Radiografía de la industria de gestión de activos en Latinoamérica, una conversación con Tiago Forte Vaz (Pictet AM)
8 ABR, 2025
Por Sara Giménez de RankiaPro LATAM
Entrevistamos a Tiago Forte Vaz, responsable del área de desarrollo de negocio de Pictet Asset Management para Latam & Portugal. Tiago se incorporó a Pictet AM en el año 2013 como responsable de desarrollo de negocio para Brasil, Portugal. Argentina y Uruguay.
Con más de 25 años de experiencia en mercados financieros, Tiago ha ejercido diferentes cargos en Wealth y Asset Management, no sólo en Portugal si no también en Estados Unidos y España.
Tiago es licenciado en Economía por la Universidad Católica Portuguesa, es CFA chartholder (Chartered Financial Analyst) y miembro del CFA Institute.
Desde Pictet AM tenéis presencia en Latam desde hace más de 20 años, desde vuestra perspectiva, ¿cuál ha sido la evolución del negocio en la región durante los últimos años?
En este tiempo, la evolución del negocio en la región ha sido significativa. Desde 2002, decidimos establecer alianzas estratégicas con socios locales para distintas regiones, lo que nos ha permitido desarrollar negocio de forma muy sólida en países como Chile, Colombia, Perú, México, Brasil, Uruguay y Argentina. Este enfoque colaborativo ha facilitado la creación de acuerdos de distribución esenciales con entidades locales, impulsando tanto el negocio institucional como el de banca privada.
En la actualidad, el tamaño de los fondos de pensiones en Chile supera los 200.000 millones de dólares. En Brasil, donde la regulación continúa adaptándose para fomentar una mayor inversión en mercados internacionales, los fondos de pensiones han alcanzado la cifra de 800.000 millones de dólares. México, por su parte, maneja fondos por más de 300.000 millones de dólares. Aproximadamente el 60 % de nuestro negocio es de naturaleza institucional, mientras que el 40 % corresponde al sector Wealth Management. En lo institucional, Chile se ha consolidado como nuestro mercado más destacado, seguido de cerca por México, donde la inversión en mercados internacionales representa casi el 50 % de los activos. México ha adoptado un modelo similar al chileno, transitando de mandatos a fondos mutuos y además ha aprobado recientemente una reforma del sistema de pensiones que aumentará de forma significativa la contribución de los trabajadores, del 6,5% al 16,5%, lo que podría llevar a que los fondos de pensiones, conocidos como AFORES, dupliquen el volumen de activos gestionados.
En el segmento de Wealth Management, Uruguay se ha convertido en una referencia estratégica en la región, siendo el núcleo de nuestras operaciones B2B con intermediarios. En este país, los asesores independientes tienen un rol significativo, coexistiendo con grandes bancas privadas internacionales. Los intermediarios en Uruguay, Argentina, Colombia, Chile y Perú tienen la capacidad de adquirir fondos UCITS, mientras que en México y Brasil esto no es posible, requiriendo mandatos subadvisory y vehículos locales. En Brasil, es indispensable contar con un vehículo local y establecer alianzas con socios locales de confianza. Uruguay, aunque es un mercado más pequeño, ofrece una apertura considerable, con una gran cantidad de asesores financieros y una diversidad de estrategias disponibles para asesorar. Sin embargo, los tomadores de decisiones clave son locales y es fundamental proporcionarles un servicio adaptado a sus necesidades.
El Asesoramiento Financiero del mercado latinoamericano ha alcanzado niveles muy avanzados, permitiendo que cualquier inversor acceda a una variedad de estrategias de gestores tanto locales como internacionales. La red de Asesores Financieros especializados está en permanente crecimiento y prevemos que continúe en los próximos años.
¿Qué riesgos específicos enfrenta la región de Latinoamérica en términos de distribución de fondos de inversión y adopción de nuevas estrategias?
Las economías latinoamericanas están altamente orientadas al dólar. Durante los últimos veinte años, los tipos de interés locales en países como Brasil, México, Chile y Colombia han sido de doble dígito, disminuyendo el atractivo de la inversión internacional para los inversores locales. Actualmente, en un mercado latinoamericano de aproximadamente ocho billones de dólares, el 95 % se invierte localmente en renta fija, debido a los altos tipos de interés y a las significativas exposiciones en mercados emergentes. No obstante, la inversión internacional está ganando terreno, impulsada por la necesidad de diversificación. Existe una creciente cultura de inversión en dólares, una tendencia ya presente en las AFP.
El mercado latinoamericano es predominantemente institucional, representando el 80 %, concentrado en un grupo más selecto de estrategias (más core) y con una dinámica más volátil. Los intermediarios, por otro lado, ofrecen mayor resiliencia y una gama de productos más amplia. Cada país posee su propia idiosincrasia y presenta necesidades específicas.
En un mercado tan diverso como el latinoamericano, ¿qué estrategias estáis viendo que generan mayor valor para los inversores? Desde Pictet AM, ¿qué estrategias estáis ofreciendo al cliente latinoamericano en la actualidad?
En este contexto diverso, las estrategias que generan mayor valor son las que promueven la diversificación, evitando la dependencia de una sola estrategia o divisa. Los ahorradores latinoamericanos están al tanto de las oportunidades y tendencias del mercado, incluyendo la sostenibilidad y la inversión responsable. Las temáticas de inversión están ganando popularidad entre los inversores minoristas, quienes demandan servicios de valor añadido. Hemos observado un crecimiento en el interés por acciones japonesas, así como por acciones y deuda de mercados emergentes, especialmente en Asia. Los inversores chilenos destinan aproximadamente el 25 % de su cartera a otros mercados emergentes, y también hay un interés notable en estrategias alternativas líquidas long-short.
Además, existe un creciente interés en inversiones alternativas y mercados privados, impulsado por el desarrollo de la normativa. Comprendemos la importancia que los mercados privados están teniendo a nivel global y también en la región.
¿Qué tendencias creéis que definirán la industria de gestión de activos en Latinoamérica durante la próxima década? ¿Qué planes tiene Pictet AM en la región?
En cuanto a las tendencias, anticipamos un crecimiento continuo. El mercado en Iberia, aunque más maduro, sigue expandiéndose. Vemos mayores posibilidades de crecimiento en Latinoamérica, que se está abriendo cada vez más. España ha emergido como un centro de distribución hacia Latinoamérica, con un nivel profesional excepcional. El idioma compartido y la vocación global de los grandes grupos financieros en Iberia fomentan sinergias significativas entre ambos lados del Atlántico.
En Latinoamérica, nuestras líneas de negocio están claramente definidas. Nos centramos en los grandes fondos de pensiones privados y hemos observado una apertura y diversificación en los fondos soberanos. El negocio de intermediarios también ha crecido, con patrimonios medianos y una banca privada local e internacional muy activa. El marco regulatorio UCITS es ampliamente aceptado y supervisado, lo que permite a los inversores acceder a oportunidades de inversión globalmente diversificadas, incluso con patrimonios relativamente pequeños. La demanda de servicios de valor añadido nos hace ser optimistas respecto al futuro, proyectando un crecimiento sostenido en los próximos cinco años.
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