Prospettive BCE: ulteriori aumenti dei tassi?

Ulteriori aumenti dei tassi di interesse all'orizzonte. Questo è il panorama che i professionisti dell'industria della gestione patrimoniale prevedono per le prossime riunioni della BCE. In generale, le società di gestione fondi si aspettano che l'ente presieduto da Christine Lagarde aumenti di nuovo i tassi di interesse di 50 punti base - come ha già fatto nella sua ultima riunione del 2 febbraio.

Molte voci suggeriscono che la Banca Centrale Europea potrebbe aumentare i tassi di interesse più di quanto previsto dai mercati a causa dell'aumento delle aspettative di inflazione. Qui di seguito puoi conoscere l'opinione degli esperti del settore su ciò che si aspettano dalla riunione della BCE di questo giovedì 16 marzo.

Ulrike Kastens, Economist Europe presso DWS

La Banca Centrale Europea è lontana dal raggiungere il suo obiettivo di inflazione a medio termine, quindi, come già previsto nel meeting di febbraio, è probabile che aumenterà di nuovo i tassi di interesse ufficiali di 50 punti base nella prossima riunione del giovedì 16 marzo, in cui il tasso di deposito sarebbe al 3%.

I commenti di numerosi membri del BCE indicano che nemmeno questo aumento dei tassi rappresenterebbe la fine del percorso. È probabile che il tasso di inflazione sottostante, che è salito al 5,6% a febbraio, abbia allarmato i membri del Consiglio di Governo del BCE, soprattutto per le prospettive di ulteriore aumento. D'altra parte, il mercato del lavoro è solido, i salari saliranno e la scarsità di manodopera continuerà a provocare aumenti salariali. Tuttavia, sono anche visibili i primi segnali di rallentamento, l'economia sta perdendo lentamente slancio e i prestiti, soprattutto nel mercato immobiliare, stanno diminuendo significativamente.

Nonostante ciò, è probabile che la BCE continui a considerare che i rischi per le prospettive di inflazione a medio termine siano maggiori degli effetti negativi del rialzo monetario sull'economia reale. Questo dovrebbe riflettersi anche nelle previsioni di crescita e inflazione. Si presta particolare attenzione alla proiezione di aumenti dei prezzi per il 2025, attualmente stimati al 2,3%. Presumiamo che le nuove previsioni mostreranno anche una nuova mancata adesione all'obiettivo di inflazione

In merito a questo, è probabile che il messaggio centrale della BCE sia che continuerà a dipendere dai dati, ma che manterrà fondamentalmente la direzione dell'aumento dei tassi di interesse. In questo scenario, ci aspettiamo che il tasso di deposito raggiunga il 4% nell'estate del 2023.

Paul Diggle, Deputy Chief Economist presso abrdn

Quasi certamente la BCE aumenterà i tassi di 50 punti base nella riunione di questa settimana, portando il tasso sui depositi al 3%. Il Consiglio direttivo si è sostanzialmente espresso in tal senso nel corso della precedente riunione.

Tuttavia, l'azione vera e propria si concentrerà sui suggerimenti che la BCE esprimerà in merito al futuro percorso della politica. Probabilmente la BCE si asterrà da indicazioni esplicite, preferendo rimanere dipendente dai dati. Ma il flusso di dati si è chiaramente rafforzato negli ultimi tempi, con il PMI dell'Eurozona in ripresa e l'inflazione di fondo ai massimi storici.

Questo porterà sicuramente il Consiglio direttivo ad avere un orientamento più da falco. Riteniamo che il rialzo di 50 punti percentuali di marzo sarà seguito da altri 50 punti percentuali a maggio e da un ultimo rialzo di 25 punti percentuali a giugno, portando il "tasso terminale" al 3,75%. Inoltre, data la recente vischiosità dell'inflazione di fondo, il rischio è che i tassi siano ancora più alti

Jeremy Cunningham, Investment Director de Capital Group

È probabile che la recessione in Europa sia meno profonda di quanto si temeva. L'industria europea ha sostituito il petrolio e il gas russi con altre fonti di energia, riducendo così la necessità di effettuare tagli significativi alla produzione o di distruggere la domanda. La domanda di gas industriale è diminuita in modo significativo nel 2022 (grafico superiore), principalmente a causa della sostituzione piuttosto che della vera e propria distruzione della domanda. Questo effetto di sostituzione ha ancora margine di miglioramento, il che favorirebbe un impatto sul PIL europeo inferiore a quanto previsto dal mercato.

Il momentum generato dalla riapertura delle economie dopo la pandemia ha continuato a favorire l'attività del settore dei servizi. I consumatori sono riusciti a mantenere la spesa grazie all'eccesso di risparmio e agli aiuti fiscali del governo. Tuttavia, alcuni dei principali indicatori indicano una significativa recessione nel 2023: la crescita della massa monetaria (M1) è crollata, il che di solito è un indicatore affidabile di una recessione ciclica.

La Banca Centrale Europea (BCE) ha annunciato la sua intenzione di continuare ad aumentare i tassi di interesse, citando una "significativa revisione al rialzo delle prospettive di inflazione", e ha anche segnalato che inizierà a ridurre i bond acquisiti nell'ambito del suo programma di acquisto di attività. La presidente della BCE, Christine Lagarde, ha precisato i rischi di inflazione: a breve termine, ruotano intorno ai prezzi dell'energia e alla traiettoria del conflitto tra Russia e Ucraina, mentre a medio termine, il rischio principale è l'aumento delle aspettative di inflazione. I dati dell'ultima indagine della BCE sulle aspettative dei consumatori mostrano un forte aumento delle aspettative di inflazione a un anno e un nuovo aumento delle aspettative a tre anni. Questa situazione potrebbe aumentare le pressioni salariali man mano che i lavoratori assimilano l'aumento delle aspettative di inflazione, e indica la possibilità che la BCE decida di aumentare i tassi più di quanto previsto dal mercato.

Rubén-Segura Cayuela, economista capo per l'Europa di Bank of America

Riteniamo che la BCE stia andando verso una stretta eccessiva. E i segnali che abbiamo ricevuto questa settimana ci preoccupano molto per una probabile reazione esagerata della BCE: l'economia è stata e continua ad essere debole, alcune pressioni inflazionistiche in arrivo vanno nella giusta direzione ed è improbabile che la politica fiscale fornisca un ulteriore impulso inflazionistico (in ogni caso, presto peggiorare).

Le famiglie europee stanno subendo una pressione senza precedenti e la crescita del consumo reale sta diventando negativa. I consumatori stanno pagando molto di più per lo stesso prodotto: mentre le vendite al dettaglio nominali sono oltre il 20% più alte rispetto ai livelli pre-crisi, i volumi di vendita sono abbastanza vicini ai livelli pre-pandemici. E lo scenario è simile se guardiamo ai numeri del consumo privato delle contabilità nazionali. Non possiamo essere ottimisti sulle prospettive di consumo futuro, poiché anche quando diminuirà la pressione sui redditi reali, l'impatto dell'aumento dei tassi di interesse si farà sentire.

Ci aspettiamo un aumento di 50 punti base con, al margine, una certa indicazione di altri 50 punti base a maggio a meno che l'inflazione sottostante migliori prima. Le previsioni saranno probabilmente dure (più a breve termine) e moderate (più a lungo termine). Con ampi intervalli di incertezza. È possibile che i disaccordi interni non consentano a Lagarde di mostrarsi decisa: poiché la fissazione dei prezzi è già dura, vediamo il rischio che la lettura del mercato sia pessimista.