El Schwab Trading Activity Index cayó a su menor nivel en dos años en medio de elevada volatilidad
6 MAY, 2025
Por Fabián Tiscornia
El Schwab Trading Activity Index (STAX) bajó a 41,18 en abril, desde los 48,36 de marzo. El STAX es un índice propio basado en el comportamiento que analiza las posiciones en acciones y la actividad comercial de los inversores minoristas de las millones de cuentas de clientes de Schwab para conocer qué estaban haciendo realmente los inversores y cómo se posicionaban en los mercados cada mes.
La lectura del período de cuatro semanas que finalizó el 25 de abril de 2025 se clasifica como "baja" en comparación con los promedios históricos.
"La volatilidad fue un tema clave este mes, ya que el STAX cayó a su nivel más bajo en dos años, porque los clientes de Schwab fueron vendedores netos en dólares de todos los sectores del S&P 500, excepto el de energía", declaró Joe Mazzola, estratega jefe de Trading y Derivados de Charles Schwab.
Los clientes se mantuvieron alejados de las acciones individuales durante abril, incluso con el S&P 500 y el Nasdaq Composite registrando una caída de dos dígitos desde sus mínimos de abril.
Como era de esperar dada la continua volatilidad de los mercados, observamos un patrón generalizado de clientes que abandonaban la renta variable y se inclinaban por la renta fija y los ETF de base amplia como alternativas potencialmente de menor riesgo a las acciones individuales, indicó la firma en un comunicado.
Aprovecharon el aumento de la volatilidad no para huir del mercado, sino para optimizar sus estrategias de trading con la oportunidad que se les presentaba, añadió.
El anuncio de los aranceles
En medio de los anuncios sobre la política arancelaria del 2 de abril, las acciones cayeron brevemente a mínimos de 13 meses antes de que el mercado rebotara drásticamente para recuperar gran parte de esas pérdidas, en medio del optimismo por el avance del acuerdo comercial, la estabilidad de los beneficios del primer trimestre y la caída de los rendimientos de los bonos del Tesoro.
El STAX cayó todas las semanas del período de abril, aunque la primera semana registró la mayor caída, con una baja del 11%, la mayor reducción semanal desde la primera semana de abril de 2023.
La tercera semana de las cuatro registró solo una leve caída neta, pero las ventas se aceleraron de nuevo en la última semana, que finalizó el 25 de abril. En términos mensuales, la caída general del STAX en abril, del 14,85%, fue la más profunda desde marzo de 2020, el primer mes completo de la pandemia de COVID-19.
Si bien los clientes no participaron tanto en la bolsa, sí se observaron ventas de primas hacia finales de mes, ya que el Índice de Volatilidad CBOE® (VIX) retrocedió desde sus máximos.
"Observamos algunas compras de ETF, lo que sugiere que, en lugar de intentar elegir nombres que tuvieran un buen rendimiento con los aranceles, los clientes decidieron diversificar", afirmó Mazzola.
Los clientes se mostraron reacios al riesgo y, por lo general, recurrieron a nombres conocidos y empresas a las que suelen recurrir en momentos de crisis. Fuera de NVDA, se observó una notable ausencia de muchos de los proveedores de chips de IA que suelen frecuentar esta lista.
Datos macroeconómicos
Los datos de inflación durante el período STAX fueron relativamente benignos, continuando una tendencia, pero los inversores observaron con nerviosismo cómo el indicador GDPNow de la Fed de Atlanta, que mide el Producto Interno Bruto (PIB) del primer trimestre, se situaba en números rojos, lo que sugería que los aranceles ya podrían estar perjudicando la economía.
Cuando se publicó la primera estimación del PIB del gobierno tras el cierre del período STAX el 30 de abril, se confirmaron esos temores, aunque gran parte de la debilidad se debió a un enorme aumento de las importaciones, que probablemente reflejó compras anticipadas antes de la entrada en vigor de los aranceles.
El mercado laboral se mostró sólido durante la mayor parte de abril, ya que las nóminas no agrícolas de marzo aumentaron en 228.000 puestos y las solicitudes iniciales de subsidio por desempleo semanales se mantuvieron muy por debajo de las 230.000 durante todo el mes, un nivel relativamente bajo.
Las ventas minoristas también repuntaron en marzo, tras flaquear a principios de este año. Es posible que parte de esto refleje la acumulación de inventarios por parte de los consumidores antes de la imposición de aranceles, ya que las ventas de artículos caros como automóviles, productos electrónicos y muebles aumentaron considerablemente.
Resultados de empresas
La temporada de resultados comenzó a mediados de abril y presentó sólidos resultados de los principales bancos estadounidenses. La mayoría de ellos se refirió a la resiliencia de los consumidores, pero expresó su preocupación por el posible impacto de los aranceles en los planes de negocio de sus clientes.
Sin embargo, los analistas recortaron constantemente sus estimaciones de crecimiento de las ganancias para finales de este año, lo que pone en duda las valoraciones actuales del mercado, que se mantienen históricamente altas incluso con la corrección bursátil de abril.
Muchas otras empresas de todos los sectores del S&P también informaron sus resultados durante el período STAX, y la mayoría superó las estimaciones de Wall Street. Sin embargo, muchas retuvieron o retiraron sus previsiones, alegando la incertidumbre arancelaria.
La inestabilidad continuó más tarde en el período STAX, ya que los rendimientos de los bonos del Tesoro se dispararon y el dólar se desplomó, dos factores inesperados en un ambiente dominado por la preocupación por los aranceles en EE. UU.
La debilidad de los mercados de divisas y renta fija estadounidenses podría haber reflejado la reticencia de los inversores a estos mercados ante la preocupación por la confusión política relacionada con el comercio y el presupuesto estadounidense.
El rendimiento de los bonos del Tesoro retrocedió en la segunda mitad de abril, y el rendimiento del bono de referencia a 10 años finalmente cayó por debajo del 4,2% tras alcanzar el 4,6% en sus máximos de abril.
Entre las empresas más populares adquiridas por los clientes de Schwab durante este período se incluyen:
NVIDIA Corp. (NVDA)
Amazon.com Inc. (AMZN)
Tesla Inc. (TSLA)
Meta Platforms Inc. (META)
Palantir Technologies Inc. (PLTR)
Entre las empresas vendidas netamente por los clientes de Schwab durante este período se incluyen:
Alibaba Group Holding Ltd. (BABA)
MicroStrategy Inc. (MSTR)
Boeing Co. (BA)
Netflix Inc. (NFLX)
UnitedHealth Group Inc. (UNH)
