Riesgos y oportunidades de invertir en metales preciosos. Entrevista a Benjamin Louvet (OFI Invest AM)

En esta entrevista, Benjamin Louvet, gestor de materias primas de OFI Invest AM, analiza el enfoque de inversión, la asignación de activos y el historial de rentabilidad del fondo OFI Invest Precious Metals, que ofrece a los inversores exposición a la rentabilidad del oro y otros metales preciosos. También aborda la filosofía de inversión del gestor del fondo y su enfoque de la gestión de las inversiones en metales preciosos, así como los factores que determinan su rentabilidad en el entorno económico actual. Además, examina los posibles riesgos y oportunidades que conlleva la inversión en metales preciosos.

¿Cuál es el objetivo de inversión del fondo OFI Invest Precious Metals?

OFI Invest Precious Metals tiene por objeto ofrecer a los inversores una vía para exponerse al desempeño del oro y los metales preciosos. Dado que los fondos OICVM deben estar diversificados, el fondo está expuesto no sólo al oro, sino también a la plata, el platino y el paladio, todos ellos considerados metales preciosos. Pero la correlación entre el rendimiento del fondo y el del oro es bastante alta, oscilando entre el 75% y el 85% a lo largo del tiempo.

¿Cuál es la asignación de activos del fondo y en qué metales preciosos invierte?

El fondo está expuesto al oro (35%), la plata (20%), el platino (20%) y el paladio (20%). El 5% restante está invertido en los tipos de interés a corto plazo del dólar (contrato SOFR). El fondo se reequilibra cada día, ya que su asignación roza el límite fijado por el reglamento OICVM. De este modo, los inversores saben exactamente cada día a qué están expuestos.

¿Cuál es el historial de rentabilidad del fondo y cómo se compara con su índice de referencia y sus homólogos?

En un periodo de 5 años (a 27/04/2023), la rentabilidad neta del fondo es del +26,21%, y en un periodo de 3 años, del +10,45%. No hay " homólogos " propiamente dichos. Si se compara la rentabilidad del fondo con la del oro o los minerales de oro (NYSE Arca Gold Miners Index, por ejemplo), la rentabilidad neta del fondo es inferior a la del oro (bruta de comisiones) en un periodo de 5 años, pero mejor en un periodo de 3 años.

¿Cuál es la filosofía de inversión del gestor del fondo y su enfoque de la gestión de las inversiones en metales preciosos?

En un mundo en el que cada vez es más probable una especie de desglobalización, con las enormes inversiones necesarias para transformar la producción de energía, mientras que las grandes economías ya están muy endeudadas, la confianza en las monedas fiduciarias se cuestiona progresivamente. Como el oro "no es deuda de nadie" y no puede quebrar, se considera cada vez más como un depósito potencial de valor. Esta situación debería conducir a tipos de interés reales bajos durante un largo periodo de tiempo. Como el oro no tiene rendimiento, se beneficiará del bajo rendimiento real de otras clases de activos. También podría beneficiarse de las preocupaciones sobre la economía, derivadas del fin de la globalización y de la situación geopolítica. Pero además, los metales preciosos forman parte cada vez más de la transición energética en marcha. La demanda de plata por parte de las tecnologías verdes pasó de casi cero hace 10 años a aproximadamente el 25% de la producción mundial de plata en la actualidad. Y la demanda sigue creciendo. Lo mismo ocurre con el platino y el paladio.

¿Cómo se han comportado los metales preciosos en el actual entorno económico y qué factores están impulsando su evolución?

Los metales preciosos tuvieron un año agitado en 2022. Subieron bruscamente a principios de año por las preocupaciones derivadas de la guerra en Ucrania, antes de corregir bruscamente con las políticas menos acomodaticias aplicadas por los bancos centrales a causa de la inflación. Desde principios de este año, el oro ha vuelto a subir, y ahora está cerca de su máximo histórico. La plata le sigue. El platino y el paladio siguen rezagados, aunque la situación haya mejorado recientemente. El principal factor para el oro y la plata será la política monetaria de los bancos centrales. Si los tipos de interés reales bajan, los precios del oro y la plata deberían subir. Las compras de oro de los bancos centrales también son importantes, ya que demuestran que las instituciones que fijan los tipos de interés están dispuestas a invertir en oro. El año pasado, los bancos centrales realizaron su mayor compra de oro desde 1967, y el periodo enero-febrero de este año fue el mejor comienzo en términos de compras de oro de los bancos centrales desde al menos 2010.

Para el platino y el paladio, los dos factores principales serán la incertidumbre de la producción en Sudáfrica (que produce el 80% de la producción mundial de platino, y el 40% de paladio) debido a los cortes de energía, y la recuperación de los sectores del automóvil, ya que estos dos metales se utilizan principalmente para producir convertidores catalíticos. También podrían verse favorecidos por el rápido desarrollo de la tecnología del hidrógeno, ya que los metales platinoides se utilizan en ciertos tipos de electrolizadores y pilas de combustible.

¿Cuáles son los posibles riesgos y oportunidades asociados a la inversión en metales preciosos?

El oro y la plata se rigen principalmente por los tipos de interés reales. Así que el principal riesgo sería que los tipos de interés reales subieran, haciendo menos atractiva la inversión en oro. Pero es muy poco probable, ya que la deuda pública haría insoportable la carga de la deuda. Para el platino, el paladio y la plata, el principal riesgo es el de sustitución. Como son muy utilizados en las tecnologías verdes, si una innovación los hiciera menos útiles, la demanda podría desvanecerse rápidamente y deprimir los precios.