Tres años invirtiendo en innovación europea

Anis Lahlou, Gestor de Aperture Investors SICAV - European Innovation Fund, Aperture Investors (Generali Investments)

Desde su lanzamiento en diciembre de 2016, Aperture European Innovation Fund ha rendido un 9,14 %¹ neto en euros, superando a su índice de referencia, el índice MSCI Europe Net Total Return, que subió un 5,48 %². Anis Lahlou comenta por qué Europa es un núcleo de innovación infravalorado, repasa el rendimiento del fondo y explica por qué es el momento de aprovechar las oportunidades durante la volatilidad del mercado.

Más allá de las empresas tecnológicas

La innovación abarca mucho más que el sector tecnológico. En realidad, la tecnología es un habilitador de la innovación, con ramificaciones en todos los sectores. Por eso en Europa, un continente manufacturero, encontramos en la inmensa mayoría de sectores clústeres florecientes de innovación que pasan desapercibidos. La industria, las ciencias de la vida, la energía, los valores financieros, la sanidad y el transporte son tan solo algunos de los campos en los que se está incorporando una enorme cantidad de innovación a los procesos de negocio.

Ahora bien, invertir en innovación tampoco significa necesariamente aceptar valoraciones excesivas. Sirva como ejemplo la industria de la automoción en Europa, integrada fundamentalmente por fabricantes con calificaciones B que invierten en el futuro de la movilidad, que se perfila autónomo, conectado y eléctrico. También podríamos citar la banca. Los grandes bancos se han beneficiado de las presiones competitivas ejercidas por las fintech a lo largo de la última década, ya que disponen tanto del capital como de la capacidad para implantar la innovación digital en sus actividades. En este contexto de valoraciones más bajas y tipos de interés más altos, algunos grandes bancos europeos representan ahora una oportunidad más atractiva que las empresas puramente fintech, ya que podrán acelerar la nueva inversión digital en áreas en las que las fintech poco rentables intentan ahorrar costes.

Aperture European Innovation Fund: rentabilidad diversificada

Con arreglo a nuestra estrategia flexible, no dudamos en destinar la mitad de la cartera invertida en acciones tecnológicas antes y durante el punto álgido de la crisis de Covid en 2020-2021, dado que la tecnología fue la respuesta a muchos de nuestros desafíos en un mundo confinado. Sin embargo, también nos complació reducir la exposición a la tecnología durante 2022, ya que quedó claro que la economía mundial estaba entrando en un cambio de régimen fundamental hacia una inflación más alta y tipos de interés más altos. La tecnología pesa ahora alrededor del 13%.

Los activos más rentables durante estos tres primeros años proceden de un amplio espectro de sectores, entre los que se incluyen una multinacional farmacéutica danesa que ha realizado importantísimos avances en el tratamiento de la diabetes y la obesidad; un fabricante holandés de semiconductores que desarrolla equipos que hacen posible el despliegue de la IA; una empresa de servicios informáticos que facilita la digitalización en todo el continente; y uno de los bancos más grandes de Europa.

Una ventana de oportunidad para cazar “grandes mínimos”

De cara al futuro, serán muchos los riesgos. Dicho esto, cada vez son más los indicios de que la inflación, los tipos y el dólar han alcanzado su punto álgido y de que el viraje de la Reserva Federal está ya más cerca. La temida crisis energética invernal en Europa parece ahora cada vez más lejana.

Estamos convencidos de que el crecimiento nominal de los ingresos seguirá aportando apalancamiento operativo y vemos muy poco probable que la reconfiguración de los beneficios se acerque siquiera a los precedentes del 2000 y el 2008, dado que cada vez está más cerca el cambio de postura de los bancos centrales, al menos, a corto plazo.

El posicionamiento global de los inversores sigue siendo conservador, lo que parece augurar que cede la aversión al riesgo y la renta variable europea, donde las valoraciones siguen siendo favorables, incluso si se comparan con los rendimientos, más elevados, de la deuda pública.

En este fondo nos decantamos por una estrategia "barbell", consistente en mitigar el riesgo compensando algunos activos de innovación caros y de mayor crecimiento con activos cíclicos más económicos que puedan beneficiarse de unos tipos que se mantendrán altos durante un tiempo. Tenemos en cuenta el potencial de mejora del ciclo económico que se produciría si verdaderamente la inflación ya ha tocado techo.  La perspectiva de que quizás alcancen su máximo las subidas de tipos de la Reserva Federal y de que los tipos se mantengan más elevados durante más tiempo nos reconforta y apunta a una recalificación mantenida en los sectores más baratos, como los valores financieros.

En mi opinión, los “grandes mínimos” representan una excelente oportunidad para sacar partido de los gestores ágiles y activos que aprovechen las valoraciones más bajas.

¹Las cifras desde el lanzamiento del fondo son acumulativas para la Clase LU2077746936. Los rendimientos son netos de comisiones excepto las de suscripción y cancelación. Reinversión de dividendos de las clases acumuladas. El fondo está denominado en una divisa distinta de la moneda de base del inversor, los cambios en los tipos de cambio pueden repercutir negativamente en el valor neto de los activos, el rendimiento y los costes. Cuando la moneda de referencia del fondo / el activo sea distinta de la suya, los beneficios y los costes podrán aumentar o disminuir debido a las fluctuaciones en la divisa y en los tipos de cambio. No es posible garantizar la consecución de un objetivo de inversión ni la obtención de una determinada rentabilidad del capital. El fondo no se beneficia de ninguna garantía de protección del capital. Fecha de creación: 17/12/2019, Fecha de lanzamiento de la clase de activos: 17/12/2019.  ²El rendimiento del índice de referencia no constituye una predicción del rendimiento futuro de dicho índice ni del rendimiento del fondo. Se trata de un fondo gestionado activamente y el índice de referencia se emplea únicamente para el cálculo de la comisión por resultados.

Disclaimer

El Fondo no es un producto garantizado. Las inversiones conllevan riesgos. Es posible que no recupere toda su inversión inicial. La inversión puede conducir a una pérdida financiera ya que no existe garantía sobre el capital. La inversión implica riesgos.

El perfil de riesgo es de categoría 5 (alta volatilidad que puede resultar en importantes pérdidas latentes a corto plazo). Los principales riesgos del Fondo son el riesgo de financiación sostenible, el riesgo de mercado, el riesgo de volatilidad, la renta variable, la inversión en empresas más pequeñas, el tipo de cambio, el riesgo de exposición corta, los derivados, los instrumentos financieros derivados OTC, los valores de la Norma 144A y/o la Norma S y los riesgos de sostenibilidad. Los riesgos significativos para el Fondo que no se tienen en cuenta en este indicador incluyen los siguientes: riesgo de contraparte, riesgo operativo y riesgo de depositario.

Documento de marketing relativo a Aperture Investors SICAV, un OICVM de Luxemburgo de conformidad con la Directiva 2009/65/CE y de conformidad con la Parte I de la Ley de 17 de diciembre de 2010 (la "Ley de 2010") sobre organismos de inversión colectiva y capital variable, sociedad de inversión de capital variable (SICAV) y su Subfondo European Innovation Fund, denominados conjuntamente como “El Fondo”. Solo destinado a inversores profesionales España, donde el Fondo está registrado para su distribución. No destinado a personas estadounidenses. Antes de tomar cualquier decisión de inversión, debe leer el Folleto y el Documento de datos fundamentales para el inversor (el “KIID”). Estos documentos están disponibles en inglés (y los KIID en un idioma oficial de su país de residencia) y se pueden obtener en cualquier momento de forma gratuita en www.generali-investments.lu, así como un resumen de sus derechos como inversor en inglés. El contenido de este documento, incluidas las opiniones, no constituye ningún asesoramiento legal, fiscal o de inversión. Fuente / Emitido por la Sociedad Gestora del Fondo, Generali Investments Luxembourg S.A., una sociedad anónima (société anonyme) de derecho luxemburgués, autorizada como Sociedad Gestora de OICVM y Gestora de Fondos de Inversión Alternativa (AIFM) en Luxemburgo, regulada por la Comisión de Vigilancia del Sector Financiero (CSSF) - Código CSSF: S00000988 LEI: 222100FSOH054LBKJL62. La Sociedad Gestora podrá decidir resolver los contratos celebrados para la comercialización del Fondo.