Lo que piensa el mercado de la nueva reunión de la Fed
24 JUL, 2023
Por Sara Giménez de RankiaPro LATAM
Por Constanza Ramos de RankiaPro LATAM
Durante el martes y miércoles, la Reserva Federal se reunirá para discutir asuntos económicos. Se espera que en este encuentro, el banco central de los Estados Unidos aumente las tasas de interés en 25 puntos básicos. Esto viene después de que en su última reunión de junio, decidiera mantener las tasas sin cambios tras un cambio en la tendencia. A continuación, te presentamos las previsiones que han sido manejadas por las gestoras de fondos internacionales.
Christian Scherrmann, economista estadounidense para DWS
Parece muy probable una subida de 25 puntos básicos en la próxima reunión de julio. Aunque los progresos en materia de desinflación parecen “prometedores”, parece que los responsables de la política monetaria aún desean ver algunos datos “buenos” más sobre la inflación, así como indicios de que los desequilibrios del mercado laboral están disminuyendo. Sólo entonces la Fed parecería inclinarse por “esperar y ver, depender de los datos, subir durante más tiempo”. Por lo tanto, tampoco esperamos que la Fed cambie su clara postura de línea dura en la próxima reunión.
Tras sus recientes comentarios, y teniendo en cuenta sus previsiones, la tendencia “preferida” entre los banqueros centrales de EE.UU. sigue siendo la de errar más bien por el lado hawkish que arriesgarse a repetir los errores del pasado de declarar la victoria demasiado rápidamente. El gran aprendizaje para la Fed de los años 70 sigue siendo que no hay que rendirse ante los primeros signos de moderación de la inflación. Y puesto que el proceso desinflacionista hasta ahora ha sido impulsado en parte por efectos de base favorables, el verdadero trabajo para volver a situar la inflación en el 2% podría estar aún por delante. Creemos que un enfoque resuelto de mantenerse firme en la rigidez de la inflación no implica necesariamente que el banquero central deba sobrepasar los tipos. Unas orientaciones creíbles y de línea dura podrían ayudar a imponer de forma eficaz la rigidez monetaria a la economía. Esa podría ser la mejor estrategia, sobre todo si se tienen en cuenta los costes de equivocarse.
Así pues, podríamos asistir a la última subida de tipos de este ciclo, pero cualquier giro moderado parece lejano. Esto cobra importancia cuando parece que los mercados podrían ser un poco demasiado optimistas con las recientes “buenas” noticias sobre la inflación. También nos gustaría destacar el hecho de que mantener los tipos estables mientras las variables económicas se moderan siempre implica que la política monetaria se endurece automáticamente. De cara al futuro, esto también debería aliviar la presión sobre la Reserva Federal para que haga más en el frente de los tipos en las reuniones que quedan este año.
Gero Jung, economista jefe de Mirabaud AM
Con una inflación más suave, se vislumbra una última subida de la Fed. Los últimos datos sobre inflación son alentadores: parecen sugerir que las presiones sobre los precios son más moderadas. Tanto la inflación total como la subyacente del Índice de Precios de Consumo (IPC) muestran aumentos más moderados, mientras que los precios de producción e importación apuntan a un debilitamiento de los precios de los bienes. El informe sobre la inflación del IPC contiene otros datos alentadores: en primer lugar, las presiones sobre los precios subyacentes se están atenuando, con una contracción del subíndice de precios de los bienes subyacentes (-0,1%) en el mes. En segundo lugar, la parte más persistente de la inflación, la inflación de los servicios, también disminuyó, con un aumento de sólo el 0,3% en el mes, la lectura más baja desde septiembre de 2021.
Además, la medida super subyacente de Powell (es decir, la inflación de los servicios excluidos los precios de alquiler) se estancó, registrando también la lectura más baja desde septiembre de 2021. Cabe señalar que los precios de los alquileres siguen desacelerándose, en línea con su trayectoria descendente, y confirman los datos de alta frecuencia que señalan el debilitamiento de los precios en el mercado de alquiler. Aunque los últimos datos están en consonancia con una senda de desinflación no recesiva, seguimos esperando una modesta contracción en el último trimestre del año.
Erik Weisman, economista jefe y gestor de carteras de MFS IM
El pronóstico para la reunión de julio es que la Reserva Federal suba las tasas de interés en 25 puntos básicos. Esta subida está prácticamente asumida por los mercados y dudo mucho que el banco central vaya en contra de lo que el mercado ya espera. Estoy dudoso sobre si la Fed subirá aún más las tasas, ya que la decisión dependerá en gran medida de los datos.
No espero que el comunicado oficial depare demasiadas sorpresas. El último indicador laboral, así como el IPC, fueron más débiles, pero sólo llevamos un mes. En la conferencia de prensa, espero que Powell se ciña a la narrativa sobre la importancia de contener la inflación y a que la Fed necesita ver más resultados para estar segura de que realmente están ganando la batalla. Dado que Powell no querrá que se relajen las condiciones financieras, lo que sería contraproducente para contener la inflación, creo que Powell no puede permitirse sonar pesimista. Dicho esto, Powell a veces se sale del guion y entonces uno nunca sabe a qué se aferrarán la prensa financiera y los mercados.
Dónde aterrizará finalmente la economía sigue siendo un misterio. El camino hacia un aterrizaje suave parece haber mejorado, tanto por la debilidad de la inflación como por la ralentización del mercado laboral. Pero gran parte del endurecimiento monetario rezagado está aún por ver. E incluso si la Fed pone fin a su ciclo de subidas esta semana, los efectos de los últimos 16 meses de endurecimiento aún podrían empujar a EE.UU. a la recesión.
Chris Iggo, CIO Core Investment Managers de AXA IM
La inflación está retrocediendo y este hecho es más evidente en EEUU, donde la inflación general se redujo al 3% en junio. Ssi la Fed vuelve a subir las tasas en julio, las tasas de interés reales implícitos para el próximo año estarán muy por encima de los registrados en la última década. Por tanto, está justificado que el mercado espere tipos de interés más bajos en 2024. Esto supondría un aumento de la pendiente de la curva de rendimientos y una rentabilidad positiva de los bonos. En este sentido, existe la probabilidad de que los bonos del Tesoro de EE. UU. obtengan mejores resultados que otras clases principales de activos de deuda pública. Los bonos del Estado alemanes y franceses han superado ligeramente a los del Tesoro estadounidense (en la gama de vencimientos de siete a diez años). Sin embargo, el BCE tiene más que hacer para reducir la inflación.
Será difícil que la inflación vuelva a alcanzar los objetivos de los bancos centrales. No hay indicios de que las entidades vayan a abandonar esos objetivos, por lo que puede significar que necesiten comprimir la demanda lo suficiente como para cambiar las expectativas inflacionistas sobre salarios y precios que se han acumulado durante los dos últimos años. Este escenario es aún más alcista para los bonos, aunque signifique tipos a corto plazo más altos. La evolución de la inflación y las respuestas de los bancos centrales en los próximos seis meses serán muy reveladoras a medida que se acerque el nirvana de volver a los objetivos de inflación fijados hace tiempo.
