¿Qué fondos de materias primas han tenido un mejor comienzo de año?

Con el inicio de la guerra entre Rusia y Ucrania las perspectivas económicas, así como las previsiones para el año, han cambiado. En este 2022, en el que ya teníamos los niveles de inflación más altos de los últimos cuarenta años, ahora empezamos a afrontar las consecuencias de este ataque a la democracia en territorio europeo; y es normal que los mercados lo estén sufriendo. En periodos de incertidumbre las materias primas actúan como refugio para los inversores. Por lo que hemos querido analizar los fondos de materias primas que mejor lo han hecho en el arranque del año.

Evolución de los precios del petróleo de 2020 a 2022

Evolución de los precios del gas de 2020 a 2022

Evolución de los precios de los metales de 2020 a 2022

Mejores fondos de materias primas de 2022

Analizando los datos de Morningstar, en el siguiente gráfico se pueden ver cuáles son los mejores fondos de materias primas en lo que llevamos de año. Os dejamos también con las opiniones de los gestores de los fondos que aparecen de Schroders, Allianz GI, Credit Suisse y Vontobel.

Fuente: Morningstar a 22 de marzo de 2022. *Datos a 21 de marzo de 2022.

Schroder International Selection Fund Commodity

James Luke, gestor del fondo:

La guerra entre Rusia y Ucrania ha cambiado el panorama económico previsto para 2022. En este sentido, el principal punto de atención estará puesto en el mercado de materias primas, ya que Rusia tiene una gran influencia en este sector.

En cualquier caso, desde hace tiempo creemos que, debido a la transición energética, la demanda de metales se aceleraría en los próximos años, a medida que se impulsa el cambio hacia los vehículos eléctricos y una mayor adopción de energías renovables. También es probable que aumente la demanda de productos agrícolas, como el maíz, la soja y la carne de cerdo, impulsada en gran medida por China. Las interrupciones de la cadena de suministro también han llevado a varios países a poner en marcha planes a largo plazo para crear reservas estratégicas de alimentos; en particular de trigo, con el fin de reducir su dependencia de las importaciones. Esto refleja que las materias primas siguen siendo una necesidad y, a menudo, son esenciales para que la economía mundial funcione.

El fondo Schroder ISF Commodity ofrece una puerta de acceso a esta oportunidad de inversión. Su objetivo es proporcionar un crecimiento del capital superior al del índice Bloomberg Commodity Total Return en un periodo de tres a cinco años, mediante la inversión en valores enfocados a las materias primas a nivel global. La selección de estas compañías se lleva a cabo mediante un enfoque de inversión disciplinado, que trata de aprovechar las oportunidades de los sectores de energía, agricultura o metales.

Allianz Global Investors Fund – Allianz Dynamic Commodities

Frederik Fischer, gestor del fondo:

El fondo Allianz Dynamic Commodities ha tenido un excelente comienzo en 2022. Nuestro fondo está diseñado para hacer frente a este entorno dinámico. El proceso de inversión se basa en un enfoque que combina el análisis fundamental de nuestros expertos con señales cuantitativas, por ejemplo, sobre el momentum, la estructura de la curva, los inventarios o los posicionamientos del mercado. Este equipo de gestión también asesora a la plataforma global de multiactivos con respecto a las inversiones en materias primas y está formado por analistas de renta variable bottom-up, economistas y especialistas cuantitativos.

Desde una perspectiva macro, nos encontramos en un entorno ideal para las inversiones en materias primas, si observamos los mercados alcistas históricos de materias primas. La economía mundial muestra un crecimiento económico robusto con una inflación elevada y la mayoría de las curvas de futuros de materias primas se encuentran en una estructura de backwardation, es decir, que el precio que recogen los futuros es menor que el de contado actual, por lo que se pueden obtener rendimientos positivos al ‘rolar’ los contratos.

Es probable que la pandemia mundial se convierta en endémica y que se levanten las restricciones relacionadas con Covid. La demanda de petróleo se recuperará rápidamente a los niveles anteriores a la Covid, ya que, por ejemplo, la actividad de los vuelos se recuperará. La disminución de las interrupciones en la cadena de suministro impulsará la demanda de metales industriales. Sin embargo, además de esta recuperación cíclica de la demanda, nos espera un cambio en los patrones estructurales de la demanda. El mundo ha acordado objetivos muy ambiciosos para reducir las emisiones globales y descarbonizar la economía mundial. Para alcanzar estos objetivos, un cambio sincronizado hacia las energías renovables y los vehículos eléctricos creará una demanda masiva de metales industriales, como el cobre. Además, es necesario cambiar el carbón por el gas natural.

Pero por el lado de la oferta, el capex de las empresas energéticas y mineras ha estado cayendo desde 2012. Los inversores exigen una gran disciplina de capital, especialmente a las empresas energéticas. Los niveles de inventario tanto de los metales industriales como de las materias primas energéticas están ya en mínimos de varios años. La OPEP+ aún aumentará los límites de producción, pero muchos países ya tienen dificultades para alcanzar sus cuotas. La oferta sigue siendo escasa.

Una política de los bancos centrales muy agresiva podría suponer algunos contratiempos. Sin embargo, aunque la Fed aumente los tipos de interés, esperamos que los rendimientos reales se mantengan en terreno negativo impulsados por una inflación obstinadamente alta. Esto debería apoyar al oro.

Además de esta perspectiva favorable, las tensiones geopolíticas podrían ser un viento de cola adicional, ya que Rusia es uno de los mayores exportadores de materias primas.

Vontobel Fund – Commodity HN 

Michel Salden, gestor del fondo:

Las materias primas, al igual que en 2021, siguen siendo un fuerte diversificador frente a la inflación y los riesgos geopolíticos. De hecho, las materias primas son la única clase de activos que ha registrado rendimientos positivos en lo que va de año.

Los recientes acontecimientos geopolíticos no hacen sino acrecentar el temor a que el repunte de la inflación se mantenga en los próximos meses. Antes, los precios ya se habían disparado, sobre todo por la escasez de energía. A principios de febrero, la Organización de Países Exportadores de Petróleo no prestó atención a los llamamientos de la UE y de EE.UU. para que aumentara la producción, sino que se mantuvo en su senda actual de incrementos mensuales de la producción de 0,4 millones de barriles diarios. Como los inventarios siguen bajando, el rendimiento actual del Brent es de hasta +10% anual. Esto indica que los compradores están pagando una prima importante para asegurarse la entrega inmediata.

No hay capacidad de producción sobrante y la demanda no responde a los niveles de precios más altos. Para combatir estas presiones inflacionistas a largo plazo, la UE ha decidido calificar la energía nuclear y el gas como productos esenciales y ecológicos (como siempre esperamos).

La situación en Asia es totalmente diferente. Tanto Indonesia como China aumentan la producción de carbón nacional y prohíben las exportaciones a otros consumidores de carbón. Esto mantiene la inflación regional bajo control. Mientras el BCE y la Reserva Federal de EE.UU. empiezan a aplicar restricciones, el banco central chino parece que va a empezar a estimular la economía para impulsar la producción y las inversiones. Este será otro motor procíclico para los metales y las materias primas energéticas que se comercializan en Asia.

En este entorno, los fondos de inversión que invierten en materias primas están demostrando ser una buena herramienta para los inversores. Nuestra estrategia Vontobel Fund - Commodity HN tiene como objetivo lograr el crecimiento del capital, respetando la diversificación del riesgo.

El fondo invierte indirectamente en los mercados mundiales de materias primas, incluidos el gas, la gasolina, los precios y los metales industriales, así como los cereales. Esta cesta diversificada de inversiones en materias primas pretende obtener rendimientos de la evolución de los precios al contado de las materias primas; así como de la negociación activa de contratos de futuros de materias primas

El equipo de inversión, formado por experimentados especialistas en materias primas, sigue un proceso riguroso. Basándose en un análisis fundamental y cuantitativo combinado, el equipo selecciona dinámicamente las oportunidades más prometedoras dentro del universo de inversión y toma posiciones activas en las curvas de futuros de materias primas.

Credit Suisse (Lux) CommodityAllocation Fund

Christopher Schütz, gestor de fondos de Credit Suisse AM:

El fondo Credit Suisse (Lux) CommodityAllocation Fund ha tenido un buen comienzo de 2022 y ha continuado con la tendencia alcista del año pasado. A mediados de febrero, todos los segmentos registran importantes ganancias. Sólo los metales preciosos se están quedando un poco rezagados. La volatilidad de la energía sigue siendo elevada, ya que las tensiones geopolíticas inyectan incertidumbre en los mercados del petróleo y del gas.

El fondo Credit Suisse (Lux) CommodityAllocation Fund trata de ofrecer exposición a un amplio complejo de materias primas incorporando la visión de Credit Suisse. El comité de inversión de Credit Suisse se reúne periódicamente y evalúa el entorno actual del mercado. Se adoptan visiones activas del sector o de una sola materia prima frente al Bloomberg Commodity Total Return Index. Otra fuente de alfa proviene del posicionamiento a lo largo de la curva de futuros para optimizar el coste de la renovación de los futuros. Nuestras opiniones tácticas actuales favorecen al sector del petróleo en detrimento de los metales preciosos.

De cara al futuro, las materias primas pueden servir de cobertura contra la inflación inesperada, que sigue siendo una preocupación para las carteras con una concentración en activos de larga duración. Las cestas de materias primas son cíclicas y tienden a funcionar bien cuando el crecimiento económico es elevado, incluso durante las últimas fases de los ciclos económicos. A diferencia de la renta variable, la exposición a las materias primas también debería funcionar en situaciones de estanflación (que no es nuestro escenario base), ya que las propias materias primas son actualmente una causa de inflación debido a la escasez de los mercados físicos y la falta de inversión en capacidad.

En el contexto de la cobertura frente a la inflación, una inversión totalmente diversificada (que incluya energía, metales y agricultura) generalmente muestra mejores resultados que la exposición individual, especialmente al oro, que puede resultar vulnerable en las primeras fases de endurecimiento de la política monetaria.