El BCE preparar el terreno para el primer recorte de tipos en junio. Primeras reacciones de las gestoras

Una vez más, el BCE ha decidido mantener los tipos de interés sin cambios hasta la reunión de junio. Por quinta vez consecutiva, el Consejo de Gobierno del Banco Central Europeo ha optado por no tocar las tasas de referencia en la Eurozona, que se mantienen en el 4,5%, el nivel más elevado desde el año 2001.

A la espera de lo que pueda pasar (o no) en junio, te dejamos con las primeras reacciones de las gestoras de fondos internacionales tras el encuentro.

• Martin Wolburg, economista senior en Generali AM

El BCE allanó el camino para un giro en su política. Se mostró más confiado en que la desinflación continúe, con la moderación del crecimiento salarial como ingrediente clave. Aunque algunos miembros del Consejo de Gobierno ya querían recortar hoy, la mayoría prefirió esperar a la actualización de las perspectivas en junio.

Esperamos que estos datos sean coherentes con la previsión de desinflación, de modo que el Consejo de Gobierno cumplirá a partir de hoy su promesa de que entonces sería apropiado reducir la restricción de la política monetaria. Seguimos previendo un primer recorte de 25 puntos básicos en junio.

•  Konstantin Veit, gestor de cartera de PIMCO

Como se preveía, el BCE se mantiene a la espera y mantiene su postura dependiente de los datos, reunión por reunión. Si los datos entrantes, especialmente en relación con los salarios y los beneficios, confirman en líneas generales el escenario previsto en las proyecciones de marzo, creemos que el BCE recortará los tipos en junio.

Una vez que el BCE empiece a recortar los tipos, creemos que lo hará con cautela en los pasos convencionales de 25 puntos básicos.

Los mercados han descontado una reducción sustancial de los tipos. Como resultado, los precios parecen más razonables y ahora están en línea con nuestra previsión de tres recortes este año.

Los riesgos apuntan probablemente a un menor número de recortes, sobre todo por la rigidez de la inflación de los servicios, la resistencia del mercado laboral, la relajación de las condiciones financieras y las consideraciones de gestión de riesgos del BCE.

• Felix Feather, economista de abrdn

El Banco Central Europeo no ha sorprendido hoy al mantener los tipos de interés por quinta vez consecutiva. Como se esperaba, la institución sentó las bases para un inminente ciclo de relajación ajustando su comunicado de política monetaria. Esta decisión confirma que, salvo sorpresas económicas importantes, el BCE está en camino de aplicar una rebaja en su próxima reunión de junio.

No espere que se precipite a la hora de recortar los tipos de interés. A pesar de abrazar la idea de los recortes, los miembros de la institución también hicieron hincapié en la necesidad de mantener una política restrictiva durante algún tiempo, lo que impediría una serie de recortes muy bruscos.

No obstante, esperamos que el banco lleve a cabo varios recortes de 25 puntos básicos antes de finales de año.

• Alexander Batten, gestor de fondos de renta fija de Columbia Threadneedle

Tal y como se esperaba, el BCE ha mantenido los tipos sin cambios en su reunión de hoy. Sin embargo, esta ha servido para preparar el terreno para el inicio de un ciclo de recortes de tipos en junio. Los términos empleados en el comunicado en torno a la contribución de la política monetaria a la reducción de la inflación hasta el momento, y la mención explícita recién incluida de recortes de tipos, aunque condicionados a nuevos avances en la inflación, dejan el mes de junio como el probable inicio de un ciclo de relajación sin comprometerse a ello de antemano.

Las recientes sorpresas al alza de la inflación en EE.UU. han puesto en duda que la Reserva Federal vaya a iniciar un ciclo de relajación este año, y existía el riesgo de que otros bancos centrales temieran iniciar sus procesos de relajación antes que la Fed. Sin embargo, la reciente dinámica de la inflación, los salarios y los beneficios en la Eurozona es coherente con la supresión de la política restrictiva, y el BCE ha decidido claramente que fijará su política monetaria en función de las condiciones internas y no de consideraciones internacionales.

Además de destacar la "independencia de la Reserva Federal" del BCE, la presidenta Lagarde se ha esforzado en señalar que la senda de la política está condicionada por los datos que se reciban de aquí a junio. Sin embargo, el hecho de que también señalara repetidamente la introducción de orientaciones en torno a los recortes refuerza nuestra opinión de que el primer recorte se producirá en junio y el listón para que los datos lo desvíen es muy alto.

• Max Stainton, Macro Estratega Global Senior de Fidelity

En su reunión de abril, el BCE mantuvo sin cambios sus tipos de interés oficiales, en línea con las expectativas. Sin embargo, el Consejo de Gobierno actualizó la declaración de política monetaria para indicar implícitamente el deseo de iniciar el ciclo de recorte de tipos en la próxima reunión de junio. En particular, un nuevo párrafo de la declaración deja claro que sería apropiado reducir los tipos si se cumplen las tres condiciones del Consejo para evaluar si la inflación se encamina de nuevo hacia el objetivo. Esta mejora de la orientación futura, a pesar de que las recientes impresiones sobre la inflación de los servicios han sorprendido ligeramente al alza, envía una clara señal de relajación en cuanto al inicio del ciclo de recortes.

En la conferencia de prensa, la Presidenta Lagarde trató de dar un tono más equilibrado. Destacó que los riesgos de crecimiento seguían inclinándose a la baja, los riesgos de inflación estaban equilibrados y la rigidez del mercado laboral estaba disminuyendo. Estos factores, combinados con unos beneficios y salarios que crecen menos de lo previsto, están dando claramente a ella y al Consejo una mayor confianza en que se encuentran al borde del ciclo de recortes. No obstante, la presidenta Lagarde no eliminó por completo la dependencia del BCE respecto a los datos, dejando claro que los de junio sobre beneficios y salarios, así como las proyecciones actualizadas de los expertos, serían las aportaciones finales fundamentales para la toma de decisiones del Consejo.

Con la intención del BCE de iniciar el ciclo de recortes en junio ya fijada, creemos que el camino más allá de este punto de partida seguirá dependiendo de la senda de tipos de la Reserva Federal. Puede que la Presidenta Lagarde haya destacado una clara delimitación entre la evolución de los datos de EE.UU. y la de los tipos de interés, pero los datos de inflación de EE.UU. han seguido sorprendiendo al alza y parece cada vez más probable que esto limite a la Reserva Federal a un solo recorte o incluso a ninguno este año. En consecuencia, aunque seguimos creyendo que el BCE será el primer banco central que empiece a recortar los tipos este año, la senda a partir de ahí seguirá dictada por la actuación de la Fed.