Entrevista a Alejandro Arévalo, Co-Head de Emerging Markets Corporates en Pictet AM
3 MAR, 2025
Por Sara Giménez de RankiaPro LATAM
Alejandro Arevalo se incorporó a Pictet Asset Management en febrero de 2025 como co-Head de Emerging Markets Corporates. Alejandro es el gestor principal de las estrategias corporativas de mercados emergentes globales.
Cuenta con más de 25 años de experiencia en la industria y, desde 2016, ha liderado el equipo de Deuda de Mercados Emergentes en Jupiter Asset Management. Previamente, gestionó estrategias de deuda de mercados emergentes en Pioneer Investments y Standard Bank Asset Management. Y antes de esto, fue analista de crédito en Gibraltar Bank y en International Bank of Miami. Comenzó su carrera en los mercados financieros en 1998. Posee una licenciatura en Finanzas de la Universidad Francisco Marroquín y un MBA en Finanzas de Florida International University.
Alejandro aterriza en Pictet Asset Management como un experimentado gestor en deuda de mercados emergentes. En marzo, se sumarán a él dos gestores de inversión adicionales provenientes del equipo de deuda EM de Jupiter.
Estas incorporaciones refuerzan el compromiso continuo de Pictet con su franquicia de renta fija en mercados emergentes. El equipo de renta fija EM de Pictet AM cuenta con importantes recursos y una sólida trayectoria en la inversión en mercados emergentes, tanto en renta fija como en renta variable.
La plataforma EMFI de Pictet AM está conformada por 26 profesionales de inversión, incluidos gestores senior especializados en deuda soberana en moneda fuerte y local, divisas y créditos corporativos, así como en el mercado onshore chino. En el segmento corporativo, la fuerte presencia de la firma en Asia, liderada por Cary Yeung, se verá complementada con la experiencia de Alejandro y su equipo en CEEMEA y LatAm, lo que fortalecerá aún más la plataforma y la posición de Pictet AM en el universo EMFI.
Con esta estructura robusta, confiamos en poder satisfacer las necesidades de nuestros clientes en todas las áreas de EMFI.
¿Cómo ves los mercados emergentes en el entorno actual?
A pesar de dos años muy positivos, EMFI sigue ofreciendo oportunidades de rentabilidad atractivas. Los rendimientos continúan en niveles históricamente altos, entre el 7% y el 8%, según el segmento de inversión, y los mercados emergentes muestran una sólida salud financiera, con muchas historias de mejora impulsadas por mejores políticas macroeconómicas y/o acuerdos recientes con el FMI. Como resultado, hemos observado mejoras netas en las calificaciones crediticias tanto de emisores soberanos como corporativos, y se prevén bajas tasas de incumplimiento en el futuro.
A pesar de la incertidumbre global, los mercados emergentes podrían beneficiarse de la segunda presidencia de Donald Trump. A largo plazo, su estrategia en el escenario global podría debilitar el dólar estadounidense, lo que resultaría favorable para los activos de mercados emergentes. Además, la frágil situación fiscal de EE. UU., que probablemente se deteriore bajo una nueva administración de Trump, podría aumentar el atractivo relativo de la deuda emergente.
Una depreciación del dólar, revirtiendo un ciclo alcista de 15 años, podría ser el catalizador definitivo para el rendimiento de la renta fija emergente. Esto impulsaría un ciclo virtuoso para la solvencia de los emisores soberanos y corporativos de mercados emergentes, fortaleciendo sus divisas y elevando el valor de los activos en general.
Por su parte, los fundamentos corporativos siguen siendo sólidos, con balances conservadores. El apalancamiento neto se mantiene en niveles históricamente bajos tras la crisis financiera global y es favorable en comparación con sus pares en mercados desarrollados, mientras que los márgenes han mejorado en un contexto de desaceleración de la inflación. Según estimaciones de consenso, alrededor del 90% de los emisores de bonos emergentes registrarán crecimiento positivo en ingresos y EBITDA este año.
Todo esto ocurre a pesar del endurecimiento de la política monetaria de EE. UU., que en el pasado generaba mayor presión sobre los balances corporativos. Sin embargo, en esta ocasión no ha sucedido así, ya que las empresas emergentes han gestionado mejor sus pasivos en dólares y han diversificado sus fuentes de financiamiento entre dólares y monedas locales, facilitado por un mayor acceso a préstamos bancarios nacionales y mercados de bonos locales más profundos. Prevemos que estas fuentes de financiación seguirán disponibles en 2025.
¿Qué oportunidades y riesgos existen en el segmento/clase de activo? ¿Cuáles son las expectativas?
Si bien los mercados emergentes podrían beneficiarse en general de una administración de Trump en EE. UU., habrá ganadores y perdedores según sus políticas. Hemos desarrollado un marco propio para evaluar la vulnerabilidad de los países ante posibles tarifas comerciales impuestas por EE. UU. Este modelo analiza factores como los desequilibrios comerciales bilaterales, la inmigración y el gasto militar, entre otros, para determinar el impacto potencial en cada país. Entre los más expuestos se encuentran México, China, Vietnam, India y Corea del Sur.
Otros países podrían beneficiarse. Por ejemplo, Argentina. Dado que EE. UU. busca un socio estratégico en América Latina y Argentina necesita financiamiento en dólares, es probable que se establezcan acuerdos bilaterales. Otro caso es El Salvador, que podría fortalecerse como aliado de EE. UU. De manera similar, los bonos ucranianos e israelíes han experimentado un repunte significativo debido a las expectativas de acuerdos de paz impulsados por la administración estadounidense.
¿Qué pueden esperar los inversores en términos de estrategia?
Nuestros principios clave para generar un rendimiento ajustado al riesgo son la preservación del capital, la diversificación y la liquidez. En el fuerte mercado de 2024, hemos seguido una estrategia de sobreponderación en deuda de alto rendimiento y planeamos mantener este enfoque por el momento. Sin embargo, nos enfocamos en los segmentos de mayor calidad dentro del espacio de bonos corporativos de alto rendimiento (BB/B), salvo en algunos casos específicos de mejora crediticia, como Ucrania y Argentina.
Esperamos que la volatilidad en las tasas de EE. UU. siga siendo elevada en el corto plazo debido a la incertidumbre sobre las políticas de la nueva administración. Por ello, priorizamos bonos con vencimientos de corto a mediano plazo. En general, anticipamos que 2025 estará marcado por un enfoque en el carry trade en mercados emergentes, así como por oportunidades de valor relativo, con un margen limitado para una mayor compresión de los diferenciales crediticios.
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