El modelo Search Fund lleva más de 35 años activo en Estados Unidos. Como país pionero, el ecosistema en esta geografía se ha desarrollado enormemente durante los últimos años y ya hay varios fondos especializados de más de 200€M de activos bajo gestión.
En Europa, este modelo es algo más reciente e innovador. Aun así, el ecosistema Search Fund está creciendo enormemente y mostrando unos resultados excepcionales. España es de toda Europa, el país que mayor número de Search Funds tiene y donde mayor número de inversores hay.
Search Fund: emprender adquiriendo una empresa sólida y solvente
El modelo Search Fund es un camino empresarial en el que uno o dos emprendedores (también conocidos como searchers) crean un vehículo de inversión llamado Search Fund, con el objetivo de levantar capital de una serie de inversores para financiar la búsqueda de una pyme con el propósito de adquirirla, operarla y hacerla crecer.
En lugar de empezar una empresa de cero, en este caso los emprendedores buscan dar continuidad a los pilares fundamentales del éxito de la compañía adquirida. Los emprendedores construyen sobre el legado del fundador de la empresa con la ayuda y asesoramiento de sus inversores, buscando materializar así una nueva fase de crecimiento para la pyme.
La empresa que tiene como objetivo un Search Fund es una pyme con un Ebitda de entre 1.000.000 y 3.000.000 euros. Buscan empresas solventes y con una buena estructura financiera. Compañías con un historial de rentabilidad y crecimiento que, por problemas de sucesión u otros motivos, sus dueños quieren vender. Son un tipo de empresas que por lo general se encuentran por debajo de los objetivos naturales de los fondos de private equity y por encima de los de venture capital. Los Search Funds suponen por lo tanto una alternativa a muchos empresarios que quieren vender su empresa.
Desde hace años, la universidad de Stanford realiza un estudio bianual del ecosistema y, atendiendo a los cerca de 400 Search Funds analizados, la TIR media histórica de este tipo de vehículos es del 32.5%. El IESE elabora un estudio similar donde incluye todos los Search Funds que no están basados en EEUU, en este caso la rentabilidad media histórica es del 28.5%.
Clave del éxito y altos retornos: sistema colaborativo, inversores involucrados
La clave de altos retornos históricos es el gran nivel de preparación de los emprendedores y la naturaleza colaborativa del modelo, donde el Searcher está arropado por sus inversores durante la búsqueda del negocio a adquirir y durante la gestión de la empresa adquirida.
La adquisición de la empresa se realiza entre 10-12 inversores que analizan la oportunidad de inversión de forma independiente, validando así el potencial de crecimiento y generación de valor de la pyme a adquirir. Del grupo de inversores que deciden participar en la adquisición, se seleccionará a un muy preparado comité de dirección encargado de ayudar al Searcher en la creación de valor y crecimiento durante los próximos años.
Otro aspecto clave de los buenos resultados del modelo Search Fund es la alineación de intereses entre inversores y searchers. Mediante un eficaz sistema de incentivos, los emprendedores pueden llegar a obtener hasta un 25%-30% del equity de la empresa dependiendo de las rentabilidades obtenidas por los inversores en el exit. Los emprendedores, y ahora nuevo management, se convertirían así en los accionistas más relevantes de la empresa, y de esta forma se alinean al 100% los objetivos del Search Fund/ management e inversores.
Searcher: emprendedor con vocación de gestión
Los perfiles de los searchers son muy distintos, algunos con conocimientos más de gestión y operativos, otros con conocimientos más financieros. La gran mayoría tienen más de 10 años de experiencia y un MBA de una prestigiosa escuela de negocios, ya que es donde muchos de estos emprendedores conocen el modelo Search Fund. Stanford en EE.UU. e IESE en Europa son dos universidades que llevan mucho tiempo haciendo una gran labor por el modelo Search Fund.
Además de los factores económicos, la principal razón por la cual jóvenes emprendedores con perfiles tan sobresalientes deciden cambiar su carrera profesional y emprender a través de una adquisición es porque ven la belleza del modelo Search Fund: buscar y adquirir una empresa levantando capital de inversores con una gran experiencia, para posteriormente gestionar esta única empresa en el día a día creando valor y generando crecimiento. Es un proceso tan completo que no es de extrañar que llame mucho la atención de numerosos emprendedores muy cualificados. Como denominador común, todos los searchers tienen una vocación de gestión y dirección, tienen ganas de coger las riendas de una empresa estable y llevarla junto con sus inversores a un siguiente nivel.
Futuro y perspectivas de los Search Funds como vehículos de inversión alternativa
Los altos retornos históricos es una de las razones de la proliferación de este tipo de vehículos de inversión alternativa, pero no la única. Invirtiendo en Search Funds se ayuda e impulsa a emprendedores muy cualificados, y se refuerza el tejido empresarial impulsando a pymes muy diversas en su crecimiento.
Estamos ante una gran proliferación del modelo Search Fund en todo el mundo, lo que permite la aparición de inversores institucionales especializados, como Arada Capital Partners. Tras la generación de los baby-boomers, con un simple razonamiento demográfico se hace obvio que las oportunidades de empresas/pymes a adquirir son muy elevadas.
Arada Capital Partners tiene acceso a un nicho de mercado entre el VC y el PE con muy buenas oportunidades de inversión, lo que le permite diversificar su inversión tanto por sectores como por geografía, invirtiendo en pymes sólidas y rentables, localizadas y gestionadas a través de Search Funds.
Sin duda, y al igual que pasó hace ya unos cuantos años con el Venture Capital, el concepto Search Fund viene de EE.UU. para quedarse.
