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¿Cuáles son los fondos temáticos favoritos de los selectores europeos?
Fondos de inversión

¿Cuáles son los fondos temáticos favoritos de los selectores europeos?

La iniciativa Sharing Alpha nos da la posibilidad de conocer los fondos temáticos preferidos por los asesores y selectores europeos.
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22 DIC, 2021

Por Pablo Álvarez

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Como cada mes, analizamos el informe de Sharing Alpha sobre los fondos preferidos por los asesores y selectores de fondos europeos. Esta vez, dentro de todas las categorías, hemos querido analizar los fondos temáticos incluidos en la lista. Cada uno de los fondos pertenece a una categoría diferente, y ha sido votado por los selectores y asesores de fondos europeos de la plataforma Sharing Alpha.

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Como ya hemos dicho, en esta ocasión hemos optado por profundizar un poco más en cuatro de los fondos temáticos incluidos en la lista, cada uno de una categoría diferente.

AuAg Silver Bullet

Eric Strand, Manager AuAg Silver Bullet

La deuda mundial pronto alcanzará los 300 billones de dólares. La crisis de la deuda de 2008 se resolvió con liquidez y aún más deuda. Desde la crisis financiera, los balances de los grandes bancos centrales han pasado de 5 billones a más de 25 billones de dólares. Durante este periodo de dinero libre, muchas empresas se han lanzado a prestar dinero, lo que las ha colocado en una posición vulnerable.

En comparación histórica, los mineros de metales preciosos son baratos sin precedentes y ofrecen un gran valor. Una oportunidad realmente emocionante para los nuevos inversores y para los ya existentes que busquen ampliar sus posiciones. Esperamos que el precio del oro se duplique y aún más el de la plata cuando la relación oro-plata se reduzca en los próximos años. Esto beneficiará a las mineras, ya que son un juego apalancado en las materias primas. Con unos niveles de deuda bajos y unos beneficios récord, las mineras pueden ahora también aumentar sus dividendos a los accionistas, lo cual es otra ventaja.

AuAg Silver Bullet es un fondo único en Europa, centrado en las mineras de plata. Se trata de un fondo de renta variable, long-only y siempre invertido al 97-100%, siendo factores importantes para el fondo la liquidez de las acciones en bolsa, las jurisdicciones mineras y la gestión de las empresas.

Estas mineras son muy volátiles, lo que favorece un fondo con 25-30 participaciones y límites de posición UCITS. Se trata realmente de un fondo de "renta variable alternativa", ya que tiene una correlación a largo plazo de 0,3 con el mercado bursátil general. AuAg Silver Bullet tiene grandes propiedades de mejora de la rentabilidad/riesgo para cualquier cartera.
Los metales preciosos son indispensables para la transformación hacia un mundo verde. Un futuro verde sin ellos es sólo un sueño. Los metales preciosos tienen propiedades únicas, ya sea para los catalizadores de control de emisiones de los últimos 30 años o para los vehículos eléctricos y los paneles solares de los próximos 30 años. Invertir en las empresas "Best-in-Class" y promover el cambio siempre que sea posible es nuestra causa. Por ello, tenemos un proceso activo de sostenibilidad y estamos orgullosos de trabajar con el líder mundial Sustainalytics para que nos proporcione datos ESG independientes.

Las perspectivas a corto plazo de los movimientos de los precios de los metales preciosos son el resultado del posicionamiento en la COMEX (Bolsa de Materias Primas de EE.UU.), del impulso del mercado, de los gráficos técnicos, de la fortaleza/debilidad del dólar y de las orientaciones de los Bancos Centrales sobre los tipos y la inflación. Las próximas subidas de tipos durante el año 2022 serán probablemente muy pequeñas, ya que el sistema no puede soportar realmente grandes costes de intereses. Dado que la inflación aumentará probablemente más rápido que los tipos, se producirá un tipo real aún más negativo. Un tipo real negativo es un entorno en el que los metales preciosos prosperan.

Franklin Technology Fund 

Jonathan Curtis, Gestor de Cartera, Franklin Technology Fund

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El Fondo pretende conseguir una revalorización del capital invirtiendo al menos dos tercios de sus activos en valores de renta variable de empresas que se espera que se beneficien del desarrollo, el avance y el uso de la tecnología. Franklin adopta una definición más amplia de "tecnología": empresas que están creando, implementando o comercializando nuevas tecnologías que se utilizan para mejorar la productividad o crear nuevos servicios. El estilo de inversión es una combinación de investigación ascendente y descendente. Los gestores comienzan con un análisis de alto nivel de un sector concreto, identifican subsectores atractivos y luego centran la investigación en esos segmentos antes de emplear un análisis ascendente para identificar los valores más atractivos. Franklin cuenta con uno de los mayores equipos de análisis de renta variable. Además, aunque el equipo invierte tiene un mandato global, se beneficia de estar basado en nuestra sede en el corazón de Silicon Valley.

Las recientes interacciones con inversores y clientes nos convencen de que el mercado está intentando calibrar la durabilidad del crecimiento del sector en este mundo cada vez más post-crisis. Las conversaciones con los participantes del sector y los compradores de tecnología nos hacen confiar en que nuestra tesis va por buen camino. En concreto, creemos que la COVID-19 aceleró la oportunidad de la Transformación Digital (TD) de la que venimos hablando desde hace muchos años, y que el crecimiento será sólido para las empresas que poseemos durante muchos años, ya que las empresas y sus clientes tratan de aprovechar las ganancias de productividad impulsadas por la tecnología que construyeron durante la crisis.

A pesar de la reciente volatilidad ligada a la reapertura, la aparición de la variante COVID-19 Omicron, la subida de los tipos de interés, el aumento de las expectativas de inflación y un panorama normativo que cambia rápidamente en China, creemos que el sector ofrece una sólida exposición a fuertes oportunidades seculares relacionadas con la DT y sus subtemas de apoyo, como (1) la inteligencia artificial, el aprendizaje automático y el análisis de datos (2) el nuevo comercio; (3) el software como servicio y la computación segura en la nube; (4) la transformación de los medios de comunicación digitales y el Metaverso (nuestro enfoque de cartera más reciente); (5) el compromiso digital con el cliente; (6) la tecnología financiera y los pagos digitales; (7) el internet de las cosas (IoT) y el 5G; (8) la electrificación y la autonomía; (9) la ciberseguridad; y (10) el futuro del trabajo.

Creemos que la fuerza relativa de la tecnología y los temas mencionados ha sido impulsada por los inversores que aprecian que la tecnología era el antídoto para muchos de los desafíos operativos que la pandemia creó.

Dicho esto, no creemos que los inversores aprecien plenamente lo que está por venir, ya que la prolongación de la pandemia enseñó a las empresas, los empleados, los clientes, los pacientes y los estudiantes que podían ser más productivos y tener vidas más equilibradas utilizando las nuevas habilidades digitales que construyeron durante la crisis. Por ello, no prevemos que el mundo vuelva a las normas anteriores a la pandemia. En cambio, esperamos que las empresas pongan en marcha y amplíen lo que funcionó durante la crisis, abandonen lo que no funcionó y sigan iterando. Esperamos que los consumidores sigan adoptando las nuevas herramientas de comercio y que prefieran cada vez más las experiencias aumentadas digitalmente. En pocas palabras, creemos que la crisis fue el comienzo de la transformación digital de nuestra sociedad, no el principio, el medio y el final de la misma.

Long Term Investment Natural Resources, SIA Investments

Marcos Hernandez Aguado, Chief Investment Officer

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El fondo LTIF Natural Resources es un fondo long-only que invierte en recursos naturales a nivel global. Tiene una filosofía value que se traduce en buscar empresas cotizadas de recursos naturales con descuento sobre su valor intrínseco. Sólo invierte en empresas cotizadas y no invierte directamente ni en las materias primas ni en derivados.

El fondo está muy concentrado en unos 35-40 valores en término medio, y actualmente se estructura bajo cuatro temáticas de inversión: energía, minas-materiales, infraestructuras y agricultura-alimentación. El objetivo de esta estructura es diversificar la cartera lo suficiente como para ir aprovechando las oportunidades de inversión que se presenten en cada subsector. A finales del 2021, el look-through del fondo es el siguiente: 35% de los activos están invertidos en empresas de petróleo, 15% de gas, un 15% de cobre, 10% de níquel y otro 10% de uranio.

El LTIF tiene actualmente 70 millones de euros bajo gestión, pero tras 8 años de ciclo bajista, presenta unas perspectivas muy atractivas a medio y largo plazo debido al impacto tan importante de la transición energética, en un ciclo que recursos naturales que sólo acaba de empezar y es de larga duración (abrir nuevas minas o pozos de petróleo, si se consiguen los permisos, suele llevar entre 5 y 10 años, con lo que traer nueva oferta con escala requiere una década).

El cambio climático y la electrificación de la economía a nivel global va a generar una demanda increíblemente importante en muchos metales y recursos naturales como por ejemplo el cobre que se usa directamente en la electrificación: desde coches eléctricos, pasando por turbinas eólicas, hasta la propia red eléctrica etc… van a necesitar una ingente cantidad de cobre, estimada en unos 30 millones de toneladas en 2030 (desde 22 millones actualmente). También se necesitarán muchos otros recursos naturales como pueden ser el níquel, el litio o el cobalto, sobre todo para la fabricación de baterías. El fondo busca exposición a estos metales en un ciclo que sus gestores entienden va a durar décadas.

Además, partimos de un nivel de inversiones muy bajas en el sector de los recursos naturales desde final del último ciclo en 2012/13. Desde entonces las inversiones en minas, petróleo y gas y la mayoría de los recursos ha caído a niveles insostenibles debida a la baja rentabilidad del sector y una narrativa medioambiental muy contraria. La combinación de bajas inversiones durante casi una década y la necesidad de recursos naturales para completar la transición energética van a hacer que tengamos un nuevo ciclo de largo plazo.

Los gestores también entienden que la energía es un sector que tiene mucho potencial en Bolsa, sobre todo en los combustible fósiles (petróleo y gas principalmente) porque se conjuntan varios factores favorables 1) baja inversión desde 2013 que hace imposible compensar el declino de los pozos 2) huida del capital desde combustibles fósiles a renovables, incluyendo bolsa, bonos, bancos y seguros 3) crecimiento de la demanda de petróleo y gas hasta como mínimo la década de los 2030 por mercados emergentes y plazos de la transición 4) valoraciones de las empresas en mínimos históricos 5) cambio de régimen en la mayoría de las empresas de energía que han decidido centrarse en los retornos en vez del crecimiento.

El fondo de NR cotiza a EUR 120 por acción y según las estimaciones de SIA Funds tiene una TIR a la inversión del 15%, con un objetivo de EUR 175 a 2-3 años vista (50% de revalorización usando valoraciones mid-cycle) y cercano a EUR 300 por acción con valoraciones de pico de ciclo.

Polar Capital Biotechnology Fund

David Pinniger, Fund Manager, Polar Capital Biotechnology Fund

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El fondo de Biotecnología de Polar Capital tiene como objetivo conseguir una revalorización del capital a largo plazo invirtiendo en empresas que desarrollan y comercializan medicamentos innovadores para una serie de enfermedades graves que ponen en peligro la vida. Nuestro experimentado equipo de inversión pretende crear una cartera de inversiones bien equilibrada en empresas que se encuentran en distintas fases de desarrollo y que utilizan diferentes tecnologías para desarrollar nuevos medicamentos. Desde su lanzamiento, el equipo ha invertido en innovaciones médicas de vanguardia cuando cree que el mercado bursátil está infravalorando el potencial de una empresa para transformar la investigación médica o la práctica clínica en caso de que uno de sus nuevos medicamentos, diagnósticos o herramientas de investigación se desarrolle y comercialice con éxito.

Con una cartera relativamente concentrada de unas 50 empresas, el equipo pretende invertir lo suficiente en sus mejores ideas para que tengan un impacto positivo en el rendimiento. Al mismo tiempo, tienen cuidado de mitigar los riesgos a la baja en caso de que estas empresas sufran los contratiempos y retrasos normales asociados a la naturaleza de alto riesgo de la investigación y la innovación biomédicas. Consciente de la naturaleza de alto riesgo de las inversiones subyacentes, la estructura del fondo es relativamente sencilla, con la idea de que si el equipo invierte en empresas que desarrollan y comercializan nuevos medicamentos realmente pioneros e innovación de alto impacto, eso puede crear valor para los inversores independientemente del entorno bursátil.

De hecho, en los últimos 10 años, el sector de la biotecnología ha surgido como una historia de crecimiento interesante para los inversores. Una comprensión cada vez mejor de la compleja biología humana y la aparición de nuevas y sofisticadas tecnologías de desarrollo de fármacos están produciendo cientos de mejores medicamentos. Gracias a la utilización de nuevas herramientas y técnicas, los científicos están creando medicamentos más precisos y potentes para abordar la causa de la enfermedad, en lugar de limitarse a tratar los síntomas, lo cual es mejor para los pacientes y para los sistemas sanitarios que pretenden prestar una atención sanitaria más eficiente. Durante ese mismo periodo, los mercados bursátiles han sido boyantes y el sector de la biotecnología se ha beneficiado de que las empresas hayan podido reunir importantes sumas de capital para invertir en el descubrimiento y desarrollo de fármacos: la cartera colectiva de I+D del sector nunca ha tenido tanta amplitud y profundidad.

Más recientemente, la pandemia ha sido un caso espectacular de lo que la industria es capaz de hacer, con el desarrollo exitoso de medicamentos, diagnósticos moleculares y, por supuesto, vacunas altamente eficaces y seguras a una velocidad antes inimaginable. Este éxito ha despertado el interés de los inversores por biotecnologías radicalmente nuevas y potencialmente transformadoras, como el ARNm, las terapias celulares y genéticas y la edición de genes, que encierran la promesa de curar eficazmente enfermedades potencialmente mortales. Hacia finales del año pasado, esto generó burbujas de exuberancia de los inversores y un exceso de valoración; este año, sin embargo, con el cambio de apetito del mercado en general, esta exuberancia se ha desvanecido casi tan rápido como surgió y, con las valoraciones bajando ahora hacia niveles más sensatos, vuelve a ser muy interesante para los inversores.

Aunque el sector nunca ha sido tan vibrante y bien capitalizado como hoy, la velocidad e intensidad de la innovación médica tampoco ha sido nunca tan alta, lo que requiere un enfoque profesional y frío a la hora de invertir. Como equipo de inversores con experiencia en el sector sanitario, creemos que podemos asignar el capital en el momento oportuno, a las personas adecuadas que utilizan la ciencia correcta para desarrollar nuevos y valiosos medicamentos que, a su vez, pueden generar fuertes rendimientos para nuestros inversores.

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