Reunión de la Fed: las gestoras esperan una pausa en la subida de tipos de interés

Entre hoy y mañana tendrá lugar la reunión de la Fed de junio. Las gestoras de fondos internacionales esperan que Jerome Powell, presidente de la Reserva Federal, tome un descanso respecto a la subida de los tipos de interés. De ser así, se trataría de la primera reunión desde marzo de 2022 en la que la Fed no incrementa los tipos. Ya en su última reunión de mayo dejó caer la posibilidad del fin o una posible pausa del endurecimiento. A continuación, os dejamos con las previsiones de las gestoras de fondos.

Luke Bartholomew, Senior Economist, abrdn

Esperamos que la Fed realice una pausa en su reunión de esta semana. Será la primera vez desde marzo de 2022 que la institución no sube los tipos de interés en una de sus reuniones de política monetaria, y la Fed se acerca al final de su ciclo de subidas.

Sin embargo, es probable que el comunicado de la Reserva Federal haga hincapié en que no es lo mismo no subir que hacer una pausa, ya que ese segundo caso implica un periodo más prolongado en el que no se modifican las políticas. De hecho, es probable que las previsiones de la Fed indiquen una nueva subida de tipos este año. Creemos que el nuevo incremento se producirá en julio, pero también es posible que sea en septiembre si la Reserva Federal desea obtener más información sobre cómo está digiriendo la economía el endurecimiento de la política monetaria.

La próxima subida de tipos será probablemente la última de este ciclo, ya que el impacto del endurecimiento monetario anterior finalmente alcanzará a la economía y producirá una desaceleración económica sostenida durante el segundo semestre de este año. La Fed querrá resistirse por ahora a cualquier conversación sobre un posible ciclo de relajación, pero creemos que los tipos acabarán recortándose bastante el año que viene, una vez que la presión inflacionista subyacente ceda.

Kevin Thozet, miembro del comité de inversión de Carmignac

La Reserva Federal ha logrado lo que se había propuesto. Ha situado los tipos de interés oficiales donde dijo que lo haría y ha conseguido eliminar las expectativas de una bajada de tipos para el resto del año. Pero para los responsables políticos, esto no significa "trabajo hecho". Prevemos que la Fed suspenderá su ciclo de subidas de tipos en la reunión de junio.

Divididos entre la solidez de los datos económicos recientes y los largos y variables desfases entre las acciones monetarias y el efecto de la política monetaria, esperamos que la Fed adopte un enfoque de "esperar y ver".

Con una inflación persistente, unos datos económicos dispares y un mercado laboral que sigue siendo tenso, muchos prevén una nueva subida de tipos en la reunión de julio. Es una posibilidad real. Pero Jerome Powell necesita ganar tiempo. La tensión de los bancos regionales estadounidenses ha remitido, por lo que la macroeconomía vuelve a ser el motor de la política monetaria. A la Fed le interesa esperar a ver si los servicios siguen la ralentización del sector manufacturero, si se confirma el reciente repunte del sector inmobiliario y, sobre todo, si el mercado laboral acaba dando señales de fatiga.

No obstante, el tono adoptado el miércoles debería ser de halcón, para descartar cualquier interpretación de que la tarea está terminada cuando la inflación subyacente aún no ha caído por debajo del 5%.

Paolo Zanghieri, economista senior en Generali Investments

En la reunión de mayo, la Fed insinuó con fuerza que la subida de los tipos de interés había concluido. Sin embargo, en las últimas semanas la inflación se ha mostrado más firme de lo previsto, mientras que la demanda interna sigue siendo bastante fuerte. El sector bancario resiste bien, pero el crédito ya se está endureciendo, lo que repercutirá en la actividad.

En la próxima reunión, la Fed tendrá que indicar si piensa que son necesarios tipos aún más estrictos para frenar la inflación o si la contracción del crédito bancario los sustituirá. No esperamos una subida el miércoles, pero sí al menos una declaración contundente, advirtiendo de que la subida de tipos podría producirse ya en la reunión de julio.

Erik Weisman, economista jefe y gestor de carteras de MFS Investment Management,

La Reserva Federal está ahora mismo donde debe estar. Estamos de enhorabuena, ya que el banco central ha conseguido aumentar los tipos de interés hasta su objetivo deseado y ha descartado en gran medida los recortes para el resto del año sin que la economía estadounidense se desplome, al menos de momento. Aunque en 2022 el mercado fue complicado tanto para los inversores de renta variable como para los de renta fija en general, era necesario restablecer los tipos a un nivel más normal. Y, por supuesto, este es exactamente el momento en el que puede producirse el error político. Las continuas subidas de los tipos de interés corren el riesgo de aumentar los costes en toda la economía y agravar una desaceleración inevitable, mientras que ignorar cualquier otra necesidad de seguir subiendo los tipos también podría permitir que la inflación persistiera en tasas más elevadas y que la economía se recalentase en lugar de ralentizarse.

En resumen, el mercado está valorando en torno a un 80% la posibilidad de que la Fed suba los tipos 25 puntos básicos en julio. Esto es razonable y, salvo riesgos al alza imprevistos en la inflación y el mercado laboral probablemente sería la última subida. La inflación sigue bajando y esperamos que la inflación interanual del IPC subyacente se sitúe por debajo del 4% a finales de año, con una inflación general que podría situarse también en torno al 2% o el 3%. En cuanto al desempleo, sigue cerca de mínimos históricos y, aunque empieza a repuntar, aún no es motivo de preocupación inmediata. Además, no creemos que las recientes subidas de tipos en Canadá y Australia vayan a asustar a la Fed, ni tampoco prevemos que la publicación del IPC justo antes de la reunión de la Fed afecte a la pausa de junio.

Nos gustaría oír a un presidente de la Reserva Federal más firme y convencido, con unas declaraciones menos centradas en lo que podría ocurrir y más acordes con la situación actual. Además, la Reserva Federal haría bien en recordar al mercado que no debe adelantarse a los posibles recortes de tipos. Un mensaje incoherente de la Fed la próxima semana corre el riesgo de deshacer lo que ha conseguido desde que comenzó el régimen de subidas de tipos en enero de 2022. Si el banco central permite que el mercado piense que los recortes de tipos están a la vuelta de la esquina, enviará una señal equivocada al mercado de renta variable antes de que se produzca una desaceleración o recesión económica prevista en EE.UU.

Paul Kim, analista de crédito de TwentyFour AM

A la espera de la reunión de la Reserva Federal de esta semana, prevemos una pausa de la institución en su camino de subidas de interés, tal y como espera el mercado. Vemos a la FED muy cerca del tipo terminal tras acumular un alza del 5% en poco más de un año. Con la inflación en una senda descendente y el tipo de los fondos federales aún en territorio restrictivo, la autoridad monetaria que dirige Jerome Powell, podría optar por dejar que sus medidas políticas se abran paso a través de estos "desfases". El último informe sobre el empleo sigue reflejando una gran resistencia del mercado laboral, ya que las nóminas no agrícolas se situaron por encima de las expectativas del consenso. Sin embargo, el aumento de la tasa de desempleo del 3,4% al 3,7% también puso de manifiesto cierta suavización en el dato de empleo. Algo que va en línea de los deseos de Powell de controlar la inflación y mantenerla en la senda descendente hacia su objetivo del 2%.

Además, los miembros de la Reserva Federal han comentado que están vigilando atentamente las condiciones crediticias y cualquier posible endurecimiento residual derivado de la reciente tensión bancaria regional. Daly, miembro del comité de la Fed, señaló que el retroceso de los préstamos bancarios podría equivaler a "un par de subidas de tipos". Por lo tanto, consideramos que está justificada una pausa hawkish (de línea dura) y creemos que la Reserva Federal tiene la opción de "saltarse" una subida más adelante, a medida que evalúe los datos económicos que vayan apareciendo.

Nuestro escenario base sigue siendo el de un aterrizaje "suave", caracterizado por una continua desinflación, un mercado laboral cada vez más débil y una ralentización manejable del crecimiento, como se prevé de manera generalizada.