Así reaccionaron las gestoras a la decisión de la Fed de mantener las tasas y a su cambio de previsión para el año
13 JUN, 2024
Por Fabián Tiscornia
La Reserva Federal (Fed) no sorprendió ayer al mercado al mantener sus tasas de interés en 5,25%-5,5%, aunque sí marcó una diferencia al prever los miembros del FOMC solo un recorte de tipos este año, en vez de los tres que marcaban en marzo. La conferencia posterior del presidente de la Fed, Jerome Powell tampoco trajo mucha claridad al respecto. ¿Cómo reaccionó el mercado ante esto? ¿Qué dicen las principales gestoras al respecto?
Para Wolfgang Bauer, gestor del equipo de renta fija cotizada de M&G Investments "estamos viviendo un extraño 'mundo espejo' entre los bancos centrales. Después de que la semana pasada el Banco Central Europeo recortara las tasas de interés y revisara al alza sus previsiones de inflación, la Reserva Federal ha hecho exactamente lo contrario. Sólo unas horas después de la publicación de un dato de inflación sorprendentemente bajo, la Reserva Federal decidió mantener los tipos de interés en los niveles actuales y, lo que es más importante, modificó al alza su Dot Plot indicando así que sólo bajaría los tipos una vez este año".
"Aunque la coyuntura económica en Europa es diferente a la de EE.UU., parece poco probable que el BCE siga adelante con la relajación de la política monetaria mientras la Reserva Federal se mantenga a la espera", añadió.
La Fed parece adoptar una postura prudente
Según Salman Ahmed, responsable global de macro y asignación estratégica de activos en Fidelity, "la Fed no sorprendió al mercado en cuanto a mantener las tasas de interés, pero sí en sus previsiones. El Dot Plot ahora "muestra sólo un recorte en 2024, frente a los tres anteriores. Esta cifra es inferior al consenso del mercado, que preveía dos recortes. La Fed parece adoptar una postura prudente a la hora de señalar la futura senda política".
"Nuestra hipótesis de base es que no haya ningún recorte este año, pero si el progreso de la inflación continúa durante los meses de verano o los mercados laborales empiezan a mostrar algunos signos de tensión, sí que vemos aumentar la probabilidad de que haya uno", afirmó Ahmed.
"Dicho esto, la economía estadounidense sigue resistiendo y la publicación de ayer se vio afectada por los componentes de los seguros de vehículos y las tarifas aéreas, lo que significa que el listón para que empiecen los recortes sigue estando alto", añadió.
Crecimiento de los precios mayor al esperado
"La mediana de los miembros del FOMC prevé ahora un solo recorte de tasas en 2024, frente a los tres que había previsto en marzo. Este cambio de postura probablemente se deba a un crecimiento de los precios mayor de lo esperado a principios de 2024, que obligó a los miembros del FOMC a revisar al alza sus previsiones de inflación una vez más", indicó James McCann, economista jefe adjunto de abrdn.
"No nos sorprendería ver que el mercado sigue flirteando con la opción de que este año se produzcan varios recortes de tipos", agregó.
Relajación de la inflación y reequilibrio del mercado laboral
Por su parte, Whitney Watson, co-CIO and co-head, Fixed Income and Liquidity Solutions at Goldman Sachs AM indicó que "si bien la desaceleración de la inflación subyacente del IPC puede mitigar algunos de los sentimientos del mercado alentados por los sólidos datos de empleo del pasado viernes, el camino de la Fed hacia un recorte de tasas depende de la continua relajación de la inflación y de un mayor reequilibrio del mercado laboral".
"Los recientes datos económicos y las señales de los responsables políticos ponen de relieve los intrincados retos que plantea determinar el momento exacto de los cambios de política, lo que subraya la importancia de un enfoque de inversión flexible y dinámico", explicó.
Tasas altas por más tiempo
"Resulta inequívocamente claro que una Reserva Federal que lleva tiempo queriendo empezar a recortar tasas se ha ido adaptando gradualmente a la realidad de que los tipos tendrán que mantenerse altos durante más tiempo, no sólo a corto plazo, sino también a más largo plazo", afirmó Jean Boivin, Director del Instituto de Inversión de BlackRock.
"Dejando a un lado los datos del IPC de mayo, más débiles de lo esperado, ayer hizo lo mismo: ha pasado de señalar tres recortes en 2024 a uno solo y ha vuelto a elevar su estimación del tipo a largo plazo, esta vez hasta el 2,8% desde el 2,6% de sus previsiones de marzo", agregó.
"Llevamos mucho tiempo esperando sólo uno o dos recortes este año, y con las previsiones actualizadas de la Reserva Federal mostrando que la inflación sigue por encima de su objetivo del 2% a finales de 2025 y la proximidad de las elecciones estadounidenses, creemos que es cada vez más probable que así sea", aseguró Boivin.
También señaló que "la Fed ha cambiado de opinión en múltiples ocasiones sobre la trayectoria prevista de su política monetaria, por lo que no concedemos demasiada importancia a su nuevo marco de previsiones, y el propio Powell ha afirmado que no 'confía plenamente en él', haciendo hincapié en que el enfoque de la Fed depende de los datos".
Para Boivin, "con poca claridad por parte de los bancos centrales sobre el camino a seguir, los mercados se han vuelto propensos a reaccionar fuertemente a los puntos de datos individuales - como hemos visto de nuevo ayer con el salto posterior al IPC en el S&P 500 y la gran caída de los rendimientos del Tesoro a 10 años".
