Análisis: mercados con altas expectativas de que Reserva Federal recorte tasas para Estados Unidos
15 AGO, 2024
El escenario económico en el último mes estuvo determinado por el foco que los mercados pusieron sobre el futuro de la política monetaria en Estados Unidos y por la expectativa de que la Reserva Federal (Fed) recorte las tasas de interés, aun cuando el Producto Interno Bruto (PIB) del país demostró un crecimiento en el segundo semestre que superó la previsto.
A esto se le sumó la actuación de Japón, que por el contrario a lo esperado por EE.UU., sorprendió con un incremento de su tasa de política monetaria. Además, acontecimientos políticos como el intento de asesinato al expresidente Donald Trump y la renuncia de Joe Biden a su candidatura, que será reemplazado por la vicepresidenta Kamala Harris, también tuvieron impacto en los mercados.
Los datos económicos presentados por EE.UU. durante julio, con las expectativas de que la Fed recortará tasas entre dos y tres veces este año comenzando en setiembre, ocasionó que los rendimientos de los tesoros cayeran a lo largo del mes, registrando un retroceso de 27 puntos. Esto llevó a la renta fija internacional a registrar resultados positivos en todas las categorías.
En EE.UU. el mercado laboral continúa enfriándose, el proceso desinflacionario sigue su curso y la economía en general muestra señales de desaceleración.
Renta fija y renta variable internacional
Ante esta situación y pese a que no se espera una recesión en la economía norteamericana, mantenemos una exposición neutral a la renta fija, una preferencia por el crédito, en especial el de alto rendimiento y la deuda emergente en moneda local ante una debilidad esperada del dólar.
Por su parte, la renta variable internacional para los mercados desarrollados evidenció un mes positivo debido al rendimiento que tuvo el dólar. Sin embargo, los mercados emergentes tuvieron un comportamiento lateral con Asia, excepto Japón, y América Latina sin mostrar cambios.
Cabe destacar que este desempeño se dio en medio de una importante volatilidad generada por una tendencia a la baja en sorpresas de ventas y utilidades en EE.UU.. Este fue el principal catalizador para que el desempeño global se enfriara hacia la segunda mitad del mes.
En esta línea, mantenemos la apuesta por la renta variable de los países desarrollados, reduciendo la sobreponderación en la Eurozona por decepción en la actividad y una tendencia pobre de las ventas corporativas.
Situación de Uruguay
Respecto al análisis local, los indicadores mensuales de actividad continúan señalando un buen dinamismo económico, sustentado tanto en el consumo interno como en los impulsos a las exportaciones por parte del sector agropecuario y forestal. Esto, sumado a algunas presiones negativas en el segundo trimestre, justificó un nuevo ajuste en las expectativas de crecimiento para el 2024, que corrigieron levemente a la baja y se posicionaron en 3,3% frente al 3,5% esperado.
Lo contrario ocurrió con las expectativas de tipo de cambio, que ajustaron al alza tras nuevos incrementos en la cotización del dólar, que alcanzó máximos para el año durante el correr de julio y cerró el mes en 40,27 pesos uruguayos.
En cuanto al comportamiento de la inflación, esta sorprendió a la baja en julio y registró una variación mensual de 0,11%, acumulando de esta forma un incremento de 5,45% en los últimos 12 meses y registrando el tercer mes consecutivo de aumentos en el indicador interanual. En este contexto, continuamos anticipando un incremento en la inflación durante el tercer trimestre del año, que luego descendería, cerrando el 2024 dentro del rango meta (de entre 3% y 6%).
La Tasa de Política Monetaria se mantuvo sin cambios en un nivel de 8,50% atendiendo a la necesidad de continuar con los esfuerzos para el control de la inflación y se espera que continúe con este comportamiento durante este año.
Para contrapesar esta situación y los movimientos bajistas esperados para las referencias internacionales con la relativa aceleración en la inflación local, mantenemos una visión neutral de la renta fija local.
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