Dentro del Kick Off de LATAM ConsultUS 2026 (II): geopolítica, oportunidades en emergentes, riesgo con protección y mercados privados
3 ABR, 2026
Por Fabián Tiscornia
Los ecos del Kick Off 2026 de LATAM ConsultUs, celebrado en el hotel Enjoy de Punta del Este, todavía resuenan con el análisis sobre el rol geopolítico de América Latina, la oportunidad que todavía existe en mercados emergentes y particularmente en el latinoamericano, como tomar riesgo pero también tener protección y la gran estrella de esta edición: los mercados privados. También estuvo el ministro de Economía y Finanzas de Uruguay, Gabriel Oddone que dio cuenta de su visión de lo que pasa en el mundo y los atractivos que presenta su país para el negocio del wealth management.
Además de las master class, los hubs y mesas redondas, también hubo tiempo para el networking, para que las gestoras presentaran sus productos en los stands, una cena y hasta un sunset que terminó siendo puertas adentro (con DJ y tragos) por la falta del sol.
Unos 600 asistentes, entre asesores y delegados estuvieron durante tres días en lo que es una capacitación, al decir de la socia de LATAM ConsultUs, Verónica Rey, ya que la se requiere completar cierta cantidad de horas entre las master class y los hubs.
Hay tiempo para invertir en emergentes
El gestor de portafolios en jefe para Mercados de Moneda Local y para la región de Latinoamérica en M&G, Carlos Carranza habló de por qué es relevante en el contexto actual invertir en emergentes.
Señaló que hay cinco riesgos en los mercados desarrollados que llevan a que suene su teléfono y le hablen "inversores que no tienen conocimiento de emergentes, no viven en emergentes, pero dicen pongamos algo de dinero en emergentes".
En ese sentido, dijo que uno es la "incertidumbre por en cambio (de presidente) en la Fed" -de Jerome Powell a Kevin Warsh-, que lleva a querer diversificación del dólar. "El riesgo grande que vemos es un corte de tasas más profundo que el que la inflación o la actividad sugieren", afirmó.
El segundo riesgo son las elecciones de medio término en Estados Unidos. "Desde 2006 en adelante todos los presidentes han perdido las elecciones de medio término. ¿Cómo creen que será Donald Trump a sus 79 años con elecciones perdidas?", se preguntó retóricamente.
El tercer riesgo es el geopolítico que también lleva a los inversores a "quizás salirse un poco del dólar", porque EE.UU. tiene varios frentes abiertos: Irán, Groenlandia, Venezuela, Cuba, Colombia, etcétera, planteó Carranza.
El cuarto riesgo es el fiscal en EE.UU., con la emisión de treasuries y la deuda que se fue al 122% del PIB, lo que trae "tremendo trastorno" para las arcas públicas, afirmó.
El último riesgo es el de los aranceles que impuso Trump a todos los países. El pasado 20 de febrero "la Corte Suprema le dijo que no y Trump sale con un decreto diciendo que son del 15%", recordó Carranza. "Tenemos incertidumbre y una pulseada política entre el gobierno y la Justicia", expresó.
La narrativa de los emergentes, marca que mientras en EE.UU. prácticamente se duplicó la deuda sobre el PIB en 20 años, en los emergentes con grado inversor pasó de 42% a 58% del PIB. "Hay países como Uruguay, que emiten una vez al año en dólares y te sentás sobre los bonos porque sabes que no emiten de nuevo. Y eso se da con gobiernos de izquierda y derecha, es una política de Estado", remarcó.
Por otro lado, "la inflación de mercados emergentes en el último año y medio ha bajado drásticamente y los bancos centrales han cortado tasa de interés" y "la tasa real se mantuvo constante a pesar de todos los cortes" de tasa, explicó Carranza. "Los bancos centrales emergentes han ganado independencia. Mientras hay dudas en la Fed", añadió.
A su vez, "cuando la gente habla de que ya se fue esta fiesta de diversificar del dólar, no es así", apuntó. "La tenencia de inversores en bonos en moneda local, se puede ver que aún cuando el año pasado subió marginalmente, es mucho baja que antes que en el covid", es de apenas "15,4% en 19 países emergentes clave", ejemplificó.
Por último, Carranza expresó que "las monedas de emergentes el año pasado se apreciaron contra el dólar, pero llevamos 14 años de fortaleza del dólar, que era consecuencia del excepcionalismo norteamericano, cuando la economía estadounidense sorprendía a la suba".
Ejemplificó con el peso uruguayo, ya que el dólar pasó de 44 pesos uruguayos a fin de 2024 a 38 pesos por dólar a fin de 2025, "pero hace 10 años (el dólar) estaba en 22 pesos uruguayos. No digo que volvamos a ese nivel, pero no estoy para nada asustado con este rally del año pasado. No asusta si lo mirás en el contexto de la historia".
Por qué private equity
El head of Evergreen Portolio de Hamilton Lane, Brian Gildea, habló de por qué incluir private equity en los portafolios y mostró la potencialidad del formato que lleva adelante.
Entre otros puntos, mencionó que "en los mercados privados tenemos tiempo para mirar" y "pensar" dónde invertir, mientras que "en los mercados públicos las Siete Magnificas están tirando del retorno del S&P 500. Esos mercados públicos están incrementalmente concentrados".
Luego repasó los datos sobre los rendimientos de los mercados privados que son superiores a índices de los mercados públicos como el S&P 500 o el MSCI.
Gildea destacó que el formato Evergreen hace que los mercados privados sean accesibles a inversores pequeños y mediados con menores riesgos de liquidez, algo intrínseco a ese tipo de productos.
Geopolítica: qué pasa en la región
La directora de Raymond James, Antonina Tarassiouk, se refirió al escenario geopolítico actual y por qué Estados Unidos muestra un renovado interés en América Latina.
"Latinoamérica es clave para que EE.UU. obtenga poder económico, poder militar y poder de mercado", afirmó y recordó que "históricamente países que han tenido acceso a una fuente vasta y barata de energía, han tenido poder económico".
En ese sentido, mencionó que dos de los componentes más necesarios para la economía actual están en abundancia en la región, ya que 60% del litio del muno está en Chile, Argentina y Bolivia y el 40% del cobre del mundo está en Chile y Perú.
Tarassiouk señaló que "para tener poder militar se necesita el acceso al petróleo. Históricamente hemos visto que cuando un país pierde el acceso al petróleo pierde la guerra". En ese sentido, dijo que "América como continente tiene más reservas de petróleo que la OPEP. Es impresionante lo que tenemos en el continente" y "Venezuela es clave en esa ecuación y explica lo que pasó en enero de este año".
Por otro lado, indicó que "EE.UU. tiene poder de mercado en particular por el poder del dólar. Y eso es posible porque el 80% del comercio global se hace en dólares". No obstante, "Latinoamérica hace comercio muy equilibaidamente con China, Europa y EE.UU. América Latina podría cambiar ese balance de en qué divisa hace ese comercio y EE.UU. lo sabe", añadió.
El año del Mundial de fútbol, hay que seleccionar el equipo ideal
El director para Clientes Estratégicos en Iberia y Latam de Pictet AM, Juan Ramón Caridad utilizó el año del Mundial para mostrar los productos estrella de la gestora.
Caridad señaló que así como "es muy difícil saber quién va a ser campeón" del mundo en 2026, "lo mismo pasa con los activos, es muy difícil predecir el ganador".
A su juicio, en el tema de Inteligencia Artificial, por ejemplo "no todos los centros de datos son iguales. Hay empresas que vendieron picos y palas y ahora venden taladros (ejemplificó), vendieron dos veces, hay centros de datos ganadores y perdedores".
"No es IA sí o no, es ir por aquellos que lo harán mejor", remarcó.
Luego utilizó otro ejemplo para señalar que hay que tomar riesgo, pero también tener protección. "Si te gusta engorda, creanmé. Si compro un auto por mucho que me guste, hay un riesgo. La concesionaria no me deja sacar el coche hasta que sacan un seguro", afirmó.
Ahí, según Caridad se abre la disyuntiva: "¿compro riesgo o compro protección? Si tenemos susto, sigue habiendo tremendas oportunidades, (con los fondos) Atlas Titan o Mandarin, compro riesgo pero resigno un puntito para tener protección".
El ejecutivo de Pictet remató señalando que "todo Mundial tiene su bota de oro (goleador). En 2024 Pictet TR Mandarin, en 2025 Pictet Clean Energy Transition, en 2026 es Pictet TR Atlas Titan".
Mercados privados: deuda
Los mercados privados tuvieron una enorme presencia en el Kick Off 2026 de LATAM ConsultUs. Hubo desde fondos dedicados a la industria de las joyas, a otros que invierten en futbolistas.
Una de las exposiciones centrales estuvo a cargo del managing director de Apollo, Benjamin Trombley, quien se centró en derribar mitos sobre los mercados privados en su charla "Desmitificando la Deuda Privada".
Entre otros aspectos, Trombley destacó que el llamado “riesgo sistémico” se da en los mercados públicos (súper concentrados), a diferencia de lo que ocurre en los mercados privados donde cada activo tiene características propias. “Hay riesgos en los dos mercados, los defaults son siempre posibles”, señaló, pero a la deuda privada hay que analizarla individualmente, concluyó.
