L’indice dei mercati emergenti è un indice di riferimento che tiene conto della performance dei titoli dei paesi emergenti. L’indice dei mercati emergenti più seguito è l’MSCI Emerging Markets Index, che copre 27 Paesi e oltre 1.400 società ed include titoli di paesi come Cina, Corea del Sud, Taiwan, India, Brasile, Russia e Messico.
Questo indice EM è salito del 20% da ottobre: tecnicamente si tratta di un mercato toro, quindi la domanda è quanto possa durare e se sia dovuto esclusivamente all’apertura della Cina. Per aiutarci a trovare una risposta abbiamo parlato con Raheel Altaf, gestore di fondi per i mercati emergenti presso Artemis IM, chi ci mostrerà le prospettive per i mercati emergenti di quest’anno.
Quali sono le ragioni dell’aumento del 20% dell’indice dei mercati emergenti?
Le pressioni inflazionistiche in tutto il mondo e i timori di un atterraggio duro dell’economia hanno portato a cali nei prezzi delle azioni dei mercati emergenti per gran parte del 2022. L’ottimismo sulla riapertura della Cina, unito all’allentamento delle politiche, ha ridato fiducia agli investitori verso la fine dell’anno. Dalla fine di ottobre, le azioni dei mercati emergenti hanno registrato un’impennata, guidata dalle azioni cinesi.
Raheel Altaf, gestore di fondi per i mercati emergenti presso Artemis IM
Cosa ne pensi di questo aumento?
I periodi di eccessivo pessimismo coincidono anche con il momento di massima opportunità finanziaria. Fino a poco tempo fa, la Cina seguiva una strategia economica diversa da quella di altri Paesi del mondo. Questa politica sta ora cambiando, creando venti di coda per gli utili aziendali asiatici e la crescita economica in generale. Ci sono segnali di una ripresa incipiente, con valutazioni piuttosto basse rispetto agli standard storici, che potrebbe continuare per qualche tempo. Con una significativa carenza di risparmi in Asia che probabilmente sosterrà i consumi, è probabile che ci siano buone opportunità per gli investitori in futuro.
Qual è stata l’evoluzione storica dei mercati emergenti?
I mercati emergenti hanno sottoperformato i mercati sviluppati per oltre un decennio. Dall’ottobre 2010, le azioni dei mercati emergenti sono aumentate del 23%, rispetto al 200% dei mercati sviluppati in termini di rendimento totale in dollari. Nonostante questa sottoperformance, il lungo termine suggerisce che gli investitori sono compensati per il rischio più elevato della classe di attività dei mercati emergenti. Dalla fine del 1987, sono aumentati dell’8,8% annuo, rispetto al 7,5% annuo dei mercati sviluppati. L’eccesso di rendimento dell’1,3% sembra piccolo, ma in un periodo di 35 anni, questa differenza crea una differenza significativa nella ricchezza come risultato della capitalizzazione.
Quali mercati emergenti hanno faticato nell’attuale contesto?
Non tutti i mercati hanno beneficiato del rinnovato entusiasmo per i mercati emergenti. Negli ultimi mesi, il mercato azionario indiano si è indebolito a causa dell’indebolimento della rupia e delle preoccupazioni per le conseguenze delle accuse di frode nei confronti del Gruppo Adani. Il calo dei prezzi delle materie prime ha indebolito i mercati azionari di Brasile e Indonesia. La dispersione dei rendimenti tra i Paesi evidenzia l’importanza della selezione e di un approccio disciplinato all’investimento nei mercati emergenti.
Quali sono le principali opportunità e rischi che i mercati emergenti devono affrontare nel contesto attuale?
Per diversi anni, abbiamo assistito alla speculazione in seguito all’aumento dei prezzi delle azioni, che ha ridotto l’attenzione sui fondamentali. Ciò ha creato valutazioni eccessivamente elevate in alcuni settori del mercato, che ora hanno iniziato a invertire la rotta. Riteniamo che la strada da percorrere sia ancora lunga e siamo quindi cauti sulle società costose che mostrano segni di esuberanza degli investitori. Consideriamo meno rischiose le società che sono passate inosservate e che scambiano a valutazioni basse, ma che presentano segnali di miglioramento dei fondamentali.
