¿Cuáles son los mejores fondos globales que invierte en mercados emergentes?

Los mercados emergentes han sufrido una fuerte corrección desde principios de año, y podrían seguir siendo volátiles a corto plazo. Por otro lado, las políticas fiscales y monetarias para hacer frente a la pandemia han sido cruciales para construir una recuperación económica mundial que también ha beneficiado a los mercados emergentes.

Teniendo esto en cuenta, hemos querido entender qué fondos eran más interesantes para invertir en la categoría de mercados emergentes globales, ya que la combinación de renta variable y renta fija podría ser buena para navegar por las circunstancias actuales del mercado.

Hemos seleccionado 5 fondos basándonos en los datos proporcionados por Morningstar sobre la categoría de asignación a Mercados Emergentes Globales.

AB - Emerging Markets Multi-Asset Portfolio

Morgan Harting, Gestor de Cartera de AB Emerging Market Multi Asset, AllianceBernstein

Dentro de nuestra AB Emerging Markets Multi Asset Portfolio (EMMA) tenemos flexibilidad de asignación a una amplia gama de clases de activos, regiones y países. El hecho de adoptar un enfoque multi-activo en mercados emergentes (ME) aumenta de manera espectacular nuestras oportunidades de inversión, si lo comparamos con los enfoques de un único activo.  

Tanto en el universo de renta variable como en el de bonos de ME, tenemos la posibilidad de acceder a 100 países diferentes, todos con dinámicas locales de crecimiento e idiosincrasias distintas. Esto nos ofrece una gran cantidad de oportunidades no sólo para mejorar las rentabilidades de la cartera, sino también para gestionar el riesgo por medio de la diversificación.

Teniendo en mente este contexto, solemos asignar nuestra exposición de renta variable a mercados del norte de Asia – y actualmente esto sigue siendo así – y la cartera tiene un sesgo hacia áreas que se beneficiarán cuando se aceleren la actividad económica global y el crecimiento de beneficios. En cuanto a países, esto se traduce en sitios como Corea del Sur y Taiwán, que han experimentado un fuerte rebote en las exportaciones y la movilidad a medida que sus economías han reabierto. Creemos que empresas como Samsung Electronics y Taiwan Semiconductor Manufacturing, se beneficiarán de estos vientos de cola de la “reapertura” pero también de los cambios a más largo plazo con la adopción del 5G. Aparte del norte de Asia,  mantenemos nuestros sesgos hacia oportunidades de renta variable en Rusia e India, ya que esperamos que el aumento de precios de las materias primas, causado por el fortalecimiento de la demanda global y las restricciones de la oferta, sea un motor para los sectores de los metales y del gas y el petróleo de estos países. LUKOIL e Hindalco Industries son dos de nuestras posiciones más importantes.

Hablando en general, nos inclinamos por asignar a activos de renta fija en mercados como América Latina y Oriente Medio – que es donde estamos encontrando las mejores rentabilidades futuras ajustadas a riesgo. En este momento, entre nuestras zonas de más firme convicción están Argentina y Perú – que son ambos lugares donde creemos que  los precios no se corresponden con los fundamentales. Estos países, junto con otros que tenemos en el terreno de la renta fija, son ejemplos de exposición que probablemente no se encontrarían dentro de un enfoque exclusivamente de renta variable; pero creemos que contribuyen a alcanzar un buen equilibrio en EMMA – creando una forma de invertir en ME verdaderamente global y sin restricciones.

Fijándonos en las últimas semanas de este año, seguimos teniendo un punto de vista favorable de los activos de ME que están respaldados por sólidos fundamentales, precios atractivos en términos relativos y dinámicas técnicas positivas. Esperamos ver buenas rentabilidades durante lo que queda de 2021 y 2022, pero, como hemos visto una y otra vez, puede ser un camino accidentado, y por eso es por lo que una solución de riesgo gestionado para ME, como EMMA puede resultar muy efectiva.

Capital Group Emerging Markets Total Opportunities

Richard Carlyle, Director de Inversiones, Capital Group

El Capital Group Emerging Markets Total Opportunities (LUX) es un fondo multiactivo que ofrece exposición a empresas, países y temáticas de mercados emergentes. El fondo trata de ofrecer a los inversores la oportunidad de obtener exposición al crecimiento a largo plazo de los mercados emergentes, pero lo hace con menos volatilidad que la inversión en una cartera de renta variable puramente emergente. Esto lo consigue invirtiendo tanto en valores de renta variable como de renta fija elegibles.

El hecho de combinar valores de renta variable y de renta fija, significa que, en un entorno volátil, debería experimentar menos volatilidad que sus homólogos de renta variable pura. Sin embargo, nuestro enfoque activo bottom-up para la selección de valores tanto de renta variable como de renta fija en los mercados emergentes mundiales significa que también tratamos de ofrecer a los inversores la oportunidad de beneficiarse del crecimiento a largo plazo de los mercados emergentes, evitando al mismo tiempo cualquier sesgo geográfico inherente al índice de renta variable de los mercados emergentes.

Como pioneros de la inversión en mercados emergentes, el Capital Group Emerging Markets Total Opportunities (con 957 millones de euros en activos bajo gestión) representa la culminación de nuestros más de 35 años de experiencia en la gestión de la renta variable y de deuda de los mercados emergentes a través de varios ciclos económicos. Los gestores de esta estrategia tienen una media de 27 años de experiencia en el sector, lo que permite a los clientes acceder a una base de conocimientos acumulada a lo largo de múltiples ciclos de mercado. Esta experiencia, combinada con nuestro análisis integrado sobre el terreno, ayuda a reunir ideas de inversión prometedoras en todo el mundo de las que nuestros clientes pueden beneficiarse.

El año 2021 ha seguido siendo testigo de la volatilidad de los mercados financieros mundiales y los mercados emergentes no han sido inmunes a ella. En general, el panorama ha mejorado con signos de recuperación económica mundial. A nivel más secular, en particular, la demanda de semiconductores ha sido fuerte y los precios de las materias primas han subido. Aunque hay que tener en cuenta que esto, en combinación con otras carencias de suministro y una política monetaria acomodaticia, está contribuyendo a la preocupación por la inflación. El fondo se guía por la selección de valores individuales más que por cualquier temática top-down, y actualmente encuentra oportunidades interesantes en los bonos soberanos, las finanzas, las tecnologías de la información y la atención sanitaria, entre otros. A nivel regional, el mayor peso de la cartera está en China, México y Rusia. Cabe señalar que nuestra exposición a China no se ha producido a través de muchos de los valores de Internet de gran capitalización, sino a través de otras oportunidades que hemos encontrado en sectores como el sanitario y el financiero.

Desde su creación, el fondo ha caído menos que el índice MSCI EM IMI en el 79% de los mercados a la baja, lo que ha permitido a los inversores mantenerse invertidos durante periodos sostenidos de elevada volatilidad. En un entorno de rendimientos ultrabajos, el fondo ofrece un rendimiento neto medio del 4,3% desde su creación, frente al 2,5% del índice MSCI EM IMI. En los últimos 12 meses, el fondo ha obtenido una rentabilidad del 16,6%, en comparación con la del índice MSCI EM IMI, que ha sido del 20,8%, y la del universo mixto, que ha sido del 12,5%.

Carmignac Portfolio Emerging Patrimoine

Xavier Hovasse and Joseph Mouawad Portfolio Managers

El objetivo del fondo Carmignac Portfolio Emerging Patrimoine es sacar partido al crecimiento de los mercados emergentes y limitar el impacto de los mercados bajistas. Esto lo que lo convierte en una solución socialmente responsable única para aquellos inversores que busquen una exposición a los mercados emergentes diversificada y conservadora.

El Fondo combina tres catalizadores de rentabilidad (acciones, bonos y divisas) y no está referenciado, lo que permite a los gestores invertir libremente en mercados emergentes de forma flexible y activa con el fin de aprovechar la descorrelación existente entre distintos activos, regiones y sectores. Consideramos que esta flexibilidad y diversificación son grandes fortalezas del Fondo y contribuyen en gran medida a su éxito a largo plazo. Otra característica única de este fondo es que cuenta con un sólido proceso de ISR para todas las clases de activos, lo que favorece la selección de países y compañías que brindan soluciones a desafíos medioambientales y sociales. 

Principales áreas o posiciones, de ser posible, y cambios más recientes

La crisis de 2020 fue una «prueba excelente» para demostrar el poder de la disciplina de gestión de fondos y puso de manifiesto lo que significa realmente la flexibilidad en lo referente a la gestión de los riesgos.

Por contra, los mercados emergentes han estado sufriendo una fuerte corrección desde comienzos del año y creemos que podrían seguir volátiles en el corto plazo, lo que exige un posicionamiento selectivo. Aprovechamos el reciente descenso de los mercados para ampliar nuestra exposición a la renta variable y a las divisas de mercados emergentes que parecen bien situadas para beneficiarse de estas condiciones y muestran valoraciones atractivas. Actualmente, el Fondo presenta un sesgo hacia Asia y, más en concreto, hacia China. La transformación estructural de su economía y el ambicioso plan de reformas a largo plazo del Gobierno ofrecen atractivas oportunidades de inversión durante un horizonte temporal amplio. Respecto a la deuda de los mercados emergentes, el contexto también parece favorable. De hecho, experimentamos el entorno de tipos de interés reales más bajos en muchas décadas. Los activos de mercados emergentes aún no se han beneficiado de este contexto por dos motivos. Primero, el endurecimiento del entorno regulatorio y crediticio en China, que ha lastrado a la renta variable y al crédito. Y segundo, el endurecimiento monetario llevado a cabo por la mayoría de bancos centrales de mercados emergentes para hacer frente al entorno inflacionario.

A día de hoy, ya hemos superado estos dos obstáculos en gran medida. Por ello, de cara al futuro, creemos que los activos de deuda y de otras clases de los mercados emergentes probablemente se beneficiarán del diferencial favorable de estos mercados en términos de tipos de interés reales. Además, los mercados emergentes suelen beneficiarse de los entornos inflacionarios, ya que están integrados por países ricos en materias primas y suministradores de productos manufacturados, lo que funciona como refugio frente a la inflación.

Global Emerging Markets Balance Portfolio

Francois Fabreges, cogestor del Global Emerging Markets Balance Portfolio

El Global Emerging Markets Balance Portfolio es un fondo multiactivo denominado en euros que invierte en todas las clases de activos de los mercados emergentes. Su objetivo de inversión es lograr una rentabilidad superior ajustada al riesgo dentro de un perfil de riesgo equilibrado.

La estrategia se basa en una distribución del 50% en renta variable, el 40% en renta fija y el 10% en efectivo; invierte globalmente en renta variable de los mercados emergentes (mín. 20%, máx. 70%), en deuda soberana de los mercados emergentes (monedas fuertes y locales) y en crédito (ambos hasta el 75%), pero también en valores vinculados a las materias primas (máx. 10%) y en monedas de los mercados emergentes. Además, utiliza derivados tanto para las inversiones como para la cobertura.El fondo está actualmente bien posicionado para beneficiarse de una recuperación de la renta variable en Asia, con una asignación del 45% a la región (principal exposición a China, Corea del Sur e India), en EMEA con un 8% (la mitad en Rusia) y en América Latina con menos del 4%. La estrategia sigue siendo cíclica en términos de sectores, con una inclinación hacia los financieros, que probablemente se beneficien de una combinación de crecimiento y políticas de normalización de tipos. Por lo que respecta a la renta fija, el fondo es sistemáticamente defensivo con un perfil de baja duración en vista de la inflación y del riesgo de subida de los tipos en Estados Unidos.

Seguimos siendo cautelosos con los bonos locales y las divisas de los mercados emergentes y preferimos invertir en bonos denominados en euros o dólares debido a su solidez.

 Análisis de mercado 

Las políticas fiscales y monetarias sin precedentes para hacer frente a la pandemia han sido cruciales para construir una recuperación económica mundial que también ha beneficiado a los mercados emergentes. El aumento de los precios de las materias primas y la energía creó oportunidades para países como Rusia, pero, sin embargo, la rápida recuperación ha pasado factura a otros. Así, el aumento de los precios de los alimentos y la energía presionó la demanda local en países como China o Brasil, donde el crecimiento sufrió una desaceleración.Es probable que los activos de los mercados emergentes se enfrenten a grandes retos en 2022: el aumento de la inflación, las tensiones del mercado en torno a la elevación de la política de tipos en Estados Unidos y el aumento de las cargas fiscales.

Últimamente, los inversores mundiales se han mostrado cautelosos con esta clase de activos.Sin embargo, y en última instancia, creemos que pueden surgir oportunidades para los mercados emergentes. En primer lugar, las valoraciones siguen siendo muy atractivas en términos históricos, tanto en la renta variable como en los bonos de mayor rentabilidad. Además, y aunque el crecimiento de China podría ralentizarse, es probable que el país contribuya a cerca del 25% del crecimiento mundial en los próximos cinco años, según las previsiones del FMI.