Flussi dei fondi europei 2022: contrasti e punti di svolta

Il 2022 è stato un anno davvero notevole. Alcuni lo definiscono addirittura un anno da inserire nei libri di storia. I principali venti contrari economici e geopolitici hanno fatto sì che le azioni globali e il reddito fisso scendessero in tandem. Tuttavia, il 2022 è stato molto più eterogeneo nei flussi attivi rispetto a quelli passivi, nell'asset manager e nelle categorie di fondi, rispetto a quanto ampiamente ipotizzato.

Nel complesso, i flussi di fondi europei sono scesi dal record del 2021 di 825 miliardi di euro a 131 miliardi di euro di deflussi netti nel 2022. Le attività nei fondi OE e negli ETF sono diminuite del 17%. I fondi attivi hanno registrato dolorosi deflussi per 238 miliardi di euro, mentre i fondi passivi hanno raccolto 107 miliardi di euro di afflussi.

Tuttavia, non tutti i fornitori passivi hanno raggiunto il paradiso, né tutti i gestori attivi hanno attraversato l'inferno. Infatti, novembre e dicembre potrebbero essere stati i mesi che il settore attivo stava aspettando, con un solido ritorno ai flussi netti positivi, anche in termini relativi rispetto ai fondi passivi.

Nonostante i forti numeri dei flussi passivi nel 2022 e l'onnipresente discorso sui fondi passivi, i fondi attivi avevano ancora una quota di mercato del 76% alla YE 2022. I fondi passivi rappresentavano il 24%, compreso il 12% di ETF.

In termini di ampie categorie di fondi, il multi asset è stato di gran lunga la categoria di fondi più venduta in Europa nel 2022, tuttavia con una somma di afflussi relativamente moderata, pari a 4 miliardi di euro. Dato l'ambiente estremamente sfidante del 2022, potrebbe non essere troppo sorprendente che la categoria sia in testa, ma allo stesso tempo, molti gestori multi asset sono stati piuttosto spiazzati dai cali simultanei del reddito fisso e delle azioni lo scorso anno, sollevando un vivace dibattito sul caso multi asset nel 2023, in particolare sui portafogli 60/40 più statici.

L'interesse per il reddito fisso da parte del buy-side ha iniziato a emergere di nuovo nel terzo trimestre, con afflussi molto notevoli durante il quarto trimestre. Solo a dicembre, i fondi a reddito fisso hanno registrato afflussi netti per 22,6 miliardi di euro. Tuttavia, il reddito fisso ha chiuso l'anno con deflussi netti di 84,7 miliardi di euro. In questo contesto, secondo l'edizione di dicembre 2022 del sondaggio mensile sui gestori di fondi di Bank of America, gli investitori sovrappesano le obbligazioni rispetto ad altre classi di attività nei loro portafogli per la prima volta dal 2009.

All'interno delle categorie di fondi azionari, il Global Large-Cap Blend Equity ha continuato la sua straordinaria corsa vincente dal 2021 e 2020 anche nel 2022, con una raccolta netta nel 2022 pari a 59 miliardi di euro, seguita da US Large-Cap Blend Equity (21,6 miliardi di euro), Global Equity Income (20,8 miliardi di euro), Sector Equity Ecology (9,5 miliardi di euro) e Sector Equity Infrastructure (8,9 miliardi di euro). In particolare, quest'ultimo dovrebbe essere sottolineato, data la dimensione relativamente bassa della categoria di fondi. Tuttavia, i flussi complessivi dei fondi azionari hanno concluso l'anno con un numero netto negativo di 28 miliardi di euro, nonostante gli afflussi di dicembre per 9,7 miliardi di euro.

Per quanto riguarda i gestori patrimoniali, combinando i fondi OE e gli ETF, BlackRock si è aggiudicato di nuovo la corona di fornitore più venduto, con 27 miliardi di euro di afflussi netti. Ma BlackRock ha occupato una posizione di rilievo anche nelle tabelle dei fornitori più e meno venduti. Il suo franchise di ETF ha raccolto 43,5 miliardi di euro, mentre la sua gamma di OE ha subito deflussi netti per 16 miliardi di euro. Mercer GI si è classificata in modo impressionante al 2° posto nel 2022, raccogliendo 17,8 miliardi di euro, rispetto al 17° posto del 2021 (10,8 miliardi di euro). Sebbene la raccolta netta, rispetto al 2021, si sia quasi dimezzata per Vanguard nel 2022, Vanguard ha ottenuto il 2° posto, rispetto al 7° posto del 2021.

PIMCO è stato il gestore patrimoniale peggiore con deflussi netti di 21,8 miliardi di euro, anche se con un quadro in miglioramento nel quarto trimestre, in particolare nei mesi di novembre e dicembre. Insight IM si è piazzato al secondo posto tra i peggiori venditori con deflussi di 17 miliardi di euro, seguito dai fondi OE di BlackRock (-16,3 miliardi di euro).

Tra i 20 migliori e peggiori gestori patrimoniali, 47 gestori patrimoniali hanno registrato una raccolta netta superiore a 1 miliardo di euro, 81 hanno raccolto più di 500 milioni di euro e 232 gestori patrimoniali più di 100 milioni di euro. Sul versante negativo, 73 gestori hanno registrato deflussi superiori a 1 miliardo di euro, 116 hanno perso più di 500 milioni di euro e 205 gestori hanno registrato deflussi superiori a 100 milioni di euro.

Nel complesso, molti gestori patrimoniali sono riusciti a registrare numeri di flusso piuttosto resistenti, soprattutto nel contesto del 2022 e dei flussi record del 2021.

Se analizziamo i gestori con afflussi e quelli con deflussi, segmentandoli in diverse fasce dimensionali, emerge un quadro affascinante. Mentre gli afflussi sono stati per lo più equamente suddivisi tra boutique, gestori di piccole, medie e grandi dimensioni (misurati sugli asset OE ed ETF), i deflussi si sono verificati principalmente nel segmento dei gestori di medie dimensioni, mentre i gestori di grandi dimensioni si sono dimostrati più resistenti.

In termini di fondi più venduti, i fondi passivi, compresi gli ETF, hanno dominato - anche se con uno spettro sorprendentemente ampio di rispettive classi di attività e categorie di fondi.

Il 2022 è stato anche un anno di notevoli contrasti per i maggiori fornitori di ETF in Europa. iShares ha conquistato la leadership con afflussi per 44,2 miliardi di euro, davanti a Vanguard e Invesco. Dall'altra parte dello spettro, Xtrackers di DWS, il terzo maggiore fornitore di ETF in Europa, ha registrato i maggiori deflussi, pari a 3,9 miliardi di euro.

Secondo le definizioni dei prospetti, i fondi sostenibili hanno attirato afflussi per 162 miliardi di euro, mentre i fondi non sostenibili hanno subito deflussi per 288 miliardi di euro. Tuttavia, considerando le classificazioni SFDR, il quadro cambia. Dopo un 2021 piuttosto glorioso, i flussi verso i fondi dell'articolo 8 si sono inaspriti e i fondi dell'articolo 8 hanno registrato deflussi netti mensili da febbraio a ottobre. Allo stesso tempo, i fondi articolo 9 hanno registrato afflussi netti in ogni mese. Nonostante ciò, solo nel quarto trimestre del 2022, le attività dell'articolo 9 si sono ridotte del 40%. In seguito all'inasprimento delle norme UE, lo scorso anno 348 fondi sono stati riclassificati dall'articolo 9 all'articolo 8 e ci aspettiamo che ne arrivino altri.

Non siamo certamente in grado di fare previsioni sui mercati o sui numeri economici, ma il 2023 sembra offrire un ambiente in cui la selezione attiva di azioni e obbligazioni - sia sul lato lungo che su quello corto - può offrire chiari vantaggi rispetto all'esposizione beta a basso costo. Di conseguenza, l'attivo potrebbe tornare ad essere vincente.