Análisis: el rol de dominancia del dólar a nivel mundial, ¿está en jaque?
15 JUL, 2025
Por BlackRock
La caída del 10% del dólar estadounidense frente a las principales divisas este año ha suscitado dudas sobre su papel histórico como refugio y reserva global. Creemos que se necesitaría mucho tiempo para cambiar el papel del dólar como pilar del sistema financiero global.
Se necesitaron décadas y guerras mundiales para que el dólar reemplazara a la libra esterlina y al oro como principal activo de reserva. Su papel central se ha reforzado desde la crisis financiera mundial. El dólar aparece en casi el 90% de las transacciones de divisas.
Otro cambio en el sistema financiero global ha sido el uso de swaps de divisas entre instituciones financieras, que se ha más que duplicado desde 2009, según el Banco de Pagos Internacionales. Si bien estos instrumentos mejoran la liquidez global del dólar, también ilustran la importancia del dólar estadounidense en las finanzas transfronterizas, ya que las instituciones se endeudan y prestan en dólares sintéticamente a través de los mercados de divisas.
La caída del dólar este año se produce cuando los inversores han comenzado a exigir una mayor prima por plazo para mantener bonos estadounidenses a largo plazo. Creemos que estos movimientos son coherentes entre sí, y el aumento de la prima por plazo apenas comienza a acercarla a los promedios históricos desde sus niveles muy bajos de la última década.
Un nuevo aumento también podría coincidir con una mayor debilidad del dólar. Una mayor cobertura del riesgo cambiario de los activos estadounidenses podría aumentar la presión a la baja sobre el dólar estadounidense. No tenemos una convicción sólida en cuanto a las perspectivas cambiarias, pero ahora vemos el potencial de obtener mayores rendimientos en los mercados emergentes, una de las razones por las que hemos mejorado la calificación de los bonos de mercados emergentes en moneda local.
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