J.P. Morgan AM ve bases sólidas para portafolios 60/40 y oportunidad de mejorar retornos con alternativos
21 OCT, 2024
Por Fabián Tiscornia
J.P. Morgan Asset Management publicó sus Hipótesis de Mercado de Capitales a Largo Plazo (LTCMA, por sus siglas en inglés) para 2025, que ofrecen una perspectiva integral de 10 a 15 años sobre los rendimientos y los riesgos en todas las clases de activos, a medida que disminuyen las fuerzas que impulsaron la volatilidad en los últimos años.
"Estas hipótesis de mercado guían las decisiones de inversión y las conversaciones con clientes institucionales y de alto patrimonio, y brindan información útil para construir carteras resilientes en medio de un mayor crecimiento, una mayor inversión de capital y tensiones geopolíticas en aumento", señaló la institución en un comunicado.
En la 29ª edición de las LTCMA, la rentabilidad anual prevista para una cartera de acciones y bonos de dólares 60/40 durante los próximos 10 a 15 años se proyecta en 6,4%, lo que refleja una ligera caída con respecto al año pasado, aunque se mantiene por encima del promedio a largo plazo.
Sin embargo, el informe identifica oportunidades significativas para mejorar esta perspectiva, en particular mediante el uso de la gestión activa y la inclusión de activos alternativos. La perspectiva de crecimiento a largo plazo ha aumentado, impulsada por una sólida inversión de capital, avances en inteligencia artificial (IA) y automatización, y activismo fiscal.
Navegar las complejidades
"Nuestras hipótesis sobre el mercado de capitales a largo plazo proporcionan una hoja de ruta para navegar por las complejidades de los mercados actuales", afirmó John Bilton, director Global Multi-Asset Strategy de J.P. Morgan Asset Management.
"Los resultados de este año subrayan el valor de la gestión activa y las clases de activos alternativos para generar alfa y diversificación. Se anima a los inversores a incorporar activos que puedan hacer frente a los shocks inflacionarios y los riesgos fiscales, y los bonos siguen siendo esenciales para la diversificación", añadió.
"La economía mundial está entrando en una nueva era marcada por un mayor gasto fiscal, una mayor inversión de capital y un crecimiento económico más sólido", afirmó David Kelly, estratega global jefe de J.P. Morgan Asset Management.
"La perspectiva general sigue siendo optimista, con los niveles de inversión repuntando y las tasas normalizándose. Si bien se espera que la inflación sea ligeramente superior a los niveles previos a la pandemia, el punto de partida de la inflación es inferior al de las previsiones del año pasado, lo que lleva a unas hipótesis de inflación a largo plazo ligeramente inferiores", agregó.
"El informe de este año refuerza la importancia de crear carteras alineadas con objetivos que puedan soportar la volatilidad del mercado y aprovechar las oportunidades de crecimiento", afirmó por su parte Monica Issar, directora global de Soluciones de Cartera y Activos Múltiples de J.P. Morgan Wealth Management.
"Con oportunidades significativas que surgen en infraestructura y otros activos reales, los inversores pueden aprovechar estos sectores para obtener ingresos estables y protegerse contra la inflación", aseguró.
Inflación y tasas de interés
Si bien se espera que la inflación sea ligeramente superior a los niveles previos a la pandemia, el punto de partida de la inflación es inferior al de las previsiones del año pasado, lo que lleva a suposiciones de inflación a largo plazo ligeramente inferiores, señala el reporte.
Se proyecta que las tasas de política monetaria más altas reforzarán los sólidos rendimientos de los bonos, con una previsión de tasa de efectivo neutral respecto del ciclo del 2,8% para EE.UU., frente al 2,5% del año pasado.
Oportunidades en mercados privados
El informe identifica una oportunidad generacional en el sector inmobiliario global, con suposiciones de rendimiento inmobiliario básico en EE.UU. que aumentan al 8,1%.
Se espera que el capital privado y el capital de riesgo se beneficien del aumento del gasto de capital y la adopción de tecnología, a pesar de los mayores costos de financiamiento, añade.
Proyecciones de crecimiento optimistas
Las previsiones de crecimiento de los mercados desarrollados han mejorado modestamente, y se espera que Estados Unidos se beneficie de una fuerte migración y de ganancias de productividad impulsadas por la IA.
El informe anticipa un crecimiento económico más fuerte impulsado por una sólida inversión de capital, avances tecnológicos y activismo fiscal.
Impacto de la IA
El reporte prevé que la IA desempeñe un papel importante en el impulso de la productividad y el crecimiento económico. El informe proyecta un impulso anual de 20 puntos básicos para el crecimiento de los mercados desarrollados gracias a la IA, lo que podría ser conservador dado el potencial transformador de la tecnología.
Se espera que la tendencia respalde un mayor crecimiento de los ingresos y los márgenes, especialmente para las empresas estadounidenses de gran capitalización.
Renta fija
El J.P. Morgan Asset Management proyecta que los bonos del Tesoro de Estados Unidos intermedios rindan un 3,8%, mientras que los bonos del Tesoro a largo plazo rindan un 5,2%. Los rendimientos más altos respaldan estos retornos.
Se prevé que el crédito estadounidense con grado de inversión tenga una rentabilidad del 5%, con diferenciales que se estrechan debido a mayores expectativas de crecimiento y una mejor solvencia.
Se espera que el crédito estadounidense de alto rendimiento tenga una rentabilidad del 6,1%, con un diferencial de valor razonable de 475 puntos básicos, lo que refleja un lastre de normalización en las rentabilidades.
Renta variable
Según el reporte, las acciones estadounidenses de gran capitalización tendrán una rentabilidad del 6,7%, por debajo del 7% del año pasado, incluso cuando las valoraciones actúan como un lastre del 1,8% en las rentabilidades durante el horizonte de inversión.
Las características de alta calidad del mercado estadounidense y la combinación sectorial (incluido un poderoso sector tecnológico) pueden permitir que las acciones estadounidenses sigan siendo más caras que sus pares.
Se proyecta que las acciones globales tengan una rentabilidad del 7,1% (en dólares), y que los mercados no estadounidenses ofrezcan puntos de partida cíclicos más atractivos y se beneficien de la apreciación de la moneda.
Se espera que las acciones de los mercados emergentes tengan una rentabilidad del 7,2% (en dólares), con una ligera disminución debido a las menores expectativas de crecimiento en China.
Activos alternativos
Capital privado: la suposición de rentabilidad para el capital privado es del 9,9%, lo que refleja un ligero aumento debido a un entorno de salida más favorable y mayores oportunidades de crecimiento en tecnología e inteligencia artificial.
Real estate: se espera que el sector inmobiliario estadounidense tenga una rentabilidad del 8,1%, frente al 7,5% del año pasado, impulsado por puntos de entrada atractivos y mayores rendimientos. Se prevé que el sector inmobiliario europeo tenga una rentabilidad del 7,6%.
Infraestructura: se proyecta que la infraestructura global tenga una rentabilidad del 6,3%, lo que refleja retornos estables y la naturaleza esencial de los servicios que ofrece esta clase de activos.
Materias primas: la suposición de rentabilidad para las materias primas de la canasta amplia se mantiene en el 3,8%, y la transición energética y los riesgos geopolíticos influyen en las perspectivas.
El J.P. Morgan Asset Management señaló que las LTCMA son el resultado de "un riguroso proceso de investigación que combina aportaciones cuantitativas y cualitativas de más de 100 portfolio managers, analistas de investigación y estrategas líderes en la industria de todo el mundo.
Estas proyecciones cubren más de 200 activos y estrategias en 19 monedas base, proporcionando una base sólida para la asignación estratégica de activos y la planificación de inversiones a largo plazo.
