La visión de las gestoras tras la decisión de la Reserva Federal de mantener las tasas y el discurso de Powell
20 MAR, 2025
Por Fabián Tiscornia
La reunión de la Reserva Federal (Fed) no tuvo sorpresas para el mercado, ya que como se esperaba, mantuvo las tasas de interés en 4,25%-4,50%. Lo más novedoso fue el discurso del presidente de la Fed, Jerome Powell.
El titular de la autoridad monetaria dijo que la incertidumbre es "inusualmente alta" en Estados Unidos.
También apuntó que "la política (monetaria) no sigue un curso preestablecido" y que "la inflación de los bienes aumentó significativamente en los primeros dos meses del año" porque "es evidente que una buena parte de ella proviene de los aranceles" que ha impuesto el presidente estadounidense Donald Trump.
Además, la Fed anunció una moderación en el ritmo de reducción de su balance. En línea con las expectativas, también recortó su previsión de crecimiento económico y elevó la de inflación. No obstante, sigue contemplando dos recortes de tipos para este año.
"Hagan lo correcto", exigió por su parte Trump en una publicación en su red Truth Social, después de que la Fed mantuviera las tasas.
"A la Reserva Federal le convendría MUCHO MÁS BAJAR LOS TIPOS a medida que los aranceles estadounidenses comiencen a transitar (¡faciliten!) su camino hacia la economía" (sic), afirmó Trump.
La visión de las gestoras
Las políticas ambiciosas y erráticas de Trump han dificultado la consecución de los objetivos del banco central en materia de inflación y crecimiento, señala Jadwiga Kitovitz, directora de carteras multiactivos y clientes institucionales de Creand AM en Andorra.
Durante las últimas semanas, "los cambios constantes en la magnitud y la aplicación de cobro de aranceles a los socios comerciales estadounidenses han alimentado los temores de una desaceleración importante de la economía y han levantado nuevas preocupaciones respecto la inflación, una combinación que suscita respuestas opuestas por parte de la autoridad monetaria", agregó.
El ritmo de endurecimiento cuantitativo se ha ralentizado, lo cual se justificó como un cambio técnico más que como un reflejo de cualquier modificación en la intención de su política, afirma Salman Ahmed, responsable global de macro y asignación estratégica de activos en Fidelity.
"La Fed podría no recortar tipos este año o, al menos, la barrera para futuros recortes desde esta situación sigue siendo extremadamente alta, dadas las fuerzas opuestas de mayor inflación y menor crecimiento que están en juego actualmente", destaca Ahmed.
La Reserva Federal reconoció finalmente el impacto de la incertidumbre y, en particular, de los aranceles, según Mahmood Pradhan, Head of Global Economics de Amundi investment Institute. A pesar de que el FOMC no ha cambiado sus expectativas de dos recortes este año, "la Fed ha revisado a la baja el crecimiento de 2025 más de lo que ha elevado su previsión de inflación hasta el 2,7%, seguimos esperando tres recortes este año a medida que el crecimiento se ralentice aún más".
Para Dan Siluk, jefe de Global Short Duration & Liquidity y gestor de cartera de Janus Henderson, la última actualización de la Reserva Federal fue una sorpresa, con un tono ligeramente menos agresivo de lo que muchos en Wall Street anticipaban.
"En un contexto de inflación persistente e incertidumbres económicas crecientes, la decisión de mantener los tipos de interés actuales, ajustando al mismo tiempo sutilmente su enfoque de las tenencias de valores, indica una postura prudente pero flexible. Transmite un mensaje claro a los mercados: a pesar de los retos, la Reserva Federal carece actualmente de los datos convincentes necesarios para ajustar la configuración de su política", subraya Siluk.
"Las revisiones de las proyecciones de los miembros del Federal Open Market Committee tenían un cierto aire "estanflacionario", con previsiones de crecimiento e inflación que se movían en direcciones opuestas.
Por el momento, la Fed se mantiene a la expectativa, mientras vigila si la reciente ralentización del crecimiento se convierte en algo más serio", según Whitney Watson, global co-head and co-chief investment officer of Fixed Income and Liquidity Solutions de Goldman Sachs AM.
“Creemos que la Fed tendrá dificultades para realizar más de uno o dos recortes este año, incluso si la incertidumbre prolongada comienza a afectar un crecimiento que, de otro modo, se mantendría sólido”, afirmó por su parte Jean Boivin, responsable de BlackRock Investment Institute.
“Powell subrayó este punto en varias ocasiones, señalando la incertidumbre como una razón para la ‘inercia’: la trayectoria de la política implícita en el dot plot del comité no cambió, aunque también reflejaba expectativas de menor crecimiento y mayor inflación. El caso base que comunicó Powell sobre los aranceles es que tendrían un impacto puntual en la inflación", concluyó.
