Invertir en cambio climático a través de ETFs

Invertir en el cambio climático a través de ETFs es una opción fantástica para los inversores que buscan alinear sus propios intereses con los del planeta. Hemos querido analizar algunas opciones para invertir en el cambio climático y hemos pedido a algunos gestores de activos que nos envíen algunos comentarios de sus ETF y algunas reflexiones sobre por qué es tan importante dar prioridad al cambio climático al pensar en buenas oportunidades de inversión.

Amundi MSCI Wld Climt Trnstn CTB ETF

Juan San Pío, Director Comercial de Amundi ETF, Indexing & Smart Beta para Iberia y Latinoamérica.

El papel fundamental de la gestión pasiva en la lucha contra el cambio climático

El cambio climático supone la mayor amenaza real para nuestro planeta y no es un peligro remoto, sino inminente. Así lo confirma el informe del Grupo Intergubernamental de Expertos sobre el Cambio Climático (IPCC) publicado este verano antes de la COP 26, que contribuirá a acelerar aún más la acción sobre el cambio climático en el ecosistema financiero mundial. Lo que está claro es que los inversores pueden marcar la diferencia.

Los índices de referencia climáticos de la UE (Climate Transition Benchmarks o CTB / Paris Aligned Benchmarks o PAB), diseñados para alinear las carteras con el Acuerdo de París -un marco para limitar el calentamiento global por debajo de los 2°-, sientan las bases para una inversión positiva para el clima. Ambos índices de referencia exigen niveles específicos de "autodescarbonización" del índice año tras año, así como ambiciosas reducciones de la intensidad de carbono con respecto al índice principal. Los índices PAB también exigen la exclusión de actividades específicas. En conjunto, estos benchmark ofrecen una estructura clara y transparente para facilitar la inversión climática generalizada y acelerar la transición hacia una economía baja en carbono.

Su introducción en 2020 resalta el papel fundamental de los gestores pasivos en la lucha contra el cambio climático. Y Amundi fue pionera en este campo, como ilustra el codiseño de la serie de índices MSCI Low Carbon Leaders en 2014. Se trataba de la primera generación de índices climáticos, que cubrían en aquel momento las emisiones de alcance. Unos años más tarde, con más datos disponibles que cubrían las emisiones indirectas y los compromisos climáticos prospectivos junto con los datos históricos, Amundi se convirtió en uno de los primeros gestores de activos en lanzar un conjunto completo de ETF climáticos basados en los nuevos índices de referencia CTB y PAB de la UE.

A medida que la conciencia sobre el cambio climático se ha ido extendiendo, el interés por las inversiones relacionadas con el clima se ha disparado en consecuencia. Los activos gestionados en ETFs climáticos se han duplicado desde principios de año, alcanzando los 9.400 millones de euros a finales de agosto .

Creemos que esta tendencia probablemente continuará debido a una serie de factores, entre los que se encuentran:

• La crisis derivada de la pandemia ha acelerado un cambio preexistente hacia soluciones más respetuosas con el medio ambiente y el clima.
• La elección de Biden ha traído nuevas esperanzas para la lucha mundial contra el cambio climático.
• El Reglamento de Divulgación de Finanzas Sostenibles de la UE (SFDR), que entró en vigor en marzo de 2021, proporciona una mayor transparencia sobre el grado de sostenibilidad de los productos financieros. Esto elevará el listón y exigirá a las compañías que actúen.
  El informe sobre el clima del IPPC ha puesto de manifiesto la gravedad de la emergencia climática y la necesidad de actuar de inmediato. Y las soluciones de gestión pasiva, como los ETF alineados con los índices de referencia climáticos de la UE, ofrecen la oportunidad de que todos los inversores desempeñen un papel en la lucha contra esta crisis y en la reducción de las emisiones de carbono.
  

Amundi MSCI Europe Climate Transition CTB UCITS ETF DR ETF incorpora una reducción de la intensidad de carbono del 30% junto con un objetivo de autodescarbonización anual del 7% y está diseñado para aquellos inversores que deseen realizar la transición a una economía con bajas emisiones de carbono mientras mantienen una amplia exposición al mercado.

Franklin S&P 500 Paris Aligned Clmt ETF

 Caroline Baron, Responsable de ventas de ETF en EMEA

Con el Plan de Acción de la UE para las Finanzas Sostenibles, la Comisión Europea pretende integrar la sostenibilidad en el sistema financiero. Uno de los pasos del plan es el desarrollo de puntos de referencia para la sostenibilidad con el fin de fomentar las inversiones alineadas con el Acuerdo de París. La UE ha establecido unas normas mínimas para garantizar la comparabilidad y la transparencia: el Punto de Referencia de la UE alineado con París (PAB de la UE).

En particular, está diseñado para garantizar la transparencia de los instrumentos de inversión y minimizar el riesgo de "lavado verde" mediante normas, objetivos y métricas cuantitativas comunes.

Una nueva clase de índices de referencia para hacer frente al cambio climático

El nuevo índice de referencia climático evalúa cuantitativamente el grado de adecuación de cada empresa al escenario de calentamiento global de 1,5 °C o 2 °C. El objetivo no es sólo identificar a las empresas respetuosas con el clima en retrospectiva, sino sobre todo a las que serán capaces de aprovechar las oportunidades asociadas al cambio climático en el futuro, es decir, aquellas empresas transformadoras que han reconocido no sólo los riesgos de hacer demasiado poco, sino también las oportunidades de hacer más.

Índices alineados con París: Herramientas flexibles para la construcción de carteras que aborden el cambio climático

Los proveedores de índices STOXX y S&P han creado nuevos índices para diferentes regiones de inversión basados en estos puntos de referencia. Para ello, colaboran con los principales especialistas en datos de CO2, como Trucost e ISS, para cumplir las nuevas directrices de la UE. Como resultado, sus versiones de índices alineados con París presentan ambiciosos objetivos de reducción de CO2 y normas estrictas en general con respecto a los criterios medioambientales, sociales y de gobernanza.

¿Qué significa esto para los inversores?

Los ETFs de Franklin Templeton que se ajustan a las directrices de París son un ejemplo de cómo las nuevas referencias climáticas de la UE han impulsado el desarrollo de herramientas flexibles de asignación de carteras. La estructura diversificada de estos fondos demuestra que la sostenibilidad ya no es un nicho, sino que podría convertirse en la nueva norma del sector financiero.

Estos nuevos índices de la UE representan el siguiente paso en la evolución de la inversión climática. A continuación se resume en qué se diferencian de los anteriores índices climáticos y de bajas emisiones de carbono.

Introducen indicadores prospectivos en lugar de basarse únicamente en los retrospectivos

Incluyen un objetivo de aumento de la temperatura, que tratará de limitar el incremento a 1,5 a 2C (la trayectoria actual es de 3,5 a 4C)

Además de las emisiones de alcance 1 y 2, los datos de alcance 3 se utilizan ahora para contabilizar una fuente más amplia de emisiones indirectas. El alcance 3 engloba todas las demás emisiones asociadas a las operaciones de una empresa que no son propiedad o están controladas directamente por ella. Por lo tanto, las emisiones de alcance 3 incluyen varias fuentes de emisiones indirectas en la cadena de suministro de la empresa (aguas arriba) y aguas abajo de las operaciones de propiedad o control de la empresa.

La filosofía de los nuevos Índices Climáticos de la UE es, por tanto, diferente y tiene como objetivo no sólo evaluar a una empresa en función de su huella de carbono (enfoque retrospectivo), sino que, a través de un análisis de escenarios basado en nuevos e innovadores conjuntos de datos medioambientales y científicos, también identifica posibles oportunidades de crecimiento (enfoque prospectivo).

Formas de utilizar estos ETFs

• Como una asignación básica de renta variable sostenible alineada con la transición hacia la baja emisión de carbono

• Como una asignación de bajas emisiones de carbono dentro de un fondo de fondos ESG más amplio

• Como una exposición satélite para ayudar a reducir los riesgos del cambio climático y acceder a las oportunidades de la transición hacia el bajo carbono.

Lyxor Zero 2050 S&P Euroz ClmtPABDR

Antonio Celeste Head of ESG Product – ETF & Index Solutions at Lyxor Asset

Según el último informe del Grupo Intergubernamental de Expertos sobre el Cambio Climático (IPCC), las emisiones de gases de efecto invernadero procedentes de las actividades realizadas por el ser humano son la causa del aumento de la temperatura en aproximadamente 1,1 °C desde niveles preindustriales. Ya vivimos el impacto perjudicial de las emisiones, ya que cada año mueren 800.000 personas por la contaminación del aire en Europa y 8,8 millones en todo el mundo. A falta de medidas, se espera que el calentamiento global alcance entre 4,1 °C y 4,8 °C por encima de los niveles preindustriales a finales de siglo, según la iniciativa Climate Action Tracker (CAT). El Acuerdo de París pretende limitar el aumento de la temperatura global a +1,5°C.  Este límite depende de que los países del mundo alcancen un grado "emisiones cero" en 2050, lo que significa que para entonces cada unidad de CO2 emitida tendrá que ser igualada por otra de CO2 eliminada de la atmósfera.

Hay indicios alentadores: la Comisión Europea dedicará el 30% del presupuesto de la UE a este objetivo entre 2021 y 2027. China, que genera el 28% de los gases de efecto invernadero del mundo, se ha comprometido a alcanzar la neutralidad en 2060, y Estados Unidos se ha adherido al Acuerdo de París a principios de este año.  El reto es, por tanto, cómo mantener una reducción significativa de las emisiones a lo largo del tiempo. La UE creó el Índice de Referencia de Transición Climática (CTB) y el Índice de Referencia Alineado con París (PAB), en línea con los objetivos del Acuerdo de París para ayudar a los inversores a conseguir la descarbonización de sus carteras. El CTB y el PAB brindan un marco sólido para alinear las carteras con el escenario de 1,5 °C: se necesita una reducción del 7% de las emisiones de carbono cada año para alcanzar el objetivo.

Gracias a los índices de referencia CTB y PAB, los inversores pueden influir directamente en el cambio al reorientar los flujos de capital hacia carteras alineadas con el escenario de 1,5 °C.

En 2020, Lyxor emitió un conjunto de ETFs alineados con el marco CTB y PAB que se centran en diferentes exposiciones geográficas. Uno de estos ETFs es el Lyxor Net Zero 2050 S&P Eurozone Climate PAB (DR) UCITS ETF. El Lyxor Net Zero 2050 S&P Eurozone Climate PAB (DR) UCITS ETF tiene como objetivo replicar el S&P Eurozone Large Mid Cap Paris-Aligned Climate Index (EUR) NTR. El índice está diseñado para medir la rentabilidad de las empresas que cumplen los requisitos del índice principal S&P Eurozone LargeMidCap, seleccionadas y ponderadas para que sean compatibles con un escenario climático de calentamiento global de 1,5 °C a nivel del índice.

Así, el índice, diseñado para alcanzar el objetivo de 1,5 °C, mejora al mismo tiempo la puntuación ESG, elimina empresas involucradas en armas controvertidas, armas pequeñas, contratación militar, carbón térmico, arenas bituminoasa, energía de esquisto, exploración de carbón, petróleo y gas natural, producción de energía a partir de carbón, petróleo y gas natural, juegos de azar, alcohol y tabaco, elimina las empresas que incumplen el Pacto Mundial de las Naciones Unidas o que están involucradas en controversias ESG relevantes y, por último, minimiza las posibles desviaciones con respecto al índice matriz.

En términos de rentabilidad, el Lyxor Net Zero 2050 S&P Eurozone Climate PAB (DR) UCITS ETF ha continuado su sólida trayectoria en 2021 con una rentabilidad del +23,57% en lo que va de año y una rentabilidad del +36,60% durante los últimos 12 meses. El ETF, lanzado en julio de 2020, recaudó 878 millones de euros.

JPM Carbon Transition Global Equity ETF

Yazann Romahi and Aijaz Hussain, Portfolio Managers JP Morgan AM

El cambio climático está ocurriendo ahora

El cambio climático afecta a todo el mundo, y sus efectos pueden verse ya hoy. Los recientes acontecimientos mundiales, como los incendios forestales que asolaron Grecia y partes de Estados Unidos, así como las nevadas récord en Madrid, hasta las extremas y devastadoras inundaciones que vimos en Alemania, están haciendo más evidentes las consecuencias del calentamiento global. Las consecuencias del cambio climático son devastadoras y están galvanizando el apoyo público a las medidas para pasar a un sistema con menos carbono.

Los cambios políticos afectarán a los beneficios de las empresas A medida que los países de todo el mundo avanzan en la línea del Acuerdo de París y tratan de mantener las temperaturas por debajo de los 2 grados, vamos a tener que cambiar a un mundo con menos carbono. Eso significa que tendremos que reducir nuestro uso de combustibles fósiles y, sobre todo, aumentar el uso de fuentes de energía renovables.

Para los inversores, la forma en que los responsables políticos aborden el camino hacia la energía neta cero tendrá un impacto financiero significativo en las empresas de sus carteras, tanto en términos de flujos de caja como de valoraciones.

Habrá oportunidades y riesgos en todos los sectores. Es importante señalar que, en la mayoría de los sectores, será necesario reducir las emisiones en lugar de compensarlas, por lo que los inversores deben tener en cuenta los compromisos de las empresas.

Estrategia de transición del carbono de J.P. Morgan: Posicionamiento para la transición

El J.P. Morgan Carbon Transition Global Equity UCITS ETF (JPCT) ofrece una exposición básica y pasiva a la renta variable mundial con un bajo error de seguimiento, en comparación con el índice MSCI World, y ofrece una reducción significativa de la intensidad de carbono.

El JPCT está diseñado para estar en consonancia con el Índice de Referencia de Transición Climática de la Unión Europea, que exige una reducción de al menos el 30% de las emisiones de carbono y una tasa de autodescarbonización del 7% anual como mínimo.

Sobre la base de nuestro marco de evaluación patentado, que combina los conocimientos de nuestro equipo de inversión sostenible con la gestión de carteras y la experiencia en investigación de nuestro equipo de Soluciones de Gestión de Activos - Soluciones Cuantitativas, JPCT adopta un enfoque exhaustivo que considera tanto el potencial a la baja como el potencial al alza creado por la transición a un mundo con bajas emisiones de carbono.

Nuestro marco importa datos primarios, obtenidos directamente de las empresas, así como fuentes de datos alternativas de ThemeBot, la herramienta de procesamiento de lenguaje natural propiedad de JPMAM, que trata de identificar las empresas que participan en la provisión de soluciones innovadoras para abordar el reto del cambio climático.

Utilizamos un marco de evaluación propio para ofrecer una visión global sobre el grado de preparación de las empresas para la transición a una economía con bajas emisiones de carbono. Las acciones se evalúan en tres pilares:

• Emisiones - tanto las emisiones de carbono históricas como las prospectivas

• Gestión de recursos - por ejemplo, electricidad, agua y residuos

• Gestión de riesgos - tanto los riesgos físicos del cambio climático como los riesgos de reputación

Aplicando este marco, JPCT es capaz de inclinarse hacia las empresas mejor preparadas, y alejarse de las empresas más expuestas a la transición del carbono, centrándose tanto en las oportunidades de inversión como en los riesgos.

Actuando con antelación, antes de que los riesgos y las oportunidades climáticas estén totalmente tasados, los inversores pueden obtener rendimientos potencialmente significativos a medida que los precios sigan ajustándose.

iClima Global Decarbonisation Enablers ETF

Gabriela Herculano, Chief Executive Officer & Co-Founder at iClima Earth and Shaila Khan Leekha, Co-Founder and COO, iClima Earth

A menudo decimos que la mejor manera de reducir el carbono en la atmósfera es no emitir en primer lugar. Esta lógica impregna nuestra metodología y es en gran medida nuestra razón de ser. El enfoque de iClima para la inversión consciente del clima es representar a las empresas que evitan que se produzcan emisiones perjudiciales.

Incluso cuando una empresa reduce su huella de carbono a la mitad, sigue siendo contaminante, y puede haber una alternativa aún mejor. Con esta idea, aportamos un nuevo enfoque a la inversión con conciencia medioambiental. Muchos actores del espacio de los ETF se centran en la cara de la moneda de los usuarios que hacen menos daño, limpiando su huella. Creemos que la historia más emocionante es la otra cara de esa misma moneda: es la historia de los proveedores. Nuestra hipótesis es que los proveedores de la solución pueden ser las inversiones más relevantes y emocionantes.

iClima lanzó su primer ETF en Europa hace 18 meses, y el fondo UCITS Global Decarbonisation Enablers cuenta ahora con unos 50 millones de dólares en activos. Se trata de un fondo del artículo 9, al igual que nuestro segundo ETF -iClima Distributed Renewable Energy UCITS, lanzado a principios de este año. Ambos ETFs cotizan ahora en los Estados Unidos.

La pregunta que se hacen los inversores, con razón, es cómo evaluar las empresas que previenen o evitan las emisiones Hemos desarrollado nuestra metodología única desde cero, triangulando el marco desarrollado por Mission Innovation, llamado Potencial de Emisiones Evitadas. Proporciona una lógica para estimar las emisiones totales de carbono de una serie de servicios y productos a lo largo de su fabricación y uso. Un ejemplo fácil de entender es volar a una reunión de negocios en persona frente a celebrar el evento a través de Zoom: una videoconferencia tiene una huella de carbono menor que la otra (también es más barata, menos estresante y más eficiente). La diferencia es el delta: las emisiones que nunca se emitieron en primer lugar. Eso es exactamente lo que busca iClima: las empresas que nos alejan del "business as usual".

Estos productos y servicios de baja o nula emisión nos permiten satisfacer nuestras necesidades como sociedad. La telepresencia, la dieta basada en plantas, el microtransporte, los fabricantes de pilas de combustible, los contadores inteligentes, los termostatos inteligentes y las soluciones de reciclaje permiten una transición hacia las economías circulares y, por supuesto, las energías renovables y los vehículos eléctricos. Representamos una amplia gama de soluciones relevantes, sin la "contaminación" de los actores tradicionales ligados a las industrias "de siempre".

Lo que nos entusiasma especialmente es que muchas de las soluciones que representamos tienen sentido económico. Por ejemplo, la energía renovable que se produce en el punto de consumo, utilizando tejados solares con almacenamiento de baterías asociado, permite a los usuarios ahorrar dinero desde el primer día. Las soluciones tienen una plétora de externalidades positivas (los alimentos de origen vegetal son mejores para nuestra salud que el alto consumo de carne roja, la generación distribuida mejora la seguridad del suministro), son competitivas en precio y descarbonizan. Con vientos de cola que vienen de muchas direcciones, es probable que estas empresas logren la transición de la sociedad hacia un futuro más sostenible.

Tabula EUR IG Bond Paris-aligned Climate UCITS ETF

Michael John Lytle, CEO, Tabula Investment Management

En enero de 2021, Tabula lanzó el ETF UCITS Tabula EUR IG Bond Paris-aligned Climate, el primer ETF de bonos alineados con París. El ETF permite a los inversores pasivos alinear las asignaciones de bonos corporativos básicos con un escenario de París de 1,5C y aborda un vacío importante en el mercado. Hay alrededor de 40.000 millones de euros invertidos en ETFs de bonos corporativos en euros. Hemos visto un crecimiento significativo de los productos seleccionados por ESG durante 2020, pero no hay productos de bonos básicos centrados en la cuestión general del clima.

El ETF sigue un índice desarrollado en cooperación con Solactive e ISS-ESG. De acuerdo con las normas del PAB, el índice ofrece una reducción del 50% de las emisiones de gases de efecto invernadero en relación con el amplio mercado de bonos IG en euros al inicio, y una reducción anual mínima del 7%. Excluye a las empresas de combustibles fósiles y aplica otros criterios importantes en materia de ASG (por ejemplo, normas sociales, armas controvertidas) que cabría esperar en cualquier inversión responsable.

Al desarrollar el ETF, nos hemos centrado en tres aspectos:

• Simplicidad: una de las principales ventajas de los índices climáticos de la UE es que, en medio de una multitud de productos e índices ASG, están definidos por la UE y ofrecen un punto de partida claro para los inversores. Aunque la metodología tiene pros y contras, es sencilla y transparente. Como primer proveedor de ETF que aplica esta metodología al mercado de bonos, nos pareció importante mantener esta simplicidad.

• Datos de alta calidad: la calidad de los datos es una de las consideraciones más importantes en cualquier producto ESG, pero sobre todo en los productos pasivos en los que se aplican reglas a un amplio universo y no hay margen para la intervención del gestor. El ETF de Tabula utiliza datos ESG y de emisiones proporcionados por ISS-ESG, que adquirió la división de datos climáticos de South Pole Group en 2017 y tiene uno de los conjuntos de datos climáticos más amplios y profundos del mercado.

• Administración: hemos tomado la inusual medida de centrar nuestros esfuerzos de administración en los emisores que están excluidos del ETF. Hay tres razones para ello. En primer lugar, como titulares de bonos, no tenemos derecho a voto, por lo que nuestra condición de propietarios es menos importante. En segundo lugar, debido a los límites de los ingresos de los combustibles fósiles en las normas del PAB, el ETF está infraponderado en el sector energético. Muchas de las empresas energéticas excluidas son importantes emisores de bonos EUR. Por último, como ETF centrado en el clima, tiene sentido que el clima sea el centro de nuestra gestión. Nos hemos adherido al Grupo de Inversores Institucionales sobre el Cambio Climático y a Climate Action 100+.

Resultados

• Una reducción significativa de las emisiones de la cartera: los inversores pueden utilizar el ETF para reducir las emisiones de su asignación de bonos Euro IG en más de un 60% frente al mercado general.

• La metodología del PAB envía una fuerte señal sobre el clima. La exclusión de las empresas de combustibles fósiles por parte de los inversores en bonos también podría empezar a influir en la refinanciación, sobre todo si coincide con la acción de los bancos en materia de préstamos.
  
• No causar un daño significativo: las reglas del PAB estipulan que los emisores que violan las normas mundiales quedan excluidos.

• Un ETF diversificado con un claro perfil de riesgo frente a los actuales índices de referencia Euro IG.