Análisis: ¿Cuál es la evolución de la renta fija en los últimos cinco años?
4 JUN, 2024
Por RankiaPro LATAM
La inversión en renta fija ha experimentado una notable transformación en los últimos cinco años. Desde los bonos tradicionales hasta los títulos innovadores, la renta fija ha evolucionado en respuesta a la cambiante dinámica del mercado, los avances tecnológicos y los desafíos económicos mundiales (pandemia de covid-19 incluida.
En este análisis vamos a evaluar los principales acontecimientos y tendencias que han configurado el desempeño de las inversiones en renta fija en los últimos cinco años, con las oportunidades y desafíos que esperan a los inversores en este panorama en constante cambio.
Más allá que la historia no se repita, ofrece una base sólida para las decisiones de inversión
Mary-Thérèse Barton, CFA, directora de inversiones de renta fija en Pictet AM
Durante los largos años de expansión cuantitativa de los bancos centrales y de políticas de tasas de interés a cero, los inversores se acostumbraron a la falta de rendimiento y a la dispersión de la renta fija. Así que los productos pasivos basados en índices se hicieron cada vez más atractivos para reducir costos. Pero los inversores están percibiendo un cambio de tendencia tras la crisis financiera mundial. Los rendimientos de los bonos son más altos que en años anteriores y los inversores ya no necesitan buscar acciones de calidad para generar rentabilidad. Se puede volver a confiar en los mercados de renta fija y de crédito para obtener importantes ingresos y amortiguar la volatilidad. Además, hay margen para la revalorización del capital.
Durante 2023, funcionó bien un enfoque barbell, con posiciones sustanciales en instrumentos del mercado monetario con los rendimientos de bajo riesgo más altos en décadas y asignando presupuestos de riesgo en instrumentos ilíquidos de alto rendimiento, como el crédito privado. Pero los rendimientos de la deuda de los mercados emergentes se vieron frenados por las oscilaciones de los retornos de los mercados desarrollados y la decepción de la recuperación de la economía de China.
Aunque ha habido cierta preocupación por la aceleración de la inflación, es probable que haya tocado techo y que las tasas de interés de los bancos centrales hayan tocado techo, con oportunidades atractivas en todo el espectro de riesgo: soberano, crédito, mercados emergentes y privados. Pero es probable que un ritmo incierto y lento de recortes de tipos y unas tasas de interés finales relativamente altas desencadenen una volatilidad y una dispersión significativa, y un enfoque activo cuidadoso para generar rentabilidades de un solo dígito en la renta fija y el crédito durante los próximos años.
Volatilidad y dispersión significativas
De hecho, un entorno de menor inflación y desaceleración del crecimiento, al menos en los países desarrollados, sugiere que los inversores están mejor posicionados manteniendo bonos del Tesoro de EE.UU. y crédito con grado de inversión. Al mismo tiempo, unas tasas más altas durante más tiempo sugieren cierta cautela en el alto rendimiento, donde los diferenciales siguen siendo estrechos y aumenta el riesgo de impago (aquí es clave centrarse en la dispersión y la selección del crédito).
Por otra parte, la deuda emergente en moneda local se apoya en economías nacionales más sólidas y debería beneficiarse de un dólar más débil y de economías más fuertes.
Los bancos centrales de los mercados emergentes se han mostrado más rápidos y agresivos a la hora de hacer frente a las presiones inflacionistas pospandémicas, flexibilizando sus políticas monetarias y logrando impulsar el crecimiento, mientras que las perspectivas de los países desarrollados se han ido debilitando.
Los bonos de los mercados emergentes están llamados a ser una fuente de rentabilidad excesiva en los próximos años, ya que la volatilidad de los bonos soberanos más seguros disipa la idea de que los países desarrollados equivalen a estabilidad y los emergentes a volatilidad. Incluso las economías del sudeste asiático han madurado, y la demanda interna es un motor de crecimiento cada vez mayor.
Con el tiempo, es probable que la inflación se sitúe dentro de los objetivos de los bancos centrales -aunque a un ritmo más lento de lo previsto- y propicie recortes de tasas. Esto estimulará el crecimiento y restaurará la prosperidad. Los inversores se regirán por un régimen diferente. Puede que la historia no se repita exactamente, pero volverá a proporcionar una base sólida para las decisiones de inversión.
Una oportunidad única para mantener el nivel de rentabilidad actual
Robert Ryan, Gestor de Carteras de Renta Fija de BlacRock
En cuanto a la evolución del mercado de renta fija, las dos tendencias más destacadas son las siguientes:
- Los rendimientos de la renta fija están cerca de los máximos de la década y, además, los rendimientos anticipados ofrecen una oportunidad única para que los inversores se aseguren el nivel de rendimiento actual con un riesgo limitado de tipos de interés (duración).
- En nuestra opinión, la volatilidad seguirá siendo elevada, creando más dispersión en los mercados de crédito, lo que justifica un enfoque centrado en la selección ascendente de valores. Creemos que la combinación de rendimientos históricamente altos y gran dispersión crea una oportunidad atractiva para los inversores en renta fija y hemos diseñado el BGF Euro Investment Grade Fixed Maturity Fund 2027 como una forma de acceder a estas dinámicas.
