Elecciones en la India: ¿Cuál es el resultado más favorable para los mercados?

Las elecciones en la India despiertan el interés de los mercados financieros. Entre el 19 de abril y el 1 de junio de 2024, alrededor de 960 millones de ciudadanos indios (de una población de 1.400 millones de personas) están participando en las elecciones generales del país.

Con un calendario electoral distribuido en siete fases, los resultados se darán a conocer el 4 de junio. Las elecciones en la India serán las más grandes de la historia en todo el mundo, extendiéndose a lo largo de 44 días en total. Narendra Modi, el actual primer ministro, busca conseguir su tercer mandato consecutivo.

Elecciones en la India: Una victoria de Modi sería un buen augurio para los mercados

Amol Gogate, gestor del Carmignac Portfolio Emerging Discovery

Las elecciones indias son notoriamente complejas y difíciles de predecir, pero tras una década de sólido crecimiento, el consenso sugiere que Narendra Modi se asegurará un tercer mandato. Si Modi consigue la reelección, probablemente marcará un punto de inflexión en la historia de crecimiento de la India.

Modi es un hombre de negocios y, bajo su liderazgo, India se ha convertido en una gran potencia económica, superando a China como país con mayor crecimiento del PIB. La ortodoxia de Modi en la gestión de la economía, con la aplicación de un marco de política monetaria basado en objetivos de inflación, apoyado por el Banco de la Reserva de la India, también ha contribuido a frenar con éxito la inflación. Ha dado pasos para sanear el sector bancario y también se le atribuye la puesta en marcha de reformas sociales y del bienestar que han contribuido al desarrollo social del país.

En el contexto de un mercado bursátil indio ya en alza (con una subida del 60% en los últimos tres años), es comprensible especular con que el mercado está sobrevalorado. Pero la victoria de Modi sienta las bases para una aceleración de la economía y, para quienes tengan una visión a largo plazo, creemos que la India sigue siendo extremadamente atractiva y se vislumbran varios vientos de cola en el horizonte.

Internacionalización del mercado

En los últimos años, la inversión en el mercado de valores y bonos de la India ha sido abrumadoramente nacional. Dos acontecimientos podrían cambiar esta situación:

• En primer lugar, la inclusión de la India en el índice de deuda pública de mercados emergentes de JP Morgan (GBI-EM), ampliamente seguido, a partir de junio de 2024.
• En segundo lugar, la inclusión de bonos indios elegibles en el índice de divisas locales de mercados emergentes de Bloomberg (BECLTRUU INDEX), a partir de septiembre de 2024.

Según nuestras estimaciones, estos dos acontecimientos podrían aportar hasta 40.000 millones de dólares de inversión extranjera. Esto representa una enorme apertura del mercado. Y el "efecto halo" de esta internacionalización debería trasladarse a los mercados de renta variable a medida que las instituciones extranjeras se familiaricen con el país. Esto, combinado con la relativa sostenibilidad de los altos niveles de inversión nacional y la confianza de los ahorradores, sugiere que el capital debería seguir fluyendo hacia la India.

Los cambios estructurales benefician al auge de las empresas de pequeña y mediana capitalización

La India es un mercado de alto crecimiento, con una profunda cultura de inversión en renta variable y una democracia liberal. Todo ello favorece el espíritu empresarial y alimenta un próspero mercado de capitales. Esto se ha visto impulsado por una política empresarial cambiante que ofrece un ecosistema más favorable a las empresas nacientes. Su sistema financiero es un gran ejemplo de cómo la estrecha colaboración entre el gobierno, los reguladores y las empresas ha creado un sistema enormemente sofisticado y bien gestionado. Este enfoque ha reducido las fricciones y beneficia a múltiples partes. En los últimos años se han producido varias OPV de gran éxito y es probable que, después de más de una década, se produzca por fin un ciclo alcista de las inversiones. En nuestra opinión, de todos los mercados del mundo, es el que tiene más probabilidades de repetir el éxito de Estados Unidos.

Con una rápida expansión, los inversores pueden identificar empresas atractivas y disruptivas en muchos sectores, como los servicios financieros, la fabricación de gama alta, segmentos de consumo específicos y el sector inmobiliario. Con unas valoraciones ya bastante elevadas, entender las complejidades del panorama empresarial y de las empresas individuales será cada vez más importante.

Independientemente del resultado de las elecciones, la trayectoria de la India es indudablemente positiva, con muchas oportunidades de inversión atractivas para el inversor exigente. En nuestra opinión, una victoria de Modi debería acelerar significativamente este proceso.

Mo Elmi, gestor principal de la cartera de renta fija de mercados emergentes en Federated Hermes:

Los buenos resultados del gobernante Partido Bharatiya Janata (BJP) en las elecciones estatales del año pasado son un buen augurio para los esfuerzos del primer ministro Narendra Modi por ser reelegido para un tercer mandato.

Aunque Modi ha sido acusado de interferir en la independencia del poder judicial, socavar la supervisión parlamentaria y discriminar a las minorías religiosas, ha sido alabado por liderar el ascenso de India como potencia mundial.

Creemos que una victoria de Modi conducirá a una continuación de la robusta senda de crecimiento económico de la India de los últimos años.

Michael Langham, analista de mercados emergentes de abrdn:

Esperamos que el primer ministro Modi logre un tercer mandato, en línea con la opinión generalizada, dada la popularidad de Modi entre los votantes y la falta de dinamismo de la principal oposición, el partido del Congreso.

Es poco probable que Modi se desvíe mucho de su política anterior en un tercer mandato, dado el optimismo que rodea a las perspectivas económicas de la India y su popularidad entre los votantes. Aunque aún no se han dado a conocer los detalles concretos de las posibles reformas, el presidente ha manifestado su intención de llevar a cabo un agresivo programa inicial de reformas de 100 días en su tercer mandato. El manifiesto del BJP se basa en gran medida en la agricultura y la industria manufacturera, por lo que es probable que se dé prioridad a estas áreas.

En última instancia, la creación de empleo sigue estando en el núcleo de la estrategia económica de Modi, con el rápido crecimiento de la población en edad de trabajar y los retos que plantea la creación de empleo en los sectores productivos de la economía. Las tensiones geopolíticas mundiales y los consiguientes cambios en las cadenas de suministro están generando oportunidades para la India, que ya ha obtenido algunos beneficios de la inversión.

La mejora de las infraestructuras y el aprovechamiento de los éxitos de la economía digital parecen pilares fundamentales del modelo económico de Modi de cara al futuro, con algunos éxitos iniciales evidentes en su segundo mandato. Sin embargo, aún está por ver la capacidad de la India para atraer inversiones hacia el sector manufacturero de forma que realmente pueda transformar la economía para que alcance una senda de mayor crecimiento potencial. Las tendencias proteccionistas de la iniciativa "Made in India" ponen de manifiesto las fricciones que rodean el cambio hacia un modelo económico más orientado a la exportación.

La pandemia perturbó considerablemente los planes de Modi para su segundo mandato, pero hay mucho optimismo en torno al tercero, dados los buenos resultados económicos de la India. En cierto modo, esto significa que el listón para la decepción está bastante bajo, pero si Modi puede tomar medidas para desbloquear una mayor productividad y participación de la mano de obra, India podría sorprender incluso a las expectativas actuales del mercado.