Dentro del evento de Patria – Moneda Patria Investments en Uruguay: el escenario Trump, las estrategias y más
11 NOV, 2024
Por Fabián Tiscornia
El grupo brasileño-chileno Patria - Moneda Patria Investments organizó su primer Patria Moneda Uruguay Day en el hotel Sofitel Montevideo Casino Carrasco de la capital uruguaya, donde repasó la historia de la compañía, realizó un análisis de la situación macroeconómica y de mercados tras el triunfo de Donald Trump en las elecciones de Estados Unidos y también presentó las estrategias clave de la firma.
El evento dio comienzo con el partner y Patria Head of Commercial Andean Region, Alfonso Duval, quien repasó los orígenes del grupo (Patria con 36 años y Moneda con 30, fusionados desde fines de 2021).
"Tenemos una plataforma de nivel global, competimos con los grandes asset managers", apuntó Duval y recordó que cuando a principios de 2021 Patria salió a cotizar en la bolsa de Nueva York, los activos bajo manejo eran US$ 14.000 millones y actualmente alcanzan a US$ 45.000 millones.
"Traemos capital global de inversores del mundo interesados en invertir en América Latina" y "somos una solución regional y latinoamericana para los inversores locales", afirmó el partner del grupo.
Duval repasó que el dinero proviene en un 39% de inversionistas latinoamericanos, 19% de estadounidenses, 27% de europeos y 15% de inversionistas de Asia Pacífico y Medio Oriente.
A su vez, el 41% de los activos están invertidos en Brasil, el 28% a nivel global excluido Latinoamérica, el 22% en Chile, Colombia y México y el 9% restante en otros países de América Latina.
"Estamos de largo plazo, nos gustaría hacer negocios con ustedes, asóciense con nosotros", finalizó Duval ante más de un centenar de asesores financieros.
La elección de Trump y el escenario para Latinoamérica
El Chief Economist and Global Investment Strategist de la firma, Esteban Jadresic se refirió a la situación que se puede generar en los mercados y en América Latina tras la victoria de Donald Trump en las elecciones del martes en Estados Unidos.
En ese sentido, Jadresic recordó algunos de los planteos de Trump en campaña como ser la rebaja tributaria a las empresas y la imposición de un arancel de 10% a las importaciones provenientes de todo el mundo y de 60% a las que vengan de China. "Esto incrementaría la tarifa efectiva a niveles arancelarios de hace 100 años", señaló.
Este tipo de medidas en la práctica van a generar una apreciación del dólar, un empuje de la economía estadounidense en 2025 y 2026, "que después se dará vuelta por el proteccionismo" y un salto en la inflación hacia 2026, según las visiones de consenso, dijo el Chief Economist and Global Investment Strategist de Moneda Patria Investments.
Luego se refirió a la vulnerabilidad de las seis economías principales de América Latina (México, Colombia, Perú, Chile, Argentina y Brasil) a las políticas de Trump.
En ese sentido, dijo que en el crecimiento económico México se verá afectado y en el resto de los países es mínimo. En el plano comercial, también México tiene una vulnerabilidad alta y para el resto la misma es pequeña.
Una suba en la tasa de interés (para contener la mayor inflación en Estados Unidos) le pega más a los que tienen más deuda y en ese sentido, Jadresic recordó que Brasil tiene un guarismo alto con 77,9% del PIB, seguido de Colombia y México con un guarismo medio de 57,9% y 50,2% del PIB respectivamente. En el caso de Argentina, si bien tiene un nivel de endeudamiento alto (84,8% del PIB), no tiene acceso a los mercados por lo que no ve ese efecto.
El analista resumió que "México es el que tiene que estar más preocupado" ya que su vulnerabilidad es alta (4,8 puntos en una escala de 1 a 5), luego Colombia y Brasil (3,8 y 3,5 puntos) y menos preocupación en el caso de Chile, Perú y Argentina (2 puntos en cada caso).
Los mercados y el "escenario razonable" para la región
El Chief Economist and Global Investment Strategist de Moneda Patria Investments analizó que los modelos indican que las tasas de interés de los bonos del Tesoro subirían 40 puntos básicos, que el dólar se apreciaría y que las bolsas de Brasil, México y Colombia caerían en las próximas semanas.
Más allá del "soft landing" que tendría la economía estadounidense, tras el empuje en 2025 y 2026, Jadresic recordó que hay riesgos geopolíticos importantes, aunque "una cosa buena" de Latinoamérica es que los mira de lejos.
Por eso, consideró que el contexto global plantea "un escenario razonable para la región".
El analista señaló que las economías de Brasil, Colombia, Chile, Perú y México están "bastante estabilizadas", con la inflación cayendo "si bien todavía queda trabajo por hacer" y un "crecimiento que no es ninguna maravilla, pero es al que podemos aspirar de 2,5%/3%".
Planteó que Brasil, Colombia y Chile tienen gobiernos de izquierda, pero "amigables con el mercado por la fortaleza de sus instituciones democráticas", mientras que en México tienen un poco de "preocupación" porque esas instituciones se pueden ver debilitadas con las reformas que plantea la nueva presidenta Claudia Sheinbaum.
También se refirió al tema fiscal donde la deuda pública en los países de la región ha crecido y los déficits fiscales son parecidos a los de otros emergentes.
Por último, en cuanto a inversión en renta fija en esos países, Jadresic dijo que "estamos más preocupados de México" (por todos los aspectos mencionados), nos gustan más Chile y Brasil" y "con Perú y Colombia estamos más neutrales".
El fondo Latam Corporate High Yield
Por su parte, el managing partner y & Global Head of Credit de la firma, Fernando Tisné remarcó que "no hay ninguna crisis ad portas que veamos en la región".
El ejecutivo presentó el fondo flagship de la firma, como es el Latam Corporate High Yield en dólares con US$ 4.000 millones de activos. Destacó que en fondos en todo el mundo que invierten en emergentes está en el top 1% en los últimos 10 años y en el top 4% en los últimos cinco años.
"Tenemos 39 personas dedicadas a inversiones entre portfolio managers, traders y analistas y el portfolio manager y co-portfolio manager (del fondo) tienen 24 años de experiencia juntos", afirmó Tisné.
Este fondo desde el 1° de enero de 2022 es la asset class con retorno más alto de 16,9%, añadió.
Remarcó que históricamente los bonos latinoamericanos han pagado más tasa que US high yield.
"La deuda latinoamericana tiene oportunidades interesantes y es mucho más atractiva que la deuda norteamericana", concluyó.
Soluciones de crédito privado con "oportunidad gigantesca"
Por último, expuso el partner y portfolio manager de Credit Latam de la firma, Javier Montero. El ejecutivo habló de la Private Credit Platform de Moneda Patria.
"En América Latina estamos en una etapa muy temprana de esta clase de activos", afirmó y añadió que el crédito privado apenas representa el 0,8% de las soluciones de crédito en la región.
Recordó que mientras en EE.UU. el private credit es más grande que US high yield, en Latinoamérica es apenas 3% de Latam high yield. "La oportunidad es gigantesca", aseguró.
Montero presentó el fondo dedicado a crédito privado en Latinoamérica de la firma recientemente lanzado, aunque explicó que ya hace 15 años trabajan en crédito privado habiendo realizado 120 deals y con un retorno neto de 14,1% en dólares.
En los últimos 15 meses se hicieron deals a un plazo promedio de casi cuatro años, con un retorno de 16,5% promedio y préstamos por US$ 254 millones en varios países e industrias, expresó Montero.
Remarcó la selectividad que tiene la firma, ya que por año aproximadamente ven "US$ 10.000 millones de posibles deals de 180 transacciones" y "nuestro promedio histórico es que cerramos el 4% de las transacciones que nos llegan".
En el cierre del evento, el Head of Sales de Moneda Uruguay, Carlos Pérez-Cotapos destacó que "la región históricamente ha pagado más y con menor riesgo" y que este fue "el primer Patria Moneda Uruguay Day de muchos que esperamos a futuro".
