Comgest Roadshow España: Crecimiento de calidad a largo plazo

La gestora Comgest estuvo presente en las ciudades de Barcelona y Madrid durante su roadshow por España los días 12 y 13 de noviembre, respectivamente.

En una comida con los profesionales de Madrid, celebrada en el Rosewood Villa Magna, los gestores James Hanford (renta variable europea), Justin Streeter (renta variable estadounidense) y Richard Kaye (renta variable japonesa) dieron a conocer el posicionamiento actual de sus fondos de crecimiento y calidad: Comgest Growth Europe, Comgest Growth America y Comgest Growth Japan.

Comgest cuenta actualmente con 9 profesionales en Europa entre analistas y gestores. Todos ellos son socios de la empresa, por lo que dependen de los dividendos de la entidad.

¿Qué une a estas tres estrategias?

Los fondos Comgest Growth Europe, Comgest Growth America y Comgest Growth Japan poseen cuatro características en común a la hora de invertir:

• En primer lugar, para la gestora la calidad es lo primero: su objetivo es buscar un crecimiento que pueda perdurar en el tiempo.
• En segundo lugar, no se trata de un fondo de gestores estrella, si no que el enfoque está puesto en todo el equipo gestor que hay detrás del fondo. Todo ello se traduce en una mayor coherencia a la hora de invertir.
• En tercer lugar, la integración de factores ESG en el proceso de inversión, utilizando un análisis ASG propio.
• Por último, la cultura importa: la amplia estructura asociativa de Comgest incentiva el pensamiento a largo plazo, la mentalidad ASG, el trabajo en equipo y la baja rotación de empleados.

Comgest Growth Europe

James Hanford, analista y gestor de cartera en Comgest, presentó a los profesionales de la plaza una puesta al día de la cartera del fondo Comgest Growth Europe. El experto dejó claro que siguen manteniéndose fieles a su filosofía y no aprovechan tendencias cortoplacistas del mercado.

"Comgest Growth Europe es un fondo europeo, es decir, las sedes de las empresas en las que invertimos están en Europa pero están expuestas al crecimiento mundial", destacaba James Hanford. Este fondo de renta variable europea mantiene posiciones principalmente en cuatro sectores: marcas de consumo (sobre todo lujo), tecnología (empresas de software), ciencias médicas e industrial. Las dos empresas de mayor éxito en la cartera han sido Novo Nordisk y ASML.

En líneas generales, 2024 ha sido un año difícil para el fondo, sobre todo por sector financiero. "600 puntos básicos por debajo del índice, después de tres años fuertes y con tasas de crecimiento altas en 2021, 2022 y 2023", afirma Hanford.

China ha sido claramente un viento en contra. Bastantes empresas han alertado de la debilidad de China, más concretamente del consumidor chino, como es el caso de Zeiss, L'Oréal, Sika y ASML. "Aproximadamente, el 10% de la exposición geográfica de los ingresos de las empresas en cartera provienen de China", declaró James Hanford.

James también aprovechó para compartir tres ejemplos de compañías que poseen en cartera y que sirven para combatir los vientos en contra:

• Air Liquide: empresa que se encuentra en un mercado de duopolio en lo que respecta a los gases industriales. Se trata de un negocio de alta calidad con perspectivas de crecimiento secular y resiliente. Entre sus ventajas destacan: altas barreras de entrada, densidad de red, modelo de negocio resiliente, capacidad de fijación de precios y marco probado de asignación de capital.

• Schneider Electric: esta compañía lidera la transformación digital de la gestión y automatización de la energía, es decir, transición medioambiental a través de la innovación. Su comportamiento este año en cartera ha sido bueno, según James. En concreto, Schneider Electric representa el 4% del portfolio actualmente.

• ASML: la empresa neerlandesa se centra en la fabricación de máquinas para la producción de circuitos integrados. Se trata del mayor proveedor del mundo de sistemas de fotolitografía para la industria de los semiconductores. Un sector en auge, ya que cada vez más los semiconductores están presentes en más sectores de nuestra vida. "Esperamos la industria de semiconductores crezca un 7%-8% al año", señala Hanford. El sector proyecta ingresos de 1 billón de dólares para 2031.

Comgest Growth America

Desde hace 15 años, Estados Unidos han experimentado un crecimiento de más de un 15% cada año, por lo que hablamos de uno de los mercados más fuertes del mundo. Para Justin Streeter, analista y gestor de cartera en Comgest, no todo el crecimiento es igual: "lo que buscamos son empresas que se han desarrollado a través de los años, con crisis, competidores en el camino... y un claro ejemplo de esto son empresas como Visa, Costco, Microsoft y Oracle".

En el siguiente gráfico, se muestra la exposición del fondo a los Siete Magníficos. Como se puede apreciar, Comgest Growth America prescinde de la compañía de Elon Musk, Tesla.

Durante la presentación, Justin se centró en dos empresas en cartera:

• Intuitive Surgical: empresa pionera en cirugía robótica. Los robots permiten operar de manera más cómoda. El cirujano está operando sentado y el paciente tiene una cirugía mínimamente invasiva, lo que conlleva una recuperación mucho más rápida y un ahorro del sistema.

• Costco: el 70% de los beneficios de la compañías provienen de los socios, por el derecho de comprar a sus precios los productos durante todo el año. La compañía se beneficia de un círculo virtuoso: mayor apalancamiento sobre los proveedores, mayor reducción de los precios, aumento de las membresía e incremento de las ventas totales.

Comgest Growth Japan

La gestora Comgest aboga por la calidad y el crecimiento en Japón.

Desde principios de 2023, el estilo de inversión de crecimiento a nivel mundial se ha recuperado. Las acciones growth se vieron afectadas por la subida de los tipos de interés, pero obtuvieron mejores resultados durante el pasado verano.

Richard Kaye, analista y gestor de cartera en Comgest, cree que los fundamentos siguen siendo sólidos en las empresas japonesas y puso como ejemplo tres compañías donde sus perspectivas a futuro parecen positivas:

• GMO Payment Gateway: empresa de procesamiento de pagos. Su modelo de ingresos se basa en cuatro aspectos clave: venta de terminales de pago, cuota fija periódica mensual, gastos basados en el volumen de transacciones y gastos basados en el valor de la transacción.

• Sysmex: empresa número uno a nivel mundial en el sector de la hematología. Se trata de un fabricante integrado en el campo del diagnóstico in vitro que opera en 190 países. Un total de 100.000 células por segundo pueden contarse automáticamente gracias a la tecnología desarrollada por Sysmex.

• Keyence: fabrica equipos y soluciones para la automatización de fábricas, sensores, instrumentos de medición, sistemas de visión, lectores de códigos de barras, marcadores láser y microscopios digitales. Keyence no es un fabricante, sino que se especializa únicamente en la planificación y el desarrollo de productos, es decir, no fabrica los productos finales.