Los inversionistas institucionales consideran que la recesión es inevitable, pero la estanflación es el mayor riesgo
3 ENE, 2023
Por Sara Giménez de RankiaPro LATAM
Los inversionistas institucionales de todo el mundo perciben el 2023 con una visión sombría de la economía y una perspectiva mixta de los mercados, con expectativas de tasas de interés, inflación y volatilidad aún más elevados el próximo año, según los resultados de una nueva encuesta publicada hoy por Natixis Investment Managers (Natixis IM). La gran mayoría (85%) cree que habrá una recesión el año que viene, y el 54% cree que esto es necesario para controlar la inflación.
“La expectativa del mercado es mixta. Por un lado, hay un inmenso sentimiento de que en 2023 veremos una recesión, un aumento en las tasas de interés, una alta volatilidad y una lucha de los bancos centrales por controlar la inflación, principalmente en países emergentes como Colombia. Sin embargo, no todo es negativo, se espera que los activos en renta fija vuelvan a registrar valorizaciones”
<strong>José Luis León, Contry Head de Colombia y Perú de Natixis Investment Managers</strong>
Las instituciones consideran que el error en la política de los bancos centrales es una de las mayores amenazas para la economía. Sin embargo, la mayoría (65%) afirma que el riesgo de recesión, resultado probable de la política de los bancos centrales, palidece frente al riesgo de estanflación, es decir, un periodo de crecimiento negativo del PIB con una inflación arraigada y una espiral de desempleo.
Pero no todas las noticias relacionadas con la inflación son negativas: ante las perspectivas de que los bancos centrales sigan luchando contra la inflación con subidas de las tasas en el nuevo año, siete de cada diez inversionistas institucionales (72%) creen que el aumento de las tasas de interés marcará el resurgimiento de las inversiones tradicionales en renta fija, mientras que el 56% son alcistas en los mercados de bonos en 2023.
"A pesar de los fuertes vientos en contra de la economía, las instituciones son notablemente alcistas en la mayoría de las clases de activos, y ven un crecimiento oportuno para los gestores activos en medio de la actual perturbación del mercado. Tras una década de precios de las acciones en alza impulsados por las bajas tasas de interés, 2023 es el año en que el mercado vuelve a reconocer que las valoraciones importan y que los argumentos a favor de la renta fija tradicional son más convincentes".
Andrew Benton, director ejecutivo y jefe de Europa del Norte y MENA de Natixis Investment Managers.
Perspectivas del mercado en 2023: Más alcistas que bajistas, seguro habrá más volatilidad
Mientras que la inflación y las tasas de interés son las dos principales preocupaciones de los inversores institucionales en materia de riesgo de cartera, el 57% cita la guerra como la mayor amenaza económica mundial, un sentimiento que es más fuerte en Europa (68%). El deterioro de las relaciones entre EE.UU. y China también se considera una de las principales amenazas, una preocupación indicada por el 47% de las instituciones en Asia y el 53% en EE.UU. después de las elecciones de mitad de mandato, frente al 25% antes de las elecciones. Por último, el 65% de los inversionistas institucionales de todo el mundo cree que las ambiciones geopolíticas de China conducirán a una bifurcación de la economía mundial en un orden de dos mundos, en el que China y Estados Unidos representarán las mayores esferas de influencia.
Las instituciones están divididas en cuanto al resultado de la política sobre los resultados económicos: el 53% prevé un aterrizaje seguro y el 47% un aterrizaje forzoso. El 69% está de acuerdo en que las valoraciones todavía no reflejan los fundamentos, pero el 72% cree que los mercados finalmente se darán cuenta de que las valoraciones son importantes.
El 60% cree que los valores de gran capitalización superarán a los de pequeña capitalización, y que el rendimiento superior provendrá probablemente de los sectores sanitario, energético y financiero. Los inversores institucionales creen que los sectores de consumo discrecional (42%) y el inmobiliario (47%) son los que más probablemente obtendrán un rendimiento inferior, ya que en 2023 se producirá un aumento de las tasas y un descenso de los precios de la vivienda.
Los inversionistas son mayoritariamente alcistas con respecto a los valores privados (62%) y la renta fija (56%), y se dividen entre alcistas y bajistas con respecto a las acciones y la deuda privada. Son mayoritariamente bajistas en el sector inmobiliario comercial (82%), y el 61% está de acuerdo en que la prevalencia actual del trabajo a distancia provocará una fuerte depreciación de los activos inmobiliarios comerciales.
Con el renovado interés por los bonos y a medida que los bancos centrales retiran gradualmente sus programas de compra de activos, la liquidez se está convirtiendo en un problema. El número de inversionistas institucionales que citan la liquidez como uno de los mayores riesgos para las carteras el próximo año casi se ha triplicado, hasta el 36%, desde el 13% de hace un año.
Generar rendimientos en 2023: los inversionistas se fijan en ASG y en las alternativas
Si bien no se espera que las perspectivas macroeconómicas provoquen cambios generales en la estrategia de asignación, la encuesta reveló que el 53% de los mayores y más sofisticados inversionistas del mundo están reduciendo activamente el riesgo de sus carteras con movimientos tácticos de asignación que revelan un cambio hacia la calidad de la renta fija y las estrategias alternativas para obtener mayores rendimientos, una rentabilidad estable y una cobertura contra los riesgos a la baja.
En este cambio, el 62% cree que se puede encontrar alfa en ASG, y el 59% está planeando aumentar las inversiones en ASG. La mitad de las instituciones que poseen bonos verdes a nivel mundial tienen previsto aumentar sus inversiones, mientras que casi el mismo número afirma que mantendrá su asignación actual. Aproximadamente siete de cada diez (68%) en Asia que invierten actualmente en bonos verdes dicen que aumentarán sus asignaciones. Lo mismo ocurre con el 54% en EMEA. Sólo el 4% tiene previsto reducir sus participaciones.
Incluso con la subida de los tipos, la búsqueda de rentabilidad durante una década puede seguir acosando a los equipos de inversión, ya que seis de cada diez (61%) afirman que su organización está recurriendo a inversiones alternativas para sustituir la rentabilidad. El mayor número (44%) tiene previsto aumentar las asignaciones a las infraestructuras en 2023, el 43% a las acciones privadas y el 36% a las inversiones en deuda privada.
Las asignaciones de alternativas también son una táctica para mitigar el riesgo, ya que dos tercios de las instituciones afirman que una cartera compuesta por un 60% de renta variable, un 20% de renta fija y un 20% de alternativas es probable que supere a las carteras tradicionales 60/40.
Movimientos de cartera: reposicionamiento táctico en un mercado que exige una gestión activa
El 60% afirma que sus inversiones activas han superado a su índice de referencia en los últimos 12 meses y reconoce las limitaciones de las inversiones pasivas en tiempos de volatilidad. Teniendo en cuenta las perspectivas para 2023, el 74% cree que los mercados favorecerán a los gestores activos en 2023.
Es probable que los inversores busquen que los activos privados proporcionen alivio en el lado de la renta variable de las carteras, ya que cerca de la mitad (48%) cree que los mercados privados proporcionarán un refugio seguro en una recesión. La confianza en la capacidad de esta clase de activos para desempeñar este papel ha ido aumentando de forma constante desde las perspectivas de Natixis IM para 2021, cuando sólo el 35% estaba de acuerdo, y para 2022, cuando el 45% pensaba lo mismo.
Dentro de la renta variable, los inversionistas institucionales son los más propensos a aumentar sus asignaciones a las acciones estadounidenses (41%), seguidas de las de Asia-Pacífico (33%) y las de los mercados emergentes (33%).
En los mercados emergentes ven las mejores oportunidades de crecimiento en Asia sin China. Dos tercios (66%) están de acuerdo en que los mercados emergentes dependen excesivamente de China, y el 74% piensa que las ambiciones geopolíticas de China han reducido su atractivo para la inversión.
