¿FOMO? Aquí no hay miedo

Si echa un vistazo a nuestra cartera, hay algo que puede parecer intrigante, incluso ridículo para algunos: no hay rastro de ninguno de los "Siete Magníficos". No se trata de un error, ni de lamentarnos por no haber captado antes el repunte; sencillamente, no hay margen para mantener estos valores a estas valoraciones.

La disciplina inherente a la estrategia Redwheel Global Equity Income, consistente en comprar únicamente valores que rindan al menos un 25% más que el mercado, nos impide sumarnos a la multitud. Esto nos ha llevado a maravillarnos desde la barrera ante unos mercados cada vez más concentrados desde la Covid, incluso con una revancha impulsada por la IA de "un tema, un sueño" más recientemente.

No cabe duda de que los mercados no son ajenos a la concentración, ya que a lo largo de los años han estado liderados por toda una serie de acrónimos: Nifty Fifty, GAMMA, FAANG, e incluso MCGXI hace más de 20 años, cuando ancló la exuberancia de las puntocom, aunque, evidentemente, no tan pegadizo.

Pero esta vez parece ser diferente, y no sólo porque el paquete se completa con un nombre digno de una dinastía de superhéroes, así como de un western de Hollywood. A pesar de sus recientes tropiezos, Apple sigue consolidándose como el mayor componente del S&P 500 de las últimas cuatro décadas, y los cinco primeros siguen imponiendo un dominio sin parangón, sólo igualado por los años 70.

Es cierto que esta situación es diferente a la de la burbuja de las puntocom, pero aún no creemos que haya que pronunciar la temida palabra "b". Al menos, el impulso gira en torno a empresas rentables y de calidad, lejos de depender de quimeras. Aun así, no podemos ignorar los precios cada vez más elevados que los inversores han estado pagando por estos nombres que ya supondrían un obstáculo significativo para la rentabilidad a largo plazo.

Aunque probablemente sea demasiado tarde para apostar por que los Siete Magníficos reproduzcan estos rendimientos estelares, en nuestra opinión, no es demasiado pronto para mirar más allá de ellos. Evidentemente, es probable que la inmersión en los mercados sea más complicada a medida que el dinero fácil se vuelva menos fácil, pero se pueden tomar medidas para suavizar el impacto alejándose de estos nombres y ampliando la exposición.

Creemos que los valores de calidad y generadores de ingresos podrían ofrecer una poderosa combinación en este entorno de mercado en evolución, así como un mayor equilibrio a las carteras gracias a su potencial para producir atractivos rendimientos a largo plazo debido a que poseen algunas características para todo tipo de clima. Aunque no hay que fiarse de los resultados del pasado, es lógico pensar que los dividendos pueden ayudar a amortiguar la caída de los rendimientos en los mercados bajistas, y que las empresas de calidad no sólo tienen balances sólidos para sostener los dividendos, sino que pueden hacerlos crecer con el tiempo, potenciando el efecto compuesto.

La inversión en rentas se asocia a menudo con áreas de tendencia defensiva, como los productos básicos, pero no tiene por qué ser completamente distinta de las áreas orientadas al crecimiento; la cartera Redwheel Global Equity Income también tiene exposición a estas áreas, aunque sólo a aquellos valores que tienen una rentabilidad superior respaldada por flujos de caja sostenibles, por lo que poseen una mayor capacidad de sufrimiento. En el contexto de la IA, piense menos en Apple y su dividendo del 0,5%, y más en TSMC con su dividendo del 2,0%. En comparación con su pariente más cercano de los Siete Magníficos, Nvidia, TSMC tiene una valoración mucho más apetecible: cotiza a un PER de 16 veces, frente a las exorbitantes 114 veces de Nvidia (¡y 36 veces las ventas!) a 6 de septiembre de 2023.

Dada la fortaleza de los valores con múltiplos más elevados en los últimos tiempos, es interesante ver cómo el atractivo de unirse a la multitud, el FOMO, así como el riesgo de los índices de referencia, están impulsando las asignaciones al crecimiento de forma más generalizada. Se trata de un importante elemento de reflexión para los inversores: ¿se están manteniendo las filosofías o los inversores de fondos están teniendo exposiciones superpuestas como resultado de la deriva de estilos, mientras que al crecimiento probablemente le espera un camino más accidentado?

Para la estrategia Redwheel Global Equity Income, rara vez habrá margen para que los gigantes de los índices se cuelen en la cartera, debido a nuestra disciplina de rendimiento y valoración. Esto puede parecer duro, pero creemos que se trata de un caso de dolor a corto plazo, ganancia a largo plazo; no buscamos perseguir rentabilidades, sino cultivarlas de forma sostenible aprovechando el poder estadístico de los dividendos.

Para leer el artículo completo de Nick Clay, Gestor de Cartera de Redwheel Global Equity Income, pinche aquí.

Información clave

Las rentabilidades pasadas no son una guía de los resultados futuros. Los precios de las inversiones y los ingresos procedentes de las mismas pueden tanto bajar como subir y la inversión de un inversor está sujeta a posibles pérdidas, totales o parciales. Las previsiones y estimaciones se basan en suposiciones subjetivas sobre circunstancias y acontecimientos que pueden no haber tenido lugar todavía y puede que nunca lo hagan. Las afirmaciones y opiniones expresadas en este artículo son las del autor en la fecha de su publicación y no representan necesariamente el punto de vista de Redwheel. Este artículo no constituye asesoramiento en materia de inversión y la información mostrada tiene únicamente fines ilustrativos.