Las oportunidades de inversión en renta variable, fija y alternativos y el año de América Latina en el KickOff 2024
13 MAR, 2024
Por Fabián Tiscornia
Las clásicas opciones (renta variable y fija), la que viene ganando espacio (como son los activos privados) y la que es una muy buena apuesta en 2024 (América Latina) fueron cuatro masterclass dedicadas a opciones de inversión (de las seis) que tuvo el evento KickOff 2024, que organizó la consultora LATAM ConsultUs durante dos días en el hotel Enjoy de Punta del Este.
En otras dos masterclass se presentó un completo panorama de la economía global y la situación geopolítica que los asesores financieros siguieron con atención.
Del evento participaron 450 asistentes (la mayor parte asesores financieros de Argentina, Uruguay y Chile) y cerca de 40 gestoras.
Renta Variable
El co-portfolio manager del Ninety One American Franchise Fund, William Nott expuso que el mercado espera que las tasas de la Reserva Federal (Fed) empiecen a bajar este año, qué tanto y qué tan rápido es lo que va a dictaminar los retornos en equities en el corto plazo.
La historia muestra que equities de calidad obtienen mejores resultados, una vez que la Fed deja de subir tasas, añadió.
A su juicio, el gran desafío es que mucha de la deuda de alto rendimiento deberá ser renegociada en los próximos años, a una tasa que ya no es la históricamente baja de 2020 y 2021.
“Analicen los riesgos, busquen oportunidades, sean activos”, fue la recomendación final de Nott.
Renta Fija
Por su parte, Felipe Villarroel portfolio manager en el equipo Multi-Sector Bond en Twenty Four Asset Management, una boutique de Vontobel dijo que el escenario base es de un "aterrizaje suave" en que los bancos centrales reducen las tasas a un ritmo lento a medida que la inflación disminuye y no hay una gran recesión, los bonos del gobierno tiene su rendimiento más una pequeña ganancia de capital, ya que las curvas ya están invertidas y no hay un gran aumento en los impagos, el crédito tiene un buen desempeño.
Los sectores infravalorados ven cómo se reducen los diferenciales, mientras que el resto genera rentabilidad y pequeñas ganancias de capital, agregó.
El escenario alternativo es que no hay aterrizaje y en él las tasas de interés se mantienen altas durante más tiempo, lo que impone presión sobre los bonos gubernamentales que ofrecen menos retorno.
En definitiva, para Villarroel, "los rendimientos de la renta fija ofrecen atractivas oportunidades de valor para los inversores".
Alternativos
Sobre activos alternativos (o privados), disertó el managing director de Apollo, Benjamin Trombley. Planteó que la inversión en alternativos puede generar rentabilidades competitivas con las acciones que cotizan en la bolsa, ayudan a amortiguar la volatilidad general de la cartera, permiten diversificar y acceder a diferentes motores de retorno para reducir el carácter cíclico y amplían el universo invertible.
Trombley mostró como el portafolio tradicional 60% (renta variable) y 40% (renta fija) viene otorgando menos retorno. En la década de 1990-1999 fue de 12,83%, en la de 2000-2009 (con el impacto de la burbuja de las punto com y la crisis hipotecaria) fue de 1,88%, en la de 2010-2019 fue de 8,63% y en la de 2020-2029 hasta ahora es de 3,91% y los años siguientes son una incógnita.
Pero, si se quiere alcanzar retornos de dos dígitos, habrá que recurrir a los alternativos, añadió.
Para el ejecutivo, los retornos de los mercados públicos pueden estar influidos por: mayor correlación entre las clases de activos tradicionales, consecuencias no deseadas del ajuste financiero y niveles elevados de volatilidad.
Mientras, los alternativos pueden abordar algunos de estos desafíos como ser el de un creciente conjunto de oportunidades con empresas que permanecen privadas por más tiempo, la mitigación del riesgo mediante principios estrictos de suscripción e inversión disciplinada y la menor correlación con mercados públicos, explicó.
Trombley afirmó que ahora hay estructuras innovadoras de productos que pueden dar a los inversores la exposición a alternativos.
El mercado ha evolucionado para "combinar características de fondos líquidos e ilíquidos" y "desarrollar estrategias semilíquidas" que satisfagan las necesidades de idoneidad, liquidez y asignación de activos de diversos inversores.
América Latina
El socio y head para Latam ex Brasil de Patria Investments/Moneda Asset Management, Alfonso Duval se refirió a la oportunidad que brinda América Latina para invertir este año.
Duval planteó una serie de indicadores que muestran el potencial de la región. Así, recordó que en América Latina vive el 8,3% de la población, y enfatizó que hay una "emergente clase media" que representaba el 25% de la población total de Latinoamérica en 1990, que hoy ya es 45% y para el año 2040 sería el 53%.
"Representamos el 12% de la clase media del mundo y pasaría a ser el 16% en 2040. Eso es algo muy potente y obviamente se traduce en crecimiento", afirmó.
También hizo hincapié en que el 74% de los latinoamericanos tiene acceso a Internet "y pasamos 32% del tiempo en redes sociales".
"Representamos el 8% del gasto en salud, pero estamos terceros detrás de Norteamérica y Europa/Asia Central", añadió y recordó que la región representa el 30% de la producción mundial de carne bovina, el 24% de la aviar y el 13% de la que proviene del mar.
Duval dijo que América Latina tiene el "mayor porcentaje de tierra protegida en el mundo: 23%. Esto llegó para quedarse, esto no es una moneda, es una oportunidad para Latinoamérica" y en esa línea remarcó que la región está "liderando" en transición energética ya que representa el 28% de la energía renovable en el mundo.
Pese a todos esos indicadores positivos, no se ha logrado convencer a los inversores, señaló el ejecutivo.
Los equities en Latinoamérica son los de performance más fuerte como clase de activo desde 2022, dijo. Así mostró como el MSCI LatAm creció 25%, cuando el Nasdaq lo hizo 3,1%, el S&P 500 apenas 0,1% y el MSCI EM (de emergentes) cayó 16,9% en ese período.
Sin embargo, América Latina ha perdido pie en el índice MSCI EM. "Cuando empecé a trabajar (a comienzos de la década del 2000) LatAm representaba un tercio del índice de emergentes MSCI EM. Hoy solo el 9%", graficó.
Eso se explica porque hay un fuerte incremento de la emisión de acciones en Asia (las de China han multiplicado por 5 a las de Latinoamérica), no porque den retornos más altos. De hecho, mostró como en los últimos 30 años, el retorno anualizado del MSCI de China fue de 0,6%, mientras que el Brasil alcanzó a 9,5% y el de México al 6,6%.
Duval insistió en que "el crédito de Latam coporate en dólares ha sido el activo estrella en renta fija, le gana a US corporate y emerging markets en cualquier ventana de tiempo".
Para Duval, "tenemos muy mal marketing" y los "relaciones públicas" (los presidentes de la región) terminan pesando más y los inversores "no se han convencido de estos números de Latinoamérica".
"Vale la pena alocar algo en América Latina, que tiene buenos rendimientos, utilidades interesantes y está extremadamente barato", concluyó.
