¿Qué hay detrás de la caída de 7,2% del mercado latinoamericano?

Es esencial diseccionar los factores que contribuyen a este declive e identificar posibles oportunidades en la región.

27 SEPT, 2023

Por BICE Inversiones

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Agosto resultó ser un mes difícil para los mercados de renta variable latinoamericanos, ya que experimentaron un descenso sustancial del -7,2% en USD, con un rendimiento significativamente inferior al de los índices de los mercados emergentes y desarrollados. Aunque el panorama de la inversión mundial sigue siendo incierto, es esencial diseccionar los factores que han contribuido a este descenso e identificar posibles oportunidades en la región.

Panorama regional: en números rojos

En América Latina, todos los países registraron rentabilidades negativas en USD. Colombia se situó a la cabeza con un importante descenso del -12,9%, seguida de cerca por Brasil (-8,8%) y Chile (-7,1%). Perú (-5,4%) y México (-4,4%) también se enfrentaron a vientos en contra en agosto, reflejando las turbulencias generales de la región.

Métricas de valoración: un atisbo de oportunidad

En medio de este difícil panorama, los indicadores de valoración permiten vislumbrar posibles oportunidades. El índice MSCI Latin America cotiza actualmente con una relación precio/beneficios (PER) de 8,8 veces, un 36% por debajo de la media de los últimos cinco años de 13,7 veces. Además, se mantiene un 35% por debajo del Índice de Mercados Emergentes (MXEF). Esta disparidad sugiere un potencial juego de valor para los inversores que observan las perspectivas de crecimiento a largo plazo en la región.

Riesgo y recompensa: evaluación de la prima

Los inversionistas deben tener en cuenta las primas de riesgo a la hora de evaluar sus opciones. La prima de riesgo del índice MSCI LatAm frente al bono a 10 años en USD (GT10) aumentó 50 puntos básicos intermensuales, hasta situarse en el 7,6%. Esta prima se mantiene por encima de la media de los últimos cinco años, del 5,6%, lo que subraya el mayor riesgo asociado a la inversión en renta variable latinoamericana.

Las mejores selecciones regionales: navegar por el terreno

En este difícil entorno, es crucial identificar sectores que muestren resistencia y potencial de crecimiento. Nuestras principales selecciones en la región latinoamericana favorecen actualmente a empresas del sector de consumo no cíclico, como Cencosud, InRetail, Hapvida y Becle.

Perspectivas por países:

Brasil: Las expectativas de una reducción de la tasa de interés básico hasta el 8,75% anual a finales del próximo año, junto con una disminución de la inflación, son un buen augurio para el presupuesto familiar. Esto, a su vez, apoya la estimación de una mejora de la demanda interna en los próximos trimestres.
Chile: Los puntos de inflexión positivos en las cifras de actividad de julio han despertado el optimismo. Anticipamos que las autoridades del BCCh continuarán su ciclo de recortes de tasas, pudiendo alcanzar una horquilla de entre el 8,0% y el 7,5% a finales de año.
Colombia: Prevalece la cautela debido a las incertidumbres políticas y regulatorias. Además, se sigue de cerca cualquier posible reclasificación de Colombia de mercado emergente a mercado fronterizo por parte de MSCI, tras los recientes comentarios de JP Morgan que han afectado al mercado.
México: Es probable que la persistente preocupación por la inflación mantenga sin cambios la postura de Banxico en las próximas reuniones. Sin embargo, prevemos que el Banco Central inicie recortes de tasas en el cuarto trimestre de 2023 para evitar condiciones excesivamente restrictivas.
Perú: El Fenómeno de El Niño ha afectado a las cosechas de productos agrícolas. A pesar de ello, esperamos que la inflación alcance nuestra estimación de final de año del 5%, lo que respalda el inicio de las reducciones de las tasas de interés por parte del Banco Central este mes.

Mientras los inversionistas afrontan los retos de los mercados de renta variable latinoamericanos, es crucial mantener una perspectiva equilibrada, considerando tanto los riesgos como las posibles recompensas que ofrece esta dinámica región. Existen oportunidades, pero en estos tiempos de incertidumbre es esencial realizar una investigación exhaustiva y un análisis cuidadoso.

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