Cómo reaccionaron las gestoras al recorte de tasas de 50 puntos básicos de la Reserva Federal
19 SEPT, 2024
Por RankiaPro LATAM
La Reserva Federal (Fed) realizó un primer recorte agresivo de tasas de interés al bajarlas 50 puntos básicos a 4,75%-5%, en una decisión del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) que tuvo un voto en contra (algo que ocurre por primera vez desde 2005).
En la conferencia de prensa posterior al anuncio, el presidente de la Fed, Jerome Powell dijo que están "recalibrando la política monetaria a la baja con el tiempo hasta un nivel más neutral y avanzamos al ritmo que creemos apropiado en vista de los avances de la economía" y advirtió que no esperen que este (por el recorte de 50 puntos básicos) sea el ritmo de la Fed.
¿Cómo ven las gestoras este recorte de tasas de la Fed? ¿Qué esperan hacia adelante?
Tiffany Wilding y Allison Boxer, economistas de PIMCO
Las acciones de la Fed sugieren que vio un cambio en el equilibrio de riesgos en torno a la inflación y el empleo, lo que justifica un ajuste más rápido hacia la neutralidad de lo que muchos representantes de la Fed habían pensado anteriormente. Históricamente, si se observan los ciclos de la Fed desde mediados del siglo XX, un recorte inicial de tipos de 50 puntos básicos suele preceder o señalar un ciclo de relajación recesivo, es decir, una serie de recortes de tipos generalmente más bruscos, profundos o prolongados destinados a impulsar una economía en dificultades.
No creemos que la economía de Estados Unidos esté actualmente en recesión; El gasto de los consumidores sigue siendo resistente y el crecimiento de la inversión parece estar acelerándose. Sin embargo, a medida que las presiones inflacionarias disminuyen, la Fed parece centrada en garantizar que el crecimiento y los mercados laborales de EE. UU. sigan siendo sólidos alineando la política monetaria con la economía actual, que parece mucho más "normal" ahora que la serie de shocks relacionados con la pandemia que impulsaron la alta inflación han disminuido en gran medida.
Creemos que la Fed está en camino de relajar la política monetaria en movimientos de 25 puntos básicos en cada una de sus próximas reuniones. Sin embargo, la Fed sigue dependiendo de los datos. Si el mercado laboral se deteriora más rápido de lo esperado, esperamos que la Fed haga recortes más agresivos.
Jean Boivin, director de BlackRock Investment Institute
La Reserva Federal optó por un recorte de tipos de 50 puntos básicos, en lo que describió como una "recalibración" de la política. El recorte estuvo motivado por la valoración de la Reserva Federal de que "la economía es sólida", los riesgos para el crecimiento y las perspectivas de inflación se han "equilibrado" y no se ha quedado atrás. Entonces, ¿por qué 50 puntos básicos y no 25? La explicación sencilla podría reducirse al comentario del presidente de la Fed, Powell: la economía está "creciendo a un ritmo sólido… Queremos que siga así". Pero eso sugiere que, en lugar de que los riesgos estén equilibrados, a la Fed le preocupa más que el crecimiento se ralentice demasiado. No hubo ningún reconocimiento explícito del riesgo de resurgimiento de la inflación. En concreto, no se mencionó que el crecimiento se viera impulsado por unas condiciones financieras favorables que se han suavizado este año, una situación muy poco habitual cuando se supone que la política es restrictiva. Esto subraya nuestra opinión de que estamos lejos de un ciclo económico normal.
Para nosotros, la reunión ha recordado a la de diciembre de 2023, cuando la Fed reforzó las ya agresivas expectativas del mercado de recortes de la política monetaria. La decisión de hoy ha sido una sorpresa y podría ser positiva para los mercados a corto plazo, pero creemos que aumenta las perspectivas de una mayor volatilidad en el futuro, especialmente si el crecimiento y la inflación no resultan en línea con el aterrizaje suave de las proyecciones actualizadas de la Fed. Y teniendo en cuenta lo que es un panorama extremadamente incierto y las opiniones divididas antes del período de bloqueo de la Fed, la casi unanimidad en la decisión de hoy es quizás más sorprendente que el único disenso.
El presidente de la Fed, Powell, utilizó la palabra «recalibración» para caracterizar la decisión política. Esa podría ser la palabra a la que apunte de nuevo si la Fed hace una pausa en los recortes de tipos y queda claro que este no será un ciclo de flexibilización en toda regla. Seguimos pensando que las expectativas de recorte de tipos del mercado se verán finalmente defraudadas y que, en su lugar, las noticias positivas procederán de un crecimiento resistente.
Salman Ahmed, responsable global de macro y asignación estratégica de activos en Fidelity
Fue una reunión muy reñida, con los mercados divididos entre un inicio del ciclo de recortes de 25 o 50 puntos básicos, y finalmente la Reserva Federal ha apostado fuerte con un recorte de 50 puntos básicos. Ciertamente, el mercado laboral se ha enfriado en los últimos meses y la inflación ha seguido bajando.
El recorte parece preventivo, y tanto el gráfico de puntos que lo acompaña como los comentarios de la conferencia de prensa ponen de relieve una mayor cautela en lo que respecta al ritmo y la magnitud de la política de relajación en el futuro. En conjunto, se trata de un recorte algo agresivo. Sin embargo, una cosa es cierta: las “palomas” están al mando y cualquier debilidad adicional del mercado laboral conllevaría más recortes y más rápidos. Y ahora los mercados lo saben.
Mantenemos nuestra opinión de que el aterrizaje suave sigue siendo el resultado más probable para este año.
James McCann, Deputy Chief Economist de abrdn
La Reserva Federal ha comenzado a levantar el pie del freno de la economía estadounidense a medida que se enfría la inflación y aumenta la preocupación por las perspectivas de crecimiento.
El banco central ha rebajado hoy los tipos con un agresivo recorte de 50 puntos básicos, una medida mayor de lo que suele ser habitual y que ilustra el grado de urgencia de la Reserva Federal por empezar a rebajar rápidamente la restricción de la política monetaria. De hecho, los miembros del Comité Federal del Mercado Abierto (FOMC) esperan que ésta sea la primera de una serie de recortes, y que los tipos bajen otros 50 puntos básicos a finales de este año, y 100 puntos básicos en 2025, según la previsión media.
Esta señal pesimista debería aliviar las preocupaciones del mercado en torno a la posibilidad de que el banco central se haya quedado rezagado a medida que empiezan a aparecer grietas en el mercado laboral estadounidense, y los mercados de renta variable están reaccionando positivamente a los primeros titulares.
La clave para la Reserva Federal consistirá ahora en calibrar cuidadosamente el ritmo de la flexibilización a medida que la inflación siga acercándose al objetivo y la economía se ralentice. De hecho, aunque el presidente Powell podría señalar que los 50 puntos básicos serán la excepción y no la regla durante este ciclo de relajación, la Fed debería estar preparada para moverse con estos pasos más largos si observa nuevos signos de debilidad.
Carlos de Sousa, gestor de carteras de deuda de mercados emergentes de Vontobel
La decisión de hoy de la Reserva Federal ha estado en línea con las previsiones del mercado. El recorte de 50 puntos básicos sugiere que la Reserva Federal coincide con la opinión del mercado de que puede estar iniciando el ciclo de relajación algo tarde. Es difícil culparles por llegar algo tarde, dados los datos de inflación del primer trimestre, más fuertes de lo esperado, y las recientes revisiones a la baja de los datos del mercado laboral publicados anteriormente. Es probable que veamos dos recortes adicionales de los tipos de interés de aquí a finales de año, de 25 puntos básicos cada uno, y que el tipo de interés oficial de la Reserva Federal se acerque al 3% a mediados de 2025.
Ahora que la mayoría de los bancos centrales de los mercados desarrollados están recortando los tipos de interés, las condiciones financieras mundiales seguirán relajándose en los próximos meses. Esto permitirá a varios bancos centrales de mercados emergentes reanudar o continuar los ciclos de relajación que ya habían iniciado antes que la Reserva Federal. El descenso de los tipos libres de riesgo en el mundo desarrollado también reducirá los costes de endeudamiento externo de los emisores de los mercados emergentes, disminuyendo así los riesgos de refinanciación y mejorando la sostenibilidad de la deuda. El ciclo de relajación incentivará a los asignadores de activos a aumentar el riesgo en los mercados emergentes, ya que el atractivo de los instrumentos del mercado monetario y de los tipos de los mercados desarrollados core disminuirá gradualmente.
