La crisis provocada por el Covid-19 ha aumentado el interés por la inversión sostenible, lo que ha provocado la aparición de multitud de herramientas que nos ayudan a evaluar el rendimiento de las empresas analizando factores ambientales, sociales y de gobernanza; los ya conocidos como criterios ESG. Tanto asesores como inversores se ven obligados a contrastar que los valores de sostenibilidad se transmiten a la práctica y, para ello, se apoyan en el uso de herramientas como, por ejemplo, Morningstar Sustainability Rating. Otras herramientas para seleccionar compañías sostenibles son: Sustainalytics, MSCI ESG o ISS Ethics.
Preguntamos a diferentes gestoras de fondos, nacionales e internacionales, que en su oferta de productos incluyen fondos de inversión con criterios de sostenibilidad, tales como NAO SAM, La Financière Responsable y Santander AM, para conocer su proceso de análisis sostenible previo a incorporar una compañía en cartera.
Olivier Johanet, presidente de La Financière Responsable
Para invertir en empresas comprometidas con el desarrollo sostenible, La Financière Responsable implementa medios consistentes con su definición del desarrollo sostenible.
Una empresa persigue una política de desarrollo sostenible cuando busca un crecimiento equilibrado a largo plazo, teniendo en cuenta el interés a lo largo del tiempo, de las distintas partes interesadas (Recursos humanos, clientes y proveedores, socios, entorno natural, accionistas y proveedores de capital, gobernanza).
Como resultado, estamos adoptando un estilo “Growth”, que corresponde a nuestro enfoque de inversores en la economía real.
Acompañar a las empresas en el largo plazo requiere un análisis exhaustivo de la empresa y de su entorno. Lógicamente, la tasa de rotación en nuestros fondos es, por lo tanto, baja.
En primer lugar, nos reunimos mensualmente con un comité macroeconómico con dos economistas experimentados (Emmanuel Lechypre, BFM Economist, y Alberto Matellan, economista de Mapfre Inversión), que nos ayudan a descifrar las profundas tendencias del consumo de las economías.
Luego, nuestro análisis de las empresas siempre comienza con el conocimiento de su historia y la comprensión de sus negocios, en su entorno económico. Por lo tanto, nos estamos acercando a la cultura de la empresa para comprender sus continuidades y rupturas. Esta fase es fundamental para definir claramente el posicionamiento estratégico de la empresa, siguiendo el modelo de estrategias genéricas, desarrollado por el profesor Michael Porter. Este paso nos permite comprender los datos medio-ambientales, sociales y de gobierno (ESG), no financieros, de la empresa.
Luego, evaluamos la sostenibilidad financiera de la empresa con el balance y el estado de resultados.
Con todo, aseguramos la naturaleza equilibrada de este crecimiento, que no debe hacerse en detrimento de un actor a largo plazo, lo que sería perjudicial a largo plazo.
Contamos con una base de datos de los últimos 15 años sobre 145 indicadores sociales, ambientales y de gobernanza para 206 empresas en los principales índices de nuestro universo de inversión geográfica (Eurostoxx 50 y CAC 40, Stoxx Europe) y de nuestras carteras. Todos estos datos son proporcionados por las empresas y, por lo tanto, son demostrables. Esta base de datos, conocida como “Ecosocial Footprint ®”, a nuestro entender, única en Europa, es una herramienta extremadamente valiosa para estimar la sostenibilidad de la empresa, que cambia con el tiempo, en comparación con empresas del mismo sector o pertenecientes al mismo grupo estratégico
Nuestro fondo LFR Inclusion Responsable nos llevó a completar la huella Ecosociale® con una base de datos específica (2ID®) que evalúa las diferentes características de la política de inclusión para personas con discapacidad, en base a 7 pilares y 70 preguntas.
Estas diversas herramientas relacionadas con la sostenibilidad de las empresas se combinan en el método denominado Integrated Management IVA ® (Enfoque de valor integral).
Pilar Lloret, Directora General de NAO
La información ESG es cada vez más accesible para los profesionales de la inversión. Tanto los terminales de información financiera como algunos depositarios ofrecen a sus clientes calificaciones básicas ESG de diferentes proveedores y algunas de las métricas más relevantes tanto medioambientales como sociales y de gobernanza.
En NAO tenemos claro que profundizar en el conocimiento de las compañías de nuestro universo de inversión a través del análisis de las métricas ESG aporta valor, no solo por la identificación de nuevas temáticas de inversión con potenciales elevados de crecimiento como la eficiencia energética o el reciclaje, sino para el conocimiento de los riesgos no financieros a los que las compañías están expuestas y las estrategias para su mitigación.
Disponer de un proveedor de datos ESG es básico, en nuestro caso con acceso a los datos de más de 25 mil compañías a nivel global. Realizamos un análisis cuantitativo de cada compañía, buscando las métricas clave en función del sector en el que opera cada compañía. Esto nos permite identificarlas y conocer en qué situación se encuentran tanto a nivel absoluto como en relación a las compañías de su sector. Por ejemplo, una de las métricas clave en una compañía dedicada a la fabricación de cartón es el consumo de agua. En esta fase conocemos cual es el consumo reportado por las compañías así como dónde se sitúa en relación a empresas comparables.
El resultado del análisis es una calificación de la compañía, calculado como una media, ponderada por la importancia asignada de todas las métricas disponibles.
Pero nuestro trabajo no finaliza en el conocimiento de esa calificación. Además de conocer la situación actual de las compañías, queremos saber si conocen los riesgos a los que se enfrentan por el sector en el que operan, cómo los afrontan y en qué situación quieren estar respecto a ellas en el medio plazo. Para ello utilizamos como fuente las propias compañías, tanto a través de las memorias de sostenibilidad publicadas como a través de una comunicación directa con los equipos ESG.
El resultado final es una evaluación ESG que va más allá de una calificación. En NAO valoramos, más que la situación actual, la voluntad de mejora, los objetivos claros y medibles que se imponen para los próximos años y compañías con un compromiso inequívoco con la sostenibilidad, es decir, comprometidas con el equilibrio entre crecimiento económico, bienestar social y cuidado del medio ambiente.
David García Rubio, Director de ISR de Santander Asset Management
En Santander Asset Management llevamos más de 20 años creando Soluciones de Inversión Sostenibles y Responsables y sabemos que este tipo de inversiones son cada vez más relevantes entre los inversores, que las consideran como un elemento clave a la hora de gestionar sus activos.
Por lo tanto, concebimos la Inversión Sostenible y Responsable como fuente de valor tanto para nuestros procesos de análisis y gestión como para el inversor. En nuestro caso, la combinación de criterios financieros y ASG (Ambientales, Sociales y de Buen Gobierno) nos permite alcanzar un mayor conocimiento de los activos, identificar aquellos elementos que bien descubren ventajas competitivas o alertan sobre potenciales riesgos y, finalmente, tomar decisiones más informadas en las inversiones. Todo ello nos ayuda a crear valor para el inversor en el largo plazo. Permitiendo, además, que a través de sus inversiones no sólo genere rentabilidad financiera, sino que también logre impactos positivos sobre la sociedad y medio ambiente.
Para poder generar valor al inversor es importante contar con una estructura ISR consistente y sólida, en la que el análisis ASG implementado cuente con aquellos criterios que realmente consideramos importantes y materiales para tener un conocimiento completo y de valor de los activos, tanto compañías como Estados, donde vamos a invertir.
Nuestro proceso de inversión ISR se asienta en un análisis best-in-class que pretende obtener una valoración ASG de cada activo y ponerlo en relación respecto a su sector de actividad y al conjunto de activos que componen nuestro universo de inversión. Este análisis es complementado con otras estrategias ISR, como la de exclusión o el análisis de controversias, empleados para analizar la participación en actividades concretas o bien para identificar el incumplimiento de determinados acuerdos internacionales globalmente reconocidos.
Este modelo de valoración y análisis ASG propio de Santander Asset Management emplea información y datos de herramientas especializadas del sector financiero, y se hace posible a través de Clarity AI, plataforma tecnológica puntera en sostenibilidad e impacto social. La selección de estas herramientas es fundamental para poder obtener una valoración óptima del comportamiento ASG de cada activo. Por eso les pedimos que aporten valor a nuestro modelo a través de información y datos que sean consistentes; transparencia en los procesos de obtención de dicha información; amplia cobertura de activos y solidez en sus procesos de definición de contenidos y de cálculo de los datos y/o indicadores ofrecidos.
