La Fed mantiene los tipos en el 5,5% por quinta vez consecutiva. Primeras reacciones de las gestoras

Reunión de la Fed sin sorpresas. Tal y como se esperaba, la Reserva Federal de los Estados Unidos ha decidido mantener los tipos de interés en el rango del 5,25% - ​​5,5%. Se trata de la quinta reunión consecutiva sin novedades, tras la serie de subidas de tipos más larga de la historia (11 incrementos en apenas año y medio).

Pero el interés de esta reunión no estaba ahí, sino en las indicaciones que el presidente de la Fed, Jerome Powell, podría dar sobre el inicio de la marcha atrás. En concreto, el discurso de Powell finalmente reforzó la confianza en el tan esperado cambio de política monetaria. Te dejamos, a continuación, con la opinión de los expertos del sector.

David Macià, Director de Inversiones y Estrategia de Mercados de Creand AM

La Fed apuntaló ayer un poco más la narrativa “goldilocks” en la que están inmersos los mercados, pronosticando mejor crecimiento y mercado laboral, y apuntando a tres bajadas de tipos este 2024 (a las que seguirán tres más, anuales, en los siguientes dos ejercicios). Powell se mostró relajado acerca de la tozudez de la inflación, que no retrocede a la velocidad que se esperaba, y no se molestó en descartar el primer recorte antes de junio. Una combinación del agrado de los inversores, que impulsaron precios de renta fija y renta variable, a la vez que se debilitaba el dólar. Tal vez la reacción más ilustrativa sea la del oro, que marca nuevos máximos, puede que por temor a que la política monetaria vaya a ser más laxa antes de tiempo.

Resulta interesante también observar el cambio en el “dot plot” (que muestran los pronósticos de cada gobernador de la Fed) respecto al anterior, de diciembre, cuando hasta cinco gobernadores creían que se bajarían tipos más allá de los tres recortes previstos ahora, y de los que ya solo queda uno. Conviene no olvidar que a la Fed se le da muy mal acertar lo que van a hacer ellos mismos. Como al resto de los mortales, los gobernadores de la Fed saben bien poco de lo que deparará el futuro. En nuestra opinión está por ver que la inflación retroceda hasta niveles que permitan las bajadas de tipos sin recesión de por medio (que aseguraría las bajadas que los mercados desean, pero por motivos muy distintos, y que seguro no serían celebrados). Conviene tomarse la reunión de ayer con una pizca de escepticismo.

Susan Hill, Gestora Sénior de Carteras y Jefa del Grupo de Liquidez Gubernamental de Federated Hermes

La reunión del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC, por sus siglas en inglés) de esta semana no fue un acontecimiento en general, pero tuvo algunos detalles interesantes. La Reserva Federal mantuvo sin cambios el rango objetivo de los fondos federales en el 5,25-5,5%, que el presidente Jerome Powell reconoció como probablemente la tasa máxima para este ciclo, y la declaración del FOMC tuvo pocos cambios. En su conferencia de prensa, Powell subrayó que creen que la inflación se encuentra en una senda sostenible, aunque accidentada, de vuelta al 2%, y que necesitan más confianza de los datos antes de pasar a una política menos restrictiva. El comunicado de Powell fue equilibrado, coherente con nuestras previsiones de relajación de la Reserva Federal a partir de junio/julio.

Las partes "interesantes" vinieron en las minucias que son los infames puntos. En el 4,6%, el punto medio se mantuvo igual que en diciembre. Dicho esto, la decisión estuvo muy reñida. Sólo dos participantes tuvieron que cambiar de opinión para moverlo, pero sólo uno lo hizo. Sin embargo, las previsiones para 2025 y 2026 aumentaron gradualmente (del 3,6% y el 2,9% al 3,9% y el 3,1%, respectivamente). Y algo sorprendentemente, el punto a largo plazo también lo hizo, del 2,5% al 2,6%, la primera vez que esta proyección cambió desde principios de 2019. La Reserva Federal puede estar reconociendo que la tasa neutral de fondos federales, en la que la política monetaria no es ni restrictiva ni acomodaticia, es un poco más alta de lo que se pensaba anteriormente. Sin duda, algo a tener en cuenta.

James McCann, economista jefe adjunto de abrdn

La Reserva Federal no se muestra alarmada por el repunte de la inflación a principios de este año. De hecho, los miembros del FOMC siguen apuntando a tres recortes a lo largo de 2024, sin cambios respecto a sus previsiones de finales de 2023, lo que implica que el mayor crecimiento de los precios observado en los últimos meses será en gran medida un bache en el último tramo de su lucha contra la inflación.

Sin embargo, la nota de prensa dejaba claro que el banco central precisa más confianza de que la inflación se dirige de forma sostenible de vuelta a su objetivo del 2%.

Es probable que los mercados respiren aliviados al ver que las recientes sorpresas al alza de la inflación no han desencadenado una postura más agresiva por parte de la Reserva Federal, ya que el banco central se siente claramente cómodo esperando a ver cómo evolucionan los datos de inflación, especialmente con algunas señales tentativas de ralentización del crecimiento que están empezando a surgir. Lo más probable sigue siendo un recorte en junio, en caso de que la inflación se enfríe un poco en los próximos meses, y vemos nuevos indicadores de que la actividad está perdiendo impulso en el contexto de una política monetaria restrictiva.

Whitney Watson, Co-Head and Co-CIO of Fixed Income and Liquidity Solutions de Goldman Sachs AM

A pesar de las previsiones de mayor crecimiento, menor desempleo y ligera subida de la inflación subyacente del IPC, los responsables políticos siguen previendo tres recortes de tipos este año.

Seguimos esperando que el avance de la inflación en el último año y las señales desinflacionistas, como el reequilibrio de los mercados de trabajo, bienes y alquileres, lleven a la Fed a iniciar su ciclo de recortes este verano. El ligero aumento de la previsión del tipo de interés a largo plazo es a la vez insignificante y digno de mención. Es insignificante porque las expectativas del mercado ya son mucho más altas, pero digna de mención porque refuerza la reciente percepción del mercado de que el ciclo de recorte de tipos puede ser menos profundo de lo previsto inicialmente.

En general, a pesar de los recientes baches en el camino de la inflación, los principales bancos centrales siguen en vías de recortar los tipos en los próximos meses y los bonos de renta fija de alta calidad se beneficiarán de ello.