Crédito a medida y rendimiento inteligente: Notas vinculadas al crédito como herramienta de inversión

En un contexto de incertidumbre geopolítica y macroeconómica, las Notas Vinculadas a Crédito (CLNs, por sus siglas en inglés) están surgiendo rápidamente como una herramienta sofisticada pero accesible para inversores profesionales que buscan alinear —y mitigar— la exposición al crédito (riesgo) y los retornos de inversión (rendimiento).

Una Nota Vinculada a Crédito es un bono sintético; un instrumento de deuda que paga un cupón predefinido hasta su vencimiento, mientras que el monto invertido (“notional”) está sujeto al riesgo de crédito asociado con la entidad de referencia. En la práctica, la mayoría de nuestras estructuras de CLN incluyen condicionalidad en el cupón —lo que significa que los pagos de cupón suelen depender de que no ocurra un evento de crédito durante la vida de la Nota y, por lo tanto, no están garantizados.

Las CLNs personalizadas permiten a los inversores:

• Seleccionar un cupón deseado y un precio de emisión para mejorar el rendimiento en comparación con instrumentos de deuda tradicionales.
• Reemplazar una exposición a un solo nombre por una canasta ponderada.
• Expresar opiniones tácticas sobre spreads, acciones de calificación y riesgo geopolítico.

Desde gestores de activos hasta plataformas de banca privada en toda la región LATAM, el interés en las CLNs va en aumento: actualmente, alrededor del 20 % de la base de clientes de Marex Financial Products en LATAM está incorporando CLNs dentro de sus estrategias de inversión.

¿Por qué CLNs y por qué ahora?

La política monetaria global, el riesgo geopolítico persistente y la divergencia en precios de activos han redefinido cómo los inversores buscan rendimiento. La degradación crediticia de EE. UU. por parte de Moody’s en 2025 amplió los spreads de CDS a 5 años de la noche a la mañana, creando oportunidades para que las Notas Vinculadas a Crédito ofrezcan un rendimiento adicional sobre los instrumentos de deuda tradicionales de EE. UU.

• Mejora de rendimiento ajustado por riesgo
  A diferencia de los bonos tradicionales, las CLNs derivan su retorno de la calidad crediticia de una entidad específica o una canasta, estructuradas a través de credit default swaps (CDS), para explotar el diferencial entre el CDS y el bono subyacente. En un entorno de tasas de interés a la baja y volatilidad en el mercado, las CLNs permiten a los inversores expresar opiniones crediticias y monetizar brechas de precios impulsadas por el sentimiento (y la liquidez), sin exposición directa al activo subyacente (por ejemplo, Tesoro de EE. UU.).
• Crédito estructurado en un entorno regulatorio en evolución
  Los recientes desarrollos regulatorios —especialmente en EE. UU. y Europa— han estandarizado las definiciones de “eventos de crédito” mediante los protocolos ISDA, mejorando la transparencia y la confianza del inversor. Esto ha hecho que las CLNs sean más accesibles para instituciones y otras entidades reguladas que antes podrían haber evitado productos de crédito estructurado.

Con respecto a las oportunidades en América Latina en particular, las CLNs pueden ofrecer una vía eficaz para acceder a la innovación regional en productos, especialmente para los segmentos de banca privada e institucional que buscan rendimiento sin subir en la curva de riesgo de la deuda emergente tradicional.

• Personalización con control: Las CLNs permiten a los inversores calibrar su exposición con una precisión excepcional, mediante personalización incorporada en múltiples criterios, incluidos la entidad de referencia, el tipo de cupón, el vencimiento y la exposición a una clase de activo específica (como acciones o cripto) para maximizar el ROI potencial.
• Entidad de referencia: entidad subyacente, canasta, índice o combinación.
• Estructura de cupón: fijo, flotante o “swapped” con el rendimiento de un activo subyacente.
• Redención por recuperación al mercado: Aunque el producto conlleva el riesgo de pérdida total en caso de un evento de crédito, también puede redimirse parcialmente, en función de la recuperación al mercado. Asimismo, puede redimirse al 100% si no ocurre ningún evento de crédito, independientemente del riesgo de crédito percibido al vencimiento
• Moneda de inversión: puede diferir de la moneda de los bonos de la entidad de referencia.
• Activos adicionales: superposiciones de rendimiento (por ejemplo, acciones, cripto) para exposición dual.

Por ejemplo, los inversores podrían diseñar una CLN híbrida que combine CDS de EE. UU. con un tope de subida en Ethereum, permitiendo obtener rendimiento crediticio y participación en activos digitales dentro de un marco de riesgo definido.

Con la estructuración adecuada, las CLNs pueden desbloquear una caja de herramientas completamente nueva para potenciar estratégicamente el rendimiento. Reconociendo que las CLNs, al igual que todos los productos estructurados, conllevan complejidad (y riesgo), Marex trabaja en estrecha colaboración con sus clientes para desmitificar el rol y la función de productos como las CLNs, y para resaltar los riesgos asociados respecto a la volatilidad de mercado y la exposición crediticia dual (es decir, emisor y entidad de referencia).

Herramientas para mejorar portafolios en un mundo incierto

Las tensiones geopolíticas, los desafíos macroeconómicos y las disrupciones en el comercio y las cadenas de suministro continúan afectando los mercados globales. Ante esta combinación de inestabilidad económica, política y de mercado, las CLNs pueden ser una herramienta valiosa para exposición crediticia innovadora y soluciones de gestión de riesgo:

• Aprovechar el sentimiento del mercado: expresar opiniones crediticias sin comprar bonos.
• Optimizar rendimientos: retornos mejorados y no correlacionados (es decir, cuando los rendimientos tradicionales se comprimen).
• Acceso: posible sustituto para exposición tipo CDS sin relaciones ISDA directas.

A medida que los mercados globales se vuelven más complejos, los productos estructurados pueden apoyar a los inversores de LATAM con soluciones flexibles para generación de rendimiento, control de riesgo y expresión temática, manteniendo disciplina de capital.

Para saber más sobre cómo los productos estructurados pueden apoyar tu estrategia de inversión, contacta al equipo LATAM en [email protected] o visita Marex Financial Products online.