanguard |
| US Equity Large Cap Growth | Brown Advisory US Sust Gr Fd | Brown Advisory |
| US Equity Large Cap Value | Robeco BP US Premium Equities | Robeco |
| US Equity Mid Cap | Schroder ISF US Small & Mid Cap Equity | Schroders |
| US Equity Small Cap | FTF Royce US Smaller Coms | Franklin Templeton |
Robeco BP US Premium Equities
Duilio R. Ramallo, gestor del fondo
Robeco BP US Premium Equities es un fondo de gestión activa. Invierte en acciones de los Estados Unidos. La selección se basa en el análisis por fundamentales. El objetivo es superar el rendimiento del índice. La cartera se construye sistemáticamente de forma ascendente (bottom-up), para exhibir una valoración atractiva, sólidos fundamentales de negocio y mejora de la tendencia. Las empresas pueden ser de alta o de baja capitalización.
Estrategia de inversión: con datos de 28 de febrero de 2022, Robeco BP US Premium Equities superó al índice Russell 3000 Value. Especialmente positivos fueron los sectores de asistencia sanitaria e industrial. En asistencia sanitaria fue un buen mes para una serie de proveedores y empresas de servicios del sector. En el área industrial, las empresas aeroespaciales y de defensa de la cartera obtuvieron rentabilidades sólidas. También sumaron a la rentabilidad relativa las empresas de consultoría e investigación. La selección de títulos de los sectores de finanzas y tecnologías de la información también fue positiva. En cuanto a la distribución sectorial, la exposición sobreponderada a tecnologías de la información y consumo discrecional restó rentabilidad relativa, mientras que evitar el sector inmobiliario contribuyó al rendimiento.
Visión del mercado: la renta variable estadounidense, a excepción de las empresas de baja capitalización, siguió cayendo en el segundo mes del año, influida por las subidas de tipos, la inflación y la guerra en Ucrania. Los títulos de valor aumentaron su ventaja sobre los de crecimiento, con ganancias del 1,66% en febrero en el caso de las small-caps, mientras que los títulos de valor de las large y mid-cap superaron con creces a sus homólogas de crecimiento, aunque en terreno negativo.
Seguimos atentos a la reacción de los mercados al conflicto en Europa del Este. Dado que mantenemos carteras con una estrategia de selección de títulos bottom-up constante, no tratamos de posicionarnos respecto a sucesos geopolíticos o macroeconómicos. El fondo no tiene una exposición directa a empresas con sede en Rusia o Ucrania. El mercado ha empezado a presentar oportunidades atractivas y hemos aprovechado algunas, pero somos pacientes, ya que el escenario macroeconómico es complejo debido al endurecimiento de la política monetaria, la inflación, las alteraciones de la cadena de suministro y la situación en Ucrania. El fondo continúa bien posicionado, con participaciones que reflejan las características de los tres círculos de Robeco Boston Partners: valoraciones atractivas, sólidos fundamentales de negocio y elementos catalizadores identificables.
FTF Royce US Smaller Companies
Lauren Romeo, gestora del fondo
El objetivo de inversión del Royce US Smaller Companies Fund es el crecimiento del capital a largo plazo. Royce Investment Partners actúa como asesor del fondo. Lauren Romeo, CFA, es la gestora de la cartera del fondo. El fondo invierte principalmente en pequeñas empresas, con una capitalización de mercado de hasta 5.000 millones de dólares. El gestor de la cartera busca la propiedad a largo plazo de empresas líderes con franquicias sostenibles y de tipo “moat”, y se centra en empresas líderes de calidad, es decir, aquellas con un bajo nivel de endeudamiento, la capacidad de generar un exceso de flujo de caja y perspectivas atractivas que se venden a precios que Royce considera que no reflejan plenamente estos atributos. La gestora busca empresas de pequeña capitalización con un alto rendimiento del capital invertido que, en su opinión, pueden generar valor mediante la reinversión de los beneficios actuales en el negocio a altas tasas de rendimiento durante largos periodos de tiempo. Su objetivo es comprar cuando el precio de las acciones está deprimido debido a problemas cíclicos o temporales de la empresa con el fin de mejorar los rendimientos a largo plazo.
Las mayores ponderaciones del fondo siguen siendo las de industriales y tecnología de la información, y cada una de ellas suele estar sobreponderada con respecto al índice de referencia de pequeña capitalización del fondo, el índice Russell 2000. La cartera también mantiene un peso considerable en el sector de consumo discrecional, aunque con un peso ligeramente inferior al del índice de referencia. Este posicionamiento es coherente con el enfoque del gestor de la cartera en empresas de pequeña capitalización de alta calidad.
El fondo sigue centrándose en identificar empresas de pequeña capitalización de alta calidad que generen -y parezcan capaces de mantener- tanto una alta rentabilidad del capital invertido como un sólido flujo de caja libre en el futuro. La gestora de la cartera trata de comprar estas empresas a valoraciones atractivas, por ejemplo, en épocas de debilidad general del mercado de valores o de caídas del precio de las acciones debidas a problemas específicos de la empresa que, en su opinión, son temporales y tienen solución. Cada una de estas situaciones se ha materializado durante los más de dos meses de 2022. Por ello, ha ampliado las posiciones existentes y ha iniciado algunas nuevas, centrándose en el poder de las ganancias a largo plazo y el escenario favorable de riesgo/recompensa que cada una parece ofrecer.
Schroder ISF US Small & Mid Cap Equity
Robert Kaynor, gestor del fondo
La guerra de Ucrania ha golpeado drásticamente la estabilidad de los mercados financieros. A pesar de la mayor volatilidad, la fortaleza de la economía estadounidense persiste y creemos que las empresas orientadas al mercado interno están aisladas del conflicto. En este sentido, las compañías estadounidenses de pequeña capitalización presentan un atractivo potencial de rentabilidad a largo plazo por una serie de factores que describimos a continuación.
En primer lugar, la composición del índice S&P 500 ha ido acumulando una concentración de valores y sectores cuyo riesgo exterior es más elevado. En cambio, el índice Russell 2000, que alberga los valores estadounidenses de pequeña capitalización, sigue estando bien diversificado, con un fuerte sesgo nacional. En segundo lugar, estas acciones presentan una mayor cobertura con respecto a lo que ocurra en otros países, ya que gran parte de los beneficios de las compañías de pequeña capitalización son nacionales. En tercer lugar, cotizan con unas valoraciones mucho más atractivas que las grandes empresas. Y, en cuarto lugar, se prevé que el año que viene los beneficios por acción crecerán más en el segmento de pequeña capitalización estadounidenses que en el de las más grandes. Todo ello nos hace pensar que las compañías de pequeña y mediana capitalización de Estados Unidos seguirán ofreciendo atractivas oportunidades de inversión a largo plazo.
En este sentido, el Schroder ISF US Small & Mid Cap Equity ofrece una puerta de acceso a esta oportunidad de inversión. Su objetivo es proporcionar un crecimiento del capital superior al del índice Russell 2500 Lagged en un periodo de tres a cinco años, mediante la inversión en valores de renta variable de empresas de pequeña y mediana capitalización estadounidenses que se beneficien del sólido crecimiento económico de Estados Unidos. Asimismo, estas compañías cumplen con criterios de sostenibilidad. Este fondo es artículo 8 según la SFDR.
