Dentro del CAIU Day (III): cambios tributarios, IA, tokenización y renta fija como factores que los asesores deben tener en cuenta

El CAIU Day de la Cámara de Asesores de Inversión y Gestores de Portafolios del Uruguay (CAIU) tuvo además de palabras del presidente del Banco Central (BCU) de dicho país, Guillermo Tolosa y otros jerarcas, paneles sobre temas que son claves para el sector como los cambios tributarios por rentas en el exterior, el impacto de la Inteligencia Artificial (IA) en los negocios y la ciberseguridad, entre otros.

En el panel tributario participaron Diego Vuille Lafourcade (del estudio Vuille Lafourcade), Andrés Hessdörfer (de Hessdörfer Tax & Corporate) y María Laura Santos (del estudio Posadas), quienes se refirieron a los cambios impositivos sobre rentas en el exterior que se reglamentaron recientemente.

Vuille Lafourcade habló de los cambios en el Impuesto a la Renta de las Personas Físicas (IRPF) para activos en el exterior de Uruguay: ampliación de las hipótesis de aplicación de renta mundial en el IRPF (rendimientos de capital inmobiliario e incrementos patrimoniales); modificación de las normas de transparencia fiscal para sociedades interpuestas; crédito por impuestos pagados en el exterior; monto imponible en incrementos patrimoniales; fondos de inversión; régimen simplificado; y regímenes de retención del impuesto.

Para Vuille Lafourcade “los regímenes simplificados van a permitir que el asesor financiero pueda aportar valor en la planificación de la cartera, según el tipo de activo y la volatilidad, entre otros factores”.

Hessdörfer habló más específicamente de la ampliación del ámbito del IRPF por rentas en el exterior y del Impuesto a la Renta de las Actividades Económicas (IRAE) por sociedades en el exterior. Señaló que los impuestos que se pagan fuera de Uruguay, aunque haya intermediarios, pueden reducir el IRPF a pagar en ese país y que la norma en esta materia se realizó “para que la persona no eternice pagos por tener intermediarios”.

Asimismo, señaló que se establece que, cuando una sociedad uruguaya tiene dividendos generados por IRAE, si el accionista en el exterior paga por esos dividendos afuera, Uruguay pasa a retenerlos. Pero si el país de residencia no los grava, Uruguay tampoco lo hace.

“Hay que hacer análisis individualizados, personalizados, con las particularidades de cada accionista jurídico en el exterior”, recomendó.

En tanto, Santos explicó cómo funciona a partir de ahora la residencia fiscal y el tax holiday para impatriados, un régimen con el que Uruguay busca atraer personas de alto patrimonio neto. “En los regímenes anteriores, la residencia fiscal ya daba la exoneración (de impuestos por un período de tiempo). Ahora hay que calificar como residente fiscal y luego ver cómo quedan en el tax holiday”, indicó.

La especialista de Posadas comentó que desde Brasil se están recibiendo consultas de ciudadanos que quieren tener la residencia fiscal uruguaya. “La inversión que no exige presencia física en Uruguay, termina siendo la más posible”, indicó.

Inteligencia Artificial una clave del negocio

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Del panel sobre compliance y ciberseguridad, tomaron parte Lionel Modi (presidente de la CFA Society de Argentina), Sergio Farías (de la firma Cumplo 360) y María Jesús Cresci (de la firma Plentius).

“Los atacantes siempre están atrás de lo mismo: principalmente dinero, o daño reputacional a empresas para que los clientes vayan a otras compañías; y son muchas las puertas por las que pueden entrar”, recordó Cresci. Por eso, es clave tener en cuenta que hoy la información corporativa está en más lugares, incluyendo las computadores personales de los empleados a las que acceden sus hijos para jugar.

Además, señaló que las formas de atacar son más sofisticadas con Inteligencia Artificial (IA) y "las defensas también deben serlo”.

“La IA nos pegó de lleno” a los asesores, expresó Modi, quien tiene más de 25 años en asesoramiento financiero, y señaló que "la IA hace todo más escalable”.

Modi observó que “la asimetría de la información fue la historia del mercado de capitales”, pero la capacidad analítica se ha vuelto más democratizada con la IA. “Esto es un cambio de paradigma importante”, destacó, aunque aclaró que igual se necesitarán las capacidades analíticas humanas.

De su lado, Farías hizo referencia al compliance en la prevención del lavado de activos y en cómo la IA facilita “la parte pesada del trabajo”, en relación a las actualizaciones cotidianas de la información financiera que hay que efectuar, los estados de los clientes y la detección de incongruencias, lo que libera tiempo humano para conocer más a los clientes.

Aunque, como "manejamos información confidencial, por eso es importante no elegir sistemas de IA genéricas”, advirtió.

Farías valoró especialmente las alertas que generan los mecanismos de IA bien utilizados y cómo son capaces de ayudar a procesar la información a presentar al regulador, siempre bajo un rumbo que dependerá de la gobernanza.

Tokenización de activos y no temer a lo digital

Daniel Vegue, fundador y CEO de Estating, habló sobre “Del activo real al capital on-chain”. Allí planteó que las mayores reservas de riqueza del mundo están actualmente en el Tesoro de EE.UU. y fondos monetarios, materias primas (sobre todo oro), inversiones inmobiliarias y bonos corporativos, en ese orden. “Los tokenizados crecieron donde tokenizar es fácil”, señaló Vegue en referencia sobre todo a las inversiones en inmuebles.

A su entender, las tendencias van hacia mercados aumentados (más eficiencia, sin cambiar necesariamente la arquitectura); divergencia competitiva (se amplía la brecha entre firmas por adopción desigual de la tecnología); convergencia de plataformas (infraestructura compartida que comprime la diferenciación en algunos casos); y mercados mediados por modelos (con la IA dando señales y ayudando a gestionar los riesgos).

“Estas no son predicciones, porque el rumbo dependerá de la gobernanza y de los estándares profesionales (humanos)”, afirmó.

Estrategia de inversión en un mundo más incierto

El evento lo cerró Juan José Battaglia, economista jefe y estratega de Sekoia Agente de Valores, destacó que la economía de Estados Unidos viene creciendo, a pesar del impacto negativo de las guerras, por el boom de la inteligencia artificial (IA) y la inversión en centros de datos, que le agrega casi dos puntos al PIB.

Los aranceles impuestos por la administración de Donald Trump, no pudieron, sin embargo, mejorar los números fiscales de EE.UU., afirmó.

Battaglia hizo referencia a nuevas tendencias internacionales y perspectivas de los mercados financieros. Observó que las tasas venían bajando hasta que estalló la guerra en Medio Oriente y movió todas las variables del mercado.

Ese contexto, afirmó Battaglia, provocó un cambio de tasas por parte de los bancos centrales y los activos comenzaron a tambalear, sobre todo los de renta fija. Recordó que los bancos centrales subieron la tasa de 0% a 5% y “una cartera de renta fija no tuvo cómo resistirlo”.

Luego, los mercados comenzaron a internalizar el mayor nivel de inflación, que aún está lejos de la meta de la Reserva Federal en EE.UU.. Por eso, y con perspectiva de nuevas subas de tasas de interés (sobre todo en EE.UU. por parte de la Fed) y tasas de los bonos del Tesoro de Estados Unidos a 10 y 30 años que alcanzaron niveles no vistos desde 2002, cree que es momento de la renta fija.

“Yo apuntaría ahora a renta fija, porque está subiendo mucho”, afirmó, considerando que “es el lugar donde hay que estar”.

El otro componente para apuntar es la renta variable en la región, añadió.

Sobre Argentina, mencionó que mejoró mucho sus indicadores, tiene superávit primario y exportaciones que crecen todos los años. Además de contar con Vaca Muerta, se estima que en 2030 entrará a jugar la minería con proyectos grande, aunque está la parte política con elecciones de medio término el año próximo que podría actuar en contra.