El enigma de la inflación y las cuatro “D” que la impulsan
21 JUL, 2023
Por DWS
Por Bjoern Jesch, DWS Global CIO y Dr. Martin Moryson, DWS Economista Jefe Europa.
Las tasas de inflación han sido un tema central de discusión en los últimos tiempos, y muchos países experimentaron un aumento en los precios. Si bien la inflación subyacente sigue siendo motivo de preocupación, superando el 5% interanual en EE.UU. y la zona del euro, surge la pregunta de si la inflación retrocederá hasta el objetivo del 2% o si los factores estructurales la mantendrán perpetuamente en niveles elevados.
A continuación, exploramos el enigmático mundo de la inflación y los cuatro impulsores clave: demografía, descarbonización, digitalización y desglobalización (las "cuatro D"), que, según algunos, darán forma a su trayectoria futura.
La demografía plantea preguntas intrigantes sobre la escasez de mano de obra y la presión salarial. A medida que la fuerza laboral envejece y se jubila, la proporción de personas mayores en la sociedad aumenta, lo que lleva a una mayor demanda de servicios. Sin embargo, el impacto del envejecimiento sobre la inflación no es sencillo, ya que la disminución del empleo puede impulsar la productividad y compensar las presiones salariales. Abundan los puntos de vista contrastantes, pero la evidencia empírica sigue siendo mixta.
La descarbonización, impulsada por iniciativas de cambio climático, sin duda se suma a las presiones inflacionarias. Los costos de adaptar los procesos de producción y cumplir con los estándares ambientales pueden trasladarse a los consumidores, lo que influye en los precios relativos.
El papel de la digitalización es intrigante. Aunque anteriormente se creía que conducía a la caída de los precios, el auge de la automatización y la inteligencia artificial ahora genera temores de concentración del mercado, lo que permite a los actores dominantes aumentar los precios.
La desglobalización, a la que a menudo se culpa de la inflación, presenta un panorama más complejo. Las altas tasas de inflación actuales se derivan principalmente de las interrupciones de la cadena de suministro inducidas por la pandemia más que de la desglobalización en sí. Sigue siendo discutible si esto tendrá un impacto significativo en la inflación.
Es así como la política monetaria emerge como una poderosa herramienta en manos de los bancos centrales para controlar la inflación. La eficacia de esto enfrenta cuestiones de dominio fiscal y financiero. La deuda pública y el precario estado de los bancos pueden influir en las decisiones de los bancos centrales, complicando su capacidad para combatir la inflación.
Entonces, ¿qué le depara a la inflación en el futuro? Los bancos centrales se mantienen firmes con el objetivo del 2%, preservando su invaluable credibilidad. Sin embargo, lograr el objetivo rápidamente puede resultar un desafío, dados los efectos persistentes de la pandemia en los mercados laborales y el aumento de los salarios. Si bien las cuatro D están indudablemente en juego, los bancos centrales siguen confiando en su capacidad para dirigir la inflación hacia sus objetivos.
La pregunta sigue siendo si las tasas de inflación seguirán siendo elevadas debido a los factores estructurales y la carga de la deuda o si los bancos centrales pueden navegar a través de las complejidades para mitigar su impacto. Los expertos anticipan tasas de inflación promedio de aproximadamente 2,5% en los próximos años, pero es poco probable que los bancos centrales vacilen en su búsqueda del grial de la baja inflación.
Desentrañar el enigma de la inflación requiere un delicado equilibrio entre abordar los factores estructurales, las restricciones fiscales y la credibilidad de los bancos centrales. El rompecabezas persiste, y solo el tiempo revelará el verdadero alcance de la influencia de estos impulsores en nuestra trayectoria económica.
