De EAF a agencia de valores: ¿cómo y por qué?

Cada vez son más las EAFs que deciden convertirse en agencia de valores, ya que la estructura de Empresa de Asesoramiento Financiero se queda pequeña para muchos profesionales del sector. Una de las últimas EAFs en dar el salto ha sido Pi Director, fundada por Ángel Larrauri, Alejandro Rodríguez y Juan Carlos del Río. El pasado mes de abril la firma, hasta ahora bajo el nombre de Pi Asesores EAFI, anunciaba su cambio a Pi Director AV. Con este último cambio, ya son tres las entidades que en 2019 han pasado de convertirse de EAF a agencia de valores. ¿El motivo? Ampliar su capacidad de actuación, según señalan los expertos. En la actualidad, en España hay registradas un total de 55 agencias de valores este 2109, según datos de la Comisión Nacional del Mercados de Valores (CNMV).

¿Cómo ha sido la experiencia de las EAFs españolas que decidieron dar el paso a convertirse en agencia de valores? Nos cuentan sus vivencias los expertos de Haltia Capital y Accurate Quant.

Josu Arlabán, Álvaro Bañón y Javier Martínez, socios de Haltia Capital

Cuando hicimos el ejercicio de reflexión sobre la previsible evolución de nuestro sector anticipamos varias razones y circunstancias que nos han llevado a dar el paso y que la trasposición de MiFID II al ordenamiento jurídico español ha confirmado.

Por un lado, nuestros clientes nos venían demandando ampliar nuestra cartera de servicios y poder complementar el asesoramiento en materia de inversión con la gestión de carteras, evitando de esta forma además las crecientes dificultades que les plantean las entidades donde ejecutan las recomendaciones de inversión.

Por otro lado, hemos aprovechado la oportunidad de reordenación del sector que supone la implementación de MiFID II para anticiparnos y dar este paso adelante. Creemos que se restringen las posibilidades en el mercado para las EAF que prestan únicamente el servicio de asesoramiento en materia de inversión. Adicionalmente, la carga regulatoria y de compliance va a incrementar sensiblemente los costes de las EAF. Todo ello, en nuestra opinión, va a dificultar la competitividad de las EAF frente a las entidades financieras que también pueden prestar los servicios de asesoramiento.

Frente a un tratamiento cada vez más impersonal de las entidades financieras hacia el cliente derivado en parte del difícil contexto competitivo en el que tienen que operar, nuestra apuesta se mantiene en la prestación de un servicio personalizado e independiente.

No ha sido un camino fácil. Nos ha llevado casi 2 años desde que decidimos acometer el proceso de transformación hasta tener nuestra entidad inscrita como Agencia de Valores en el registro de entidades de CNMV.

Las dificultades se producen, fundamentalmente, por el lado de los costes asociados al proceso (asesoramiento externo, tasas de CNMV, etc.) y por el tiempo invertido por nuestros profesionales internos tanto en la transformación mercantil de la entidad como en la gestión de la documentación y los requerimientos asociados al expediente de transformación por parte de CNMV. Durante el proceso nos hemos enfrentado a los cambios derivados de MiFID II, que nos han obligado a repensar e introducir modificaciones a lo largo del expediente (aspectos de organización interna, servicios y productos financieros sobre los que versará nuestra actividad, mecanismos de control, etc.). Pensamos que las exigencias regulatorias y económicas para futuros entrantes se van a endurecer más, si cabe.

Por último, es destacable también el incremento de las exigencias de capital así como de los costes recurrentes asociados a la operativa de agencia de valores (plataforma de gestión, adhesión al FOGAIN, externalización de funciones de control y auditoría interna, seguro de responsabilidad civil profesional, etc.).

Los requerimientos exigidos por la normativa son entendibles para aportar una mayor protección de los intereses de los inversores, para reforzar su seguridad y para facilitar una mayor confianza en las empresas de servicios de inversión. No obstante, los costes que conllevan solamente permitirán a las ESI´s con un cierto tamaño y una clara vocación de crecimiento operar en el sector con una rentabilidad razonable.

Igor Alonso Barrios, CEO y Partner de Accurate Quant

Accurate Quant Agencia de Valores es el primer Quant Advisor creado como una entidad especializada en servicios de inversión basados en Inteligencia Artificial y Big Data. Constituida como EAFI en el año 2013 por dos exgestores institucionales de Hedge Funds cuantitativos, Narciso Vega e Igor Alonso, en el año 2016 dan un nuevo enfoque a la empresa incorporando al equipo a Rodrigo García de la Cruz, presidente de la Asociación Española de empresas Fintech además de uno de los top Fintech Influencers a nivel internacional, y José Antonio Carpio uno de los mayores expertos en tecnología de inversiones y especialista en Machine Learning y Big Data, para configurar Accurate Quant hoy en día como una de las principales empresas de WealthTech del panorama nacional.

La metodología está basada en sofisticadas técnicas de Accurate Quant tiene su origen en investigaciones realizadas por su equipo gestor desde 2001 como parte del mundo académico del que son miembros. Tras contrastar empíricamente durante varios años que en los mercados se producían ciertos comportamientos y pautas que, de una forma estadísticamente representativa, se repetían a lo largo del tiempo, el equipo de Accurate diseñó estrategias de inversión desarrolladas bajo un método científico con el objetivo de obtener resultados positivos y estables invirtiendo en los mercados financieros, con independencia del contexto en el que éstos se muevan (mercados alcistas, laterales o bajistas).

Esta metodología está basada en técnicas matemáticas, estadísticas que probabilizan sucesos y patrones de los mercados, adoptando decisiones automáticas de inversión de manera automática gracias a la Tecnología que nos permite procesar y analizar grandes cantidades de información de forma automática, ajenas a cualquier valoración subjetiva, comportamiento emocional o intereses particulares en conflicto con nuestros clientes.

Gracias a nuestros servidores distribuidos de manera estratégica por todo el mundo, que contiene de toda la información que hemos recogido a lo largo de los años, nos permite disponer para continuos estudios y análisis de toda esta información para una mejora continua de nuestros modelos. Los cuales ponemos en práctica con varios brokers simultáneamente y todo esto con información diaria de la inversión a disposición de nuestros clientes.

Tras los resultados positivos obtenidos a nivel institucional, en entidades de primer nivel, Accurate crea la figura del Quant Advisor como una evolución de la gestión pasiva desarrollada por los Robo-Advisors, dirigido a todo tipo de clientes, hasta que en este año 2019 en el que pasa de ser una EAFI a ser Agencia de valores para poder asesorar a clientes que no dispongan de un conocimiento profesional en inversión y así abrir esta manera no discrecional de invertir revolucionaria a todo el mundo.

La decisión de pasar de ser una Entidad de Asesoramiento Financiero a ser una Agencia de Valores obedece a que muchos clientes, mayoritariamente institucionales, nos solicitan servicios de gestión de carteras y transmisión de órdenes, frente a un servicio meramente de asesoramiento financiero, donde la responsabilidad y el control por parte del cliente es mayor.

En nuestro caso, el salto no ha obedecido a alcanzar un cierto nivel de volumen de asesoramiento, sino a que estratégicamente considerábamos que el abrir nuevas actividades podría suponer un crecimiento exponencial de nuestros negocio. En la actualidad, estamos en negociaciones muy avanzadas con entidades nacionales e internacionales que estaban a la espera de que se formalizase nuestra autorización por parte de la Comisión Nacional del Mercado de Valores y que en breve verán la luz.