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Aprovechar las oportunidades del crédito responsable
Perspectivas de mercado

Aprovechar las oportunidades del crédito responsable

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9 NOV, 2023

Por Generali Investments

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Stanislas de Bailliencourt, responsable de renta fija y asignación de activos de Sycomore AM (parte del ecosistema de gestoras de Generali Investments)

Los tipos han alcanzado niveles que no se veían desde hace más de una década debido a la persistente inflación subyacente, lo que ha llevado a los bancos centrales a subir más de lo que esperaban los mercados. Este entorno de tipos "más altos durante más tiempo" también puede ofrecer interesantes oportunidades de inversión, ya que los tipos reales se encuentran ahora en territorio positivo.

Los mercados llevan esperando una recesión desde mediados de 2022. Prevista para principios de 2023, se ha ido retrasando sistemáticamente. A pesar del fuerte endurecimiento monetario aplicado en los países desarrollados, las condiciones económicas han resistido mejor de lo esperado. Los estímulos fiscales, sobre todo en Estados Unidos, han mitigado en parte el impacto de las subidas de los tipos de interés. Las publicaciones de beneficios empresariales han sido incluso mejores de lo esperado en el primer semestre, con unos márgenes elevados. En el lado negativo, la economía china se está recuperando a un ritmo más lento de lo previsto, a pesar de las diversas medidas de estímulo.

Desde principios de año, hemos favorecido los bonos de vencimiento medio -entre dos y cinco años- y el crédito intermedio de calidad preferente, como las calificaciones cruzadas BB, que ofrecen un valor interesante. Junto con nuestros estrictos requisitos en materia de inversión sostenible y las diversas etiquetas ISR -Hacia la Sostenibilidad (Bélgica), Umweltzeichen (Austria), la etiqueta ISR de Francia, FNG (Alemania)- hemos podido evitar algunas de las empresas más arriesgadas que se han visto cuestionadas este año.

Los mercados primarios también se están reabriendo con precios atractivos y un número creciente de bonos vinculados a la sostenibilidad (SLB), lo que demuestra el compromiso de los emisores de mejorar su perfil ASG.

De cara a finales de año y 2024, estamos empezando a aprovechar las oportunidades que brindan los tipos más altos y los atractivos niveles de los diferenciales de crédito, por lo que invertimos en bonos a más largo plazo para bloquear los rendimientos actuales durante más tiempo. Estamos al borde de un punto de inflexión importante. Además, hemos aumentado el peso de los bonos BBB en detrimento del alto rendimiento.

Por último, asistimos a un creciente interés de los inversores por la renta fija, que también se refleja en el aumento de los flujos en los fondos de vencimiento objetivo.

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