Ante la volatilidad de los mercados, el momento propicio para invertir en small caps nórdicas

Hans-Marius Lee Ludvigsen, Lead Portfolio Manager en DNB Asset Management

En la actualidad, los analistas y los gestores de activos están centrando cada vez más su atención en el segmento de las Small Caps. De hecho, este es un momento verdaderamente propicio para invertir en empresas pequeñas. Especialmente, los países nórdicos merecen una atención especial, ya que ofrecen un paisaje de inversión único que combina diversidad con estabilidad. Son como una versión en miniatura de este mundo y destacan por su alto crecimiento económico, un sólido PIB per cápita, una estabilidad política inquebrantable y una estructura de gobernanza bien establecida. Esta región es beneficiosa no solo para las empresas cotizadas en Bolsa, sino también para los inversores, que han logrado obtener rendimientos por encima de la media durante muchos años.

En la actualidad, las Small Caps nórdicas se negocian a alrededor de 13 veces el beneficio por acción del próximo año, todo un récord en comparación con sus homólogas de mayor capitalización. Al mismo tiempo, se espera que las pequeñas empresas nórdicas continúen creciendo más rápido que las Large Caps. Esto las hace especialmente atractivas para los inversores que desean agregar acciones de alto crecimiento a sus carteras. En este momento, las Small Caps suecas, que tuvieron un desempeño significativamente peor que las empresas más grandes en 2022 y 2023, parecen ahora particularmente prometedoras. Creemos que el mercado sueco puede recuperarse significativamente una vez que los tipos de interés alcancen su punto máximo.

Si bien ya se ha visto en los últimos 18 meses que las empresas de pequeña capitalización con deudas en sus balances han sido más afectadas por unos mayores costes de financiación, creemos que estas empresas experimentarán un repunte una vez que los tipos de interés se estabilicen.

Sector de los videojuegos en crecimiento

Una desaceleración económica podría afectar a las Small Caps nórdicas de dos maneras: directamente debido a su alta dependencia de las exportaciones, y de manera indirecta a través del sentimiento de los inversores. Sin embargo, este universo de inversión incluye 2.000 empresas que ofrecen una gran variedad de oportunidades. Ocasionalmente, surgen oportunidades para identificar empresas que son menos vulnerables a las recesiones económicas y que incluso prosperan en tiempos turbulentos.

Uno de los sectores más interesantes y en crecimiento, es la industria de los videojuegos. Los videojuegos junto con los juegos para móviles, no solo ofrecen una forma asequible de entretenimiento, sino que también “reúnen” a las personas, ofrecen desafíos emocionantes y tienen una ventaja competitiva. Especialmente, el mercado de juegos de azar probablemente seguirá siendo de gran importancia. Además, la industria de los juegos se caracteriza por un modelo de negocio altamente escalable impulsado por la distribución digital, lo que conlleva ventajas significativas en términos de tamaño. Esperamos un resurgimiento en la demanda, que se desaceleró un poco después de la pandemia.

Además, observamos un fuerte apetito por el contenido por parte de los actores estratégicos y anticipamos una mayor consolidación del mercado. Ejemplos recientes incluyen la adquisición de Activision por parte de Microsoft y los crecientes esfuerzos en el ámbito de los videojuegos por parte de empresas como Amazon y Netflix. Esta tendencia señala un mercado en crecimiento. Lo que hace que este sector sea interesante para los inversores son principalmente sus bajas valoraciones. En los próximos 12 a 18 meses, la creciente actividad de fusiones y adquisiciones, respaldada por las valoraciones atractivas de las empresas Small Cap y la estabilización de los costes de financiación, debería contribuir a ello.

Empresas de software con perspectivas positivas

Los períodos de mercado volátiles, como el actual, suelen ser momentos propicios para adquirir empresas de alta calidad a precios significativamente reducidos. Un ejemplo es el grupo de medios sueco Embracer Group, que adquirió los derechos de marca de "El Señor de los Anillos" en agosto del año pasado. Además, los recientes lanzamientos de algunos juegos han tenido mucho éxito, por lo que se espera que impulsen el precio de las acciones. Y es que, a pesar de que actualmente el precio de las acciones es bajo, Embracer tiene una cartera con buenas propiedades intelectuales, así como un sólido catálogo de juegos. De esta forma, el valor intrínseco supera el precio actual de las acciones.

También prometedor es el sector del software. La empresa sueca Pagero Network, por ejemplo, lidera la megatendencia de digitalización y cumplimiento, muestra un crecimiento sólido y está invirtiendo fuertemente para consolidar su posición líder en un mercado en crecimiento. Las métricas clave actuales, especialmente las altas tasas de retención de clientes y el fuerte crecimiento de estas tendencias, respaldan la idea de que Pagero merece una valoración más alta.

Otro ejemplo de una compañía que está siendo pasada por alto por el mercado es Humble Group, también con sede en Suecia. La empresa se dedica a los productos y marcas de alimentos ecológicos, sostenibles y veganos (sin lácteos ni carne). La empresa de bienes de consumo ha logrado resultados operativos impresionantes, ha superado con éxito sus desafíos financieros y se valora muy favorablemente en los niveles actuales. En nuestra opinión, el valor justo supera en un 50 a un 100% el precio actual de las acciones.