¿Por qué los inversionistas están prefiriendo los bonos?
14 JUL, 2023
Julien Dauchez, Head of Portfolio Consulting & Advisory at Natixis IM
A principios de 2023, los bonos ofrecían un rendimiento que no se había visto desde la crisis financiera mundial. Muchos inversionistas (particularmente en Europa continental) decidieron asegurar un rendimiento al vencimiento (YTM) invirtiendo en fondos de bonos a plazo fijo, predominantemente en IG y, en cierta medida, en HY (como ejemplo, todavía puede obtener un rendimiento de alrededor del 8% en nombres BB/B + en este momento). La mayoría de los inversores optaron por la gestión activa por miedo a invertir en empresas Zombie, en un momento de liquidez menguante y altos niveles de deuda (pública y privada).
En el espacio offshore de EE. UU. y en el Reino Unido, hemos visto a los inversionistas favorecer los bonos gubernamentales a corto plazo (2 años para bonos del tesoro y fondos Gilt) debido a su atractivo rendimiento, pero igualmente importante también debido a su falta de duración, tras un doble mercado bajista en bonos y en renta variable en 2022 que sacudió a los inversionistas minoristas/mayoristas.
También hay que tener en cuenta el fuerte apetito de los inversores por la deuda de los mercados emergentes (tanto pública como privada) por múltiples razones, entre ellas: su rentabilidad, la perspectiva de un retroceso del dólar, la mejora de las calificaciones de los mercados emergentes y lo que parece ser una inflación mejor controlada en algunos países emergentes (¡que en los mercados desarrollados!).
En la segunda mitad del año parece que el interés por los bonos seguirá siendo fuerte. Lo que observamos es que los bonos gubernamentales de largo plazo (+7 años), que se han evitado en gran medida en lo que va de año en la mayoría de las carteras minoristas/mayoristas, están comenzando a regresar a las carteras gracias a la estabilización de las tasas a largo plazo y el retroceso de la inflación.
En términos generales, es justo decir que los inversores han pasado la página del dinero fácil/expansión cuantitativa y los productos de tasas están encontrando su lugar en las carteras de los inversionistas. Esto parece ir en detrimento de otras clases de activos, como las acciones, para las cuales muchos inversores han visto el repunte hasta la fecha desde la barrera. 2023 probablemente se mantendrá como el año de la renta fija.
En las carteras institucionales, hemos visto un gran interés por la deuda de infraestructura principalmente porque está anclada a la inflación, y también porque es una forma de financiar un proyecto de transición energética/verde al mismo tiempo. Es probable que la financiación de la transición energética se convierta en un tema candente tarde o temprano, sobre todo porque tendrá un impacto en las tasas y en la asignación de capital a escala mundial.
