Certificados de Gestión Activa (AMCs): la flexibilidad en el corazón de la gestión moderna de carteras

¿Un nuevo capítulo en la inversión estructurada?

Los Certificados de Gestión Activa (AMCs) se encuentran entre los segmentos de más rápido crecimiento dentro del mercado de productos estructurados. Situados en la intersección entre la gestión tradicional de fondos y las soluciones estructuradas, ofrecen a los inversores un vehículo flexible, transparente y rentable para implementar estrategias de inversión activa dentro de un formato de nota securitizada.

Los AMCs crean un “envoltorio” para estrategias de inversión específicas, por ejemplo, activos de carbono o ESG, o determinados activos subyacentes (y combinaciones de estos), como las criptomonedas. El certificado se vende a los inversores, y el capital recaudado se utiliza para implementar la estrategia deseada. Los inversores participan en el rendimiento de la cartera.

Los datos de la industria, provenientes de SRP y otros proveedores de análisis, muestran un aumento anual de dos dígitos en la emisión de AMCs desde 2020, con un fuerte impulso especialmente entre bancos privados europeos y plataformas de gestión patrimonial independientes. Este crecimiento acelerado también se está extendiendo a Latinoamérica y Asia, ya que los distribuidores buscan soluciones más rápidas y flexibles para respaldar prioridades y resultados de inversión más personalizados.

En los mercados globales, los gestores de activos, asesores patrimoniales y family offices siguen buscando el equilibrio adecuado entre gobernanza y agilidad de inversión. Los AMCs representan una vía muy eficiente para implementar estrategias tácticas y temáticas con rapidez, y con mucho menos esfuerzo que el que requiere crear y lanzar un fondo tradicional.

Por qué los AMCs están ganando tracción

En esencia, un AMC es un “certificado de seguimiento” vinculado a una cartera de referencia gestionada activamente. En lugar de replicar un índice estático (en cuanto a sus componentes o ponderaciones, no a su rendimiento), los portfolio managers tienen discreción para rebalancear las posiciones en tiempo real. Así, la estructura mantiene la simplicidad operativa y la negociabilidad de un certificado cotizado, con la flexibilidad necesaria para adaptarse rápidamente a las condiciones cambiantes del mercado.

El atractivo de los AMCs radica en su combinación de flexibilidad, eficiencia y accesibilidad:

• Rapidez de lanzamiento: En comparación con los fondos tradicionales, los AMCs pueden lanzarse en cuestión de semanas, permitiendo a los gestores aprovechar oportunidades que se mueven con rapidez, como rotaciones temáticas de renta variable o dislocaciones de crédito a corto plazo.
• Eficiencia de costes: Los AMCs implican menores costes de creación y mantenimiento que los productos de inversión tradicionales (como los fondos).
• Enfoque multiactivo: Las carteras subyacentes pueden combinar acciones, bonos, ETFs, derivados, materias primas y activos digitales, logrando una amplia diversificación dentro de un solo producto.
• Estructura económica personalizable: Los gestores pueden definir sus propias comisiones de gestión y desempeño, adaptando los incentivos tanto para el gestor como para los inversores.

Los AMCs son, por tanto, una alternativa eficiente y eficaz a los fondos UCITS y vehículos offshore para gestores discrecionales, asesores independientes y family offices, al ofrecer exposiciones personalizadas sin la carga de una infraestructura completa de fondos ni los recursos asociados.

Otras características tácticas de los AMCs

• Posibilidad de apalancamiento (a nivel de cartera)
• Estrategias cortas sobre activos individuales, sujetas a liquidez y stop-loss general del AMC
• Clases de participaciones en múltiples divisas
• Personalización según el inversor mediante certificados “feeder”

Quién utiliza los AMCs – y cómo

En Europa, los AMCs se han convertido en una solución habitual para bancos privados y gestores de activos independientes. En Suiza y Luxemburgo, por ejemplo, se utilizan para replicar carteras modelo internas o sustituir mandatos externos de gestión, dentro de un formato securitizado que puede negociarse y custodiarse como cualquier otro valor.

El interés está creciendo también en América Latina: los family offices y gestores regionales usan AMCs para implementar carteras temáticas y de asignación activa —desde acciones vinculadas a la inteligencia artificial hasta mezclas de bonos regionales— sin necesidad de lanzar nuevas estructuras de fondos. En mercados donde las normas de distribución transfronteriza pueden ser complejas, los AMCs ofrecen una forma práctica de ofrecer estrategias discrecionales mediante un formato basado en ISIN, reconocido por custodios locales.

Los asesores valoran además la transparencia y la valoración diaria a mercado que muchos emisores proporcionan para apoyar la gestión de riesgos y la comunicación con los inversores.

Temas comunes de AMCs

Aunque un AMC puede adaptarse a cualquier perfil riesgo/retorno, algunos temas genéricos predominan hoy en día:

• Asignaciones temáticas y sectoriales: Carteras concentradas que apuntan a megatendencias como energía limpia, inteligencia artificial o transición de materias primas.
• Carteras de renta y carry: Combinación de bonos, instrumentos de crédito y notas a corto plazo para generar rentabilidad estable en entornos de tipos de interés altos.
• Cobertura y volatilidad: AMCs que incorporan derivados y notas estructuradas para gestionar el riesgo o aprovechar primas de volatilidad.
• Exposición a activos digitales: Carteras que combinan ETPs de criptomonedas, acciones de blockchain y activos tokenizados, proporcionando una vía regulada de entrada a esta clase de activo en rápida evolución.

Flexibilidad, eficiencia y control

Al operar dentro de un marco de producto estructurado, los asesores de cartera mantienen el control sobre la composición de activos, mientras que el emisor gestiona la ejecución, valoración, informes y control de riesgos. Esta división de roles garantiza una gobernanza institucional sólida sin limitar la agilidad del portfolio manager.

El resultado es una solución híbrida, a medio camino entre una cuenta gestionada y una nota estructurada, en la que:

• Los inversores acceden al rendimiento de una cartera dinámica y gestionada activamente, dentro de una estructura transparente, flexible y líquida.
• Los asesores mantienen la discreción para rebalancear, cubrir posiciones o rotar exposiciones con rapidez.
• Los emisores proporcionan la infraestructura operativa: ejecución, custodia y liquidez en el mercado secundario.
• Los gestores obtienen una vía rentable para empaquetar y distribuir estrategias activas, tanto para un grupo reducido de clientes privados como para una base global de inversores.

¿Qué depara a los AMCs?

Todo apunta a que el mercado de AMCs continuará su fuerte crecimiento, especialmente a medida que las tecnologías digitales transforman la distribución de productos estructurados. La automatización de flujos de trabajo, la liquidación basada en blockchain y la tokenización de valores probablemente simplificarán la emisión y ampliarán el acceso.

Al mismo tiempo, los reguladores están reconociendo cada vez más a los AMCs como herramientas legítimas de gestión de carteras, en lugar de certificados de nicho, lo que favorece su adopción, especialmente entre plataformas de banca patrimonial y distribuidores de pensiones más conservadores.

Para los inversores latinoamericanos, los AMCs representan un paso importante en la evolución de inversiones pasivas hacia estrategias más activas y controladas por riesgo. En un entorno caracterizado por incertidumbre geopolítica y macroeconómica, y una rápida rotación del mercado, la capacidad de actuar con agilidad dentro de una estructura gobernada, cumplidora y transparente es una oportunidad que debería explorarse, no ignorarse.

Para saber más sobre cómo los productos estructurados pueden respaldar tu estrategia de inversión, contacta con el equipo LATAM en [email protected] o visita Marex Financial Products online.