Sin ninguna mayoría clara y con una alta abstención. Así han resultado las elecciones legislativas en Francia, en las que el gran favorito, la coalición del ganador de las elecciones presidenciales, ‘¡Juntos’, de Emmanuel Macron, se ha alzado con la victoria. Sin embargo, queda lejos de la mayoría absoluta y abre numerosas dudas y obliga, en todo caso, a buscar alianzas.
La abstención del 54% y el considerable éxito electoral de la coalición de izquierda liderada por Jean-Luc Mélenchon, la Nueva Unión Popular, Ecológica y Social (Nupes), que le coloca como principal fuerza de la oposición, plantea un escenario de incertidumbre.
La coalición de Macron logró 245 escaños, lejos de los 289 asientos necesarios para la mayoría absoluta, por lo que la vía para alcanzar este objetivo pasaría por una posible alianza con los conservadores Los Republicanos (64 escaños), con los que sí alcanzaría los apoyos para la mayoría absoluta. Sin embargo, Jean-Luc Mélenchon se ha apresurado en anunciar una moción de censura que presentará en julio contra el Gobierno de Macron.
Ante este escenario tan incierto, nos preguntamos qué opinan las gestoras de fondos y qué análisis hacen del panorama económico que se presenta en el país galo.
Elecciones legislativas en Francia: el Gobierno se enfrenta a un revés para abordar los desafíos crediticios
Pietro Baffico, economista de abrdn
La segunda vuelta de las elecciones legislativas francesas ha dado paso a un parlamento sin mayoría, lo que ha provocado una importante ralentización de la agenda de reformas. En las próximas semanas se producirá una remodelación del gabinete y las negociaciones, que podrían derivar incluso en un nuevo primer ministro que facilite un gobierno de coalición con Les Republicains.
Pero los conservadores están divididos internamente, por lo que un gobierno de coalición no es un hecho. Si no se forma una mayoría estable, puede surgir una alianza más complicada con el centro-izquierda, pero con más riesgos de crisis de gobierno. Un gobierno en minoría podría tener que buscar un apoyo proyecto de ley por proyecto, y podría surgir una parálisis política. En ese caso, tampoco se descartaría el riesgo de nuevas elecciones anticipadas.
El programa de reformas de Macron se diluirá considerablemente. Aunque Les Republicains apoyarían medidas cercanas a su programa, también exigirían concesiones, limitando el gasto social y aspirando a una disciplina fiscal más estricta. El presidente conserva el control de las políticas exterior y de defensa, aunque probablemente se enfrentará a una mayor oposición en lo que respecta a una mayor integración en la UE. Las presiones políticas derivadas de la crisis del coste de la vida probablemente reforzarán sus esfuerzos para impulsar un compromiso diplomático sobre la guerra de Ucrania.
Estas elecciones son una manifestación de los desafíos políticos en un entorno inflacionario. Los votantes se mostraron más desencantados, con una participación mínima récord en torno al 46%, y más descontentos con el presidente en funciones que en 2017, como refleja la elevada abstención en la segunda vuelta presidencial. Los partidos centristas y moderados salen debilitados, mientras que hubo un apoyo históricamente alto a los partidos populistas, sobre todo a los de extrema derecha, en medio de la actual crisis del coste de la vida. La consecuencia es un espectro político fragmentado, en el que los partidos se ven obligados a transigir en sus políticas para evitar la parálisis.
Pierre Blanchet, Director de Investment Intelligence de Amundi Institute, y Vincent Mortier, Director de Inversiones del Grupo Amundi
Los resultados de la segunda vuelta de las elecciones parlamentarias representan un enorme revés para Ensemble (¡Juntos!), la coalición francesa que apoya a Emmanuel Macron. El partido presidencial sólo ha obtenido 246 escaños en la Asamblea Nacional, perdiendo la mayoría absoluta que tenía antes (incluyendo los disidentes). ¡Juntos! necesitará 43 diputados más para alcanzar el umbral de la mayoría de 289 escaños. Alcanzarlo no será fácil. La situación inédita de la Quinta República abre el camino a una fase política compleja e incierta.
La respuesta del mercado ha sido ampliamente limitada. Los índices bursátiles y los tipos de interés de bonos del Tesoro francés (OAT) se han movido lentamente ante esta noticia, lo que indica que los mercados no están demasiado preocupados por la situación. Además, una nueva fase de apoyo fiscal y al consumo podría anunciarse rápidamente. Esto impulsará la demanda interna y, por tanto, la renta variable.
Sin embargo, un posible bloqueo político y, sobre todo, la ausencia de grandes reformas a largo plazo podrían afectar a la trayectoria fiscal y, en consecuencia, a la sostenibilidad de la deuda francesa en un contexto de tipos de interés más altos y condiciones financieras más estrictas.
¿Cuáles serán las consecuencias en el clima social de Francia? El resultado del domingo ilustra la polarización del paisaje político y de la sociedad francesa, pero también el rechazo a la política que no se percibe como una respuesta a las preocupaciones de los franceses. Las partes están de acuerdo en la prioridad que debe darse al poder adquisitivo, pero difieren sustancialmente en las soluciones que deben aportarse. No está claro entonces que, incluso en los objetivos compartidos, los partidos puedan ponerse de acuerdo y aprueben una ley. La transición ecológica, también una prioridad colectiva, parece más difícil de conseguir. La propia NUPES está dividida sobre el futuro de la energía nuclear. En cuanto a la reforma de las pensiones, es muy probable que se posponga para evitar una protesta pública. Por tanto, no se puede descartar que la solución si no surge una mayoría sea volver a llamar a los votantes a las urnas…
Aunque el contexto político parece intratable a corto plazo, es importante subrayar que las instituciones del Estado y la estabilidad no se ven amenazadas por este resultado sin precedentes. De hecho, el Presidente de la República tiene prerrogativas muy amplias en relación con la soberanía (seguridad, asuntos exteriores, nombramientos) y algunas políticas pueden decidirse por decreto. La acción de Francia en la escena internacional, en particular, no debería verse perturbada. No obstante, soluciones técnicas, como el uso del artículo 49.3 o las órdenes ejecutivas, no permitirán cambios políticos y pueden hacer que Francia se quede atrás en muchos ámbitos económicos. Esperemos que el periodo de shock pase rápidamente y que los políticos puedan encontrar una forma de superar lo que ya parece una crisis política histórica.
Thomas Gillet, director asociado de calificaciones soberanas y del sector público de Scope Ratings
El presidente Emmanuel Macron y su alianza centrista ‘Ensemble!’ obtuvieron una mayoría parlamentaria simple con 245 escaños de 577 en la Asamblea Nacional. El resultado evita una ‘cohabitación’ en la que el presidente de un partido se enfrenta a un Parlamento dirigido por otro. Sin embargo, la pérdida de la mayoría absoluta constituye un posible revés a la hora de afrontar los retos crediticios de Francia (rating: AA/Estable)
- El resultado más probable es una menor previsibilidad de la política interior
El ascenso de una coalición verde-izquierda liderada por el candidato de extrema izquierda Jean-Luc Mélenchon y el avance parlamentario del partido de extrema derecha Rally Nacional de Marine Le Pen fueron las claves de las elecciones legislativas de Francia, cuya segunda vueltase celebró el domingo. La alianza Nupes de Mélenchon obtuvo 131 escaños. La Agrupación Nacional de Le Pen obtuvo 89. El resultado hace que la capacidad del presidente Emmanuel Macron para llevar a cabo las reformas sea cada vez más incierta, ya que requerirá la creación de coaliciones.
Un acuerdo político para formar una coalición de gobierno con el partido mayoritario de centro-derecha “Les Républicains” (61 escaños) y/o los moderados de la izquierda o una serie de pactos ad-hoc podría permitir al “Ensemble!” reunir una mayoría absoluta de 289, pero esto puede implicar compromisos significativos con el riesgo de diluir la agenda inicial de Macron.
Una mayoría ajustada e incierta, junto con el fortalecimiento del bloque de la oposición en torno a la coalición izquierda-verde y el partido de extrema derecha (en total, el 38% de los escaños), es probable que obstaculice la capacidad de reformas y disminuya la previsibilidad de las políticas, especialmente en temas socialmente sensibles como las pensiones.
Esto también podría disminuir la posición y capacidad del presidente Macron en los asuntos europeos si tiene dificultades para controlar la agenda interna.
- Dificultad para evitar una mayor inestabilidad política
En teoría, Macron puede utilizar su poder ejecutivo para sortear la oposición política en la Asamblea Nacional y seguir realizando reformas estratégicas. El primer ministro tiene la capacidad de aprobar unilateralmente un proyecto de ley (una vez por cada sesión parlamentaria) sin consultar a los miembros del Parlamento, pero a riesgo de enfrentarse a una moción de censura, que podría llevar a la caída del Gobierno en ausencia de una mayoría absoluta. Un mínimo de 58 diputados de la Asamblea Nacional tienen también la posibilidad de presentar una moción de censura contra el Gobierno, como pretende hacer la coalición izquierda-verde el 5 de julio para poner a prueba la capacidad del partido presidencial “Ensemble!” de alcanzar el umbral de los 289 diputados.
El presidente también podría considerar la disolución de la Asamblea Nacional de Francia y convocar elecciones legislativas anticipadas, pero a riesgo de acabar con una “cohabitación” – como ocurrió recientemente en 1997.
- Es probable que Macron se centre en construir una coalición de gobierno más amplia
En lugar de bloquear el proceso parlamentario, esperamos que las reformas continúen en Francia, aunque a un ritmo más lento, incluso con posibles retrocesos en la agenda más sensible desde el punto de vista social. Nuestro escenario base es que el presidente Macron y sus aliados parlamentarios seguirán un enfoque gradual para tratar de ampliar la coalición formada por la alianza presidencial en al menos 44 escaños – incluso significa ajustar la agenda política del Gobierno con acuerdos caso por caso con otros partidos políticos, reduciendo potencialmente el riesgo de una oposición popular generalizada.
