Il rally dell’IA si è spinto troppo in là?

AUTORI: Mark Haefele, Global Wealth Management Chief Investment Officer, UBS AG; Sundeep Gantori, CFA, CAIA, Equity Strategist, UBS AG Singapore Branch; Christopher Swann, Strategist, UBS Switzerland AG; Vincent Heaney, Strategist, UBS AG London Branch; Daisy Tseng, Strategist, UBS AG Hong Kong Branch

I titoli tecnologici hanno registrato un rally dopo che il produttore di chip Nvidia ha previsto una crescita accelerata grazie alla forte domanda di processori per l'IA. L'azienda prevede ora un fatturato di 11 miliardi di dollari per i tre mesi che terminano a luglio, ben al di sopra delle aspettative degli analisti di 7,2 miliardi di dollari. Ciò ha fatto aumentare le azioni dell'azienda di oltre il 24% giovedì, contribuendo a una crescita del 2,5% nell'indice Nasdaq 100.

Secondo la nostra opinione, il rally tecnologico di quest'anno ha esteso le valutazioni del settore globale, con il settore tecnologico dell'MSCI All Country World che si sta negoziando a quasi 24 volte gli utili previsti per i prossimi 12 mesi, con un premio del 25% rispetto alla media degli ultimi 10 anni. Di conseguenza, consigliamo agli investitori il cui peso tecnologico si è allontanato notevolmente dai loro benchmark strategici di considerare un riequilibrio verso settori più difensivi del settore tecnologico e del mercato azionario in generale.

Tuttavia, il rally delle aziende legate all'IA in particolare ha sollevato preoccupazioni che questo segmento sia ora in una bolla. Sebbene alcune azioni del settore sembrino costose, portandoci a consigliare agli investitori di essere selettivi, crediamo anche che ci sia ancora molto potenziale di crescita nell'IA:

Riteniamo che l'IA, o IA generativa, abbia chiari casi d'uso sia per i consumatori che per le imprese, distinguendola da tendenze tecnologiche esagerate come la stampa 3D, che non hanno avuto successo in grande scala. Popolari IA generative per i consumatori come ChatGPT e Midjourney hanno scatenato una corsa delle imprese per costruire o incorporare strumenti di IA in una vasta gamma di attività e servizi. Vediamo l'intelligenza artificiale come una tecnologia orizzontale che avrà importanti casi d'uso in diverse applicazioni e settori. In particolare, crediamo che l'impatto si farà sentire in modo sproporzionato nell'industria dei servizi di conoscenza, compreso il settore delle telecomunicazioni, media e tecnologia (TMT), nonché nei servizi finanziari, mentre l'adozione nei settori tradizionali ed economie vecchie potrebbe richiedere tempo.

L'adozione dell'IA generativa sta stabilendo nuovi record. Lanciato alla fine di novembre, ChatGPT ha raggiunto un milione di utenti in una settimana e 100 milioni in due mesi. Attualmente conta più di 200 milioni di utenti. Questo è un tasso di adozione molto più rapido rispetto alle precedenti innovazioni tecnologiche. Anche lo smartphone, ora quasi ubiquo nelle nazioni sviluppate, ha impiegato diversi anni per guadagnare slancio. Inoltre, la maggior parte delle precedenti innovazioni tecnologiche è stata adottata prima dalle imprese e successivamente dai consumatori, compresi i personal computer e Internet.

L'IA sta alimentando la crescita di una vasta gamma di aziende, tra cui i settori dei semiconduttori e del cloud computing. Il mercato globale dell'hardware e dei servizi legati all'IA era di quasi 36 miliardi di dollari nel 2020, secondo i dati di IDC e Bloomberg Intelligence. Prevediamo che il mercato crescerà a un tasso di crescita annuale composto del 20% raggiungendo i 90 miliardi di dollari entro il 2025. Considerando il relativamente precoce stadio di monetizzazione dell'IA conversazionale, stimiamo che il segmento abbia rappresentato il 10% del mercato più ampio dell'IA nel 2020, principalmente attraverso abbonamenti aziendali e dei consumatori.

Quindi, non consideriamo il rally legato all'IA come insostenibile. Sebbene alcuni beneficiari chiave della catena di approvvigionamento in Asia abbiano registrato guadagni a doppia cifra quest'anno e alcune valutazioni sembrino estese, crediamo che gli investitori possano trovare esposizione meno costosa più in basso nella catena del valore, dove le aspettative di ricavi non sono ancora così elevate. Da una prospettiva più ampia, l'IA, insieme ai big data e alla cybersecurity, costituisce quello che chiamiamo le ABC della tecnologia, che riteniamo siano tecnologie fondamentali destinate a accelerare nei prossimi anni.