Las perspectivas de los mercados financieros mundiales para 2025, según los expertos de T. Rowe Price
6 DIC, 2024
Por Fabián Tiscornia
T. Rowe Price dio a conocer sus perspectivas del mercado global, en la que un panel de expertos en inversiones de la firma compartieron sus pronósticos para los mercados financieros globales de 2025. Los oradores incluyeron a Blerina Uruçi, economista jefe de EE. UU., Ken Orchard, jefe de renta fija internacional, Jennifer Martin, especialista en carteras de acciones globales, Sébastien Page, director de multiactivos globales y director de inversiones, y Donna Anderson, directora global de gobierno corporativo. .
Uruçi destacó su expectativa de otro año de fuerte crecimiento económico en Estados Unidos, impulsado por una inversión no residencial positiva, el desarrollo continuo de tecnologías relacionadas con la inteligencia artificial (IA) y la transición a la energía verde.
En tanto, Orchard señaló que, dado un crecimiento económico resiliente, la inflación probablemente siga siendo más rígida de lo esperado, lo que limita la capacidad de los bancos centrales para reducir las tasas tanto como lo habían descontado los mercados.
Por su parte, Martin cree que las perspectivas para la renta variable mundial parecen constructivas; La economía estadounidense está creciendo y los balances de los consumidores y las empresas son sólidos.
Page dijo que si bien el desempleo, el índice de gerentes de compras (PMI) del sector manufacturero y la curva de rendimiento pueden apuntar a una recesión, cuando se emplea un modelo más amplio, las perspectivas son decididamente más optimistas.
Por último, Anderson analizó cómo el activismo de los accionistas está dando forma al panorama del gobierno corporativo y los factores detrás de la respuesta de T. Rowe Price de ser más vocal que en el pasado.
Observaciones clave
Según Uruçi "la mejora de la productividad podría señalar el fin del crecimiento generalmente mediocre observado desde la crisis financiera mundial. Aunque son raros, algunos de los factores que históricamente han impulsado shocks positivos de productividad parecen estar vigentes hoy. Con el aumento de los costos laborales y no laborales, las empresas están buscando mantener la producción sin sacrificar las ganancias".
"Además, las inversiones en capital y propiedad intelectual han avanzado en IA y otras tecnologías, aumentando la productividad con altas necesidades de capital y bajas necesidades de mano de obra".
Para la economista jefe de EE.UU., los ingredientes están presentes para otro año de crecimiento sólido en la principal economía del mundo. En los últimos años, la expansión saludable en Estados Unidos se ha extendido al resto del mundo, ayudando a compensar la debilidad en Europa y China y espera que esto continúe en 2025.
El impulso fiscal positivo en Estados Unidos se está desvaneciendo, pero medidas como la ley de Reducción de la Inflación y la Ley CHIPS y Ciencia garantizarán un mayor desembolso de incentivos fiscales y subvenciones específicas para industrias durante los próximos años, señaló.
A pesar de este contexto positivo, es probable que la creación de empleo se desacelere el próximo año, ya que las empresas han adelantado la contratación y es probable que se centren en mejorar la productividad. Sin un catalizador para los despidos masivos, la expectativa es que las tasas de desempleo sigan siendo bajas, apuntó Uruçi.
Cambios en China
Por su parte, Martin dijo que esperan que el próximo año "presente un entorno constructivo para la selección de valores. Los balances de los consumidores y las empresas están en buena forma, y la economía estadounidense está creciendo".
Explicó que "en términos generales, estamos siendo testigos de cambios fundamentales que se están produciendo a nivel mundial y que han llevado a ciclos no sincronizados en diferentes sectores, que no están tan correlacionados como lo han estado en el pasado. Creemos que será necesario adoptar un enfoque activo para navegar los mercados globales de manera responsable".
A su juicio, el panorama podría cambiar con los acontecimientos recientes en China, donde a finales de septiembre las autoridades anunciaron una amplia gama de medidas diseñadas para apoyar la economía. Será fundamental observar cómo estos nuevos esfuerzos de estímulo chinos influirán en la inflación global.
De cara al futuro, los dos comodines para los mercados probablemente serán la energía, que podría ser un importante indicador inflacionario, y el consumo, donde las señales de debilidad pueden repuntar después de las elecciones, agregó.
En tanto, según Orchard, "los activos crediticios, aunque en general son fundamentalmente sólidos, son caros frente a una geopolítica incierta y una probable volatilidad. La expectativa es que el crédito tenga un buen desempeño en el mediano plazo, pero la configuración a corto plazo es relativamente poco atractiva".
Recomendó "en el mercado actual, favorecer el crédito titulizado y los préstamos bancarios sobre el crédito corporativo con grado de inversión".
A su juicio, los instrumentos de renta fija que normalmente se benefician de la inflación han resultado atractivos, incluidos los títulos del Tesoro protegidos contra la inflación (TIPS), los vinculadores globales (también conocidos como bonos indexados a la inflación) y los swaps de inflación de equilibrio.
La flexibilización coordinada de China puede ayudar a impulsar el crecimiento a nivel mundial y en los mercados emergentes relacionados, pero el alcance del estímulo fiscal aún está por verse, añadió Orchard.
Los rendimientos reales ajustados a la inflación han subido para reflejar el nuevo régimen macroeconómico, y es probable que la volatilidad de las tasas de interés se mantenga alta, finalizó.
Recesión e inflación
Page recordó que "el equipo de inversión en activos múltiples de T. Rowe Price prevé una ampliación del mercado durante los próximos seis a 18 meses. El equipo está formado por acciones de valor largo, mercados emergentes, acciones de activos reales y empresas de pequeña capitalización internacional, pero neutral en las empresas de pequeña capitalización de Estados Unidos".
"Para el cuarto trimestre de 2025, se espera que el crecimiento interanual de las ganancias de las acciones de valor sea comparable al del crecimiento. acciones debido a comparaciones más favorables", añadió.
Según el director global de activos múltiples y director de inversiones de T. Rowe Price, un modelo de tres factores que incluye el aumento del desempleo, el PMI manufacturero y la curva de rendimiento invertida muestra una probabilidad del 90% de una recesión en Estados Unidos en los próximos 12 meses.
Sin embargo, si se utiliza el PMI de servicios en lugar del manufacturero, la probabilidad de que esto ocurra se reduce al 22%. Si además se suman los rendimientos de las acciones del último año y el nivel de desempleo, la probabilidad estadística de recesión cae al 11%.
Enfatizó que el mercado no está valorando suficiente riesgo de inflación. Las materias primas siguen siendo un factor importante, la desinflación de bienes puede haber tocado fondo y la inflación de bienes raíces y servicios podría seguir siendo rígida.
Por último, Anderson hizo hincapié en que "en 2024, el activismo de los accionistas ha surgido a nivel mundial. Esto ha llevado a T. Rowe Price a expresar sus opiniones con más frecuencia, especialmente cuando las narrativas públicas sobre situaciones controvertidas y propuestas de los accionistas han estado fuera de lugar".
Señaló que en 2025, se espera que los estándares de los inversores estadounidenses y europeos sigan divergiendo aún más, también un mayor activismo de los inversores a través de las redes sociales y signos tempranos de retroceso en la compensación "basada en el desempeño" y las métricas de sostenibilidad en los programas de remuneración de ejecutivos.
